Il insider trading (o abuso di informazioni privilegiate) consiste nell'utilizzare informazioni riservate, dette privilegiate, per ottenere un vantaggio su un mercato borsistico. Coinvolge generalmente dirigenti d'azienda o persone a loro vicine nell'ambito professionale o privato: consiglio di sorveglianza, membri del consiglio di amministrazione, amministratore delegato, ecc.
E contrariamente a quanto si potrebbe pensare, è una pratica che si verifica molto regolarmente nel mondo nascente delle criptovalute.
Immagina che una persona disponga di informazioni che nessun altro possiede, e che le usi per fare affari in borsa e moltiplicare artificialmente dei guadagni. Questo crea uno squilibrio importante, perché non è giusto per chi non ha queste informazioni e procede quindi alla cieca. Con le criptovalute che diventano sempre più popolari, questo pone grossi problemi di sicurezza e fiducia.
Detenere informazioni sensibili è una responsabilità fuori dal comune. Alcuni semplicemente non riescono a gestirla.
Sul mercato delle crypto, l'insider trading è più difficile da individuare rispetto ai mercati finanziari tradizionali. Questo è dovuto al fatto che questi mercati sono spesso anonimi e non dipendono da un'autorità centrale. Questo articolo ti aiuterà a capire come funzionano queste pratiche poco trasparenti nel nostro settore finanziario preferito, così da poter anticipare questo tipo di manipolazioni. Parleremo di esempi reali e di cosa questo significhi dal punto di vista legale, in Francia e altrove nel mondo.
Detto questo, ricordo che l'insider trading è iscritto nel codice penale (francese). Non si tratta quindi di un semplice illecito, poiché è punibile con diversi anni di prigione. È inoltre disciplinato dall'articolo L.465-1 del codice monetario e finanziario francese.
Insider trading nelle crypto: una realtà sconosciuta agli investitori privati
Studi dettagliati e analisi approfondite, come quelli presentati nello studio "Insider trading in cryptocurrency markets", evidenziano un fenomeno preoccupante per ogni investitore che desideri approcciare questo mercato in totale equità.
L'insider trading, cioè l'utilizzo di informazioni riservate per guadagnare denaro, sarebbe ben presente e particolarmente diffuso nell'universo delle criptovalute.
Questa pratica, già nota nella finanza tradizionale, si ritrova ormai su vasta scala nel mondo delle crypto. Qui, poiché gli attori possono restare anonimi e le transazioni avvengono molto rapidamente, è molto più semplice manipolare i prezzi senza essere disturbati. Un buon motivo in più per padroneggiare le regole fondamentali della gestione del rischio prima di posizionarsi su un nuovo token.
Lo studio, di cui si può vedere un estratto qui sopra, indica che tra il 25% e il 51% delle nuove criptovalute che compaiono su varie piattaforme potrebbero essere interessate da questo tipo di manipolazioni, per guadagni che possono raggiungere milioni di dollari.
Non si tratta quindi di poche operazioni isolate. Spesso, dietro ci sono gruppi ben organizzati, che utilizzano tecniche sufficientemente complesse per non farsi individuare.
Per esempio, distribuiscono le loro operazioni su più account digitali e utilizzano mixer di transazioni come Tornado Cash per rendere le loro transazioni estremamente difficili da tracciare.
Individuare e fermare questi truffatori nel nostro settore finanziario preferito è particolarmente complicato. Questo si spiega in parte dal fatto che le crypto non dipendono da un'autorità centrale e che non si sa sempre chi siano le persone dietro le transazioni. Ciò crea difficoltà uniche per chi deve far rispettare le leggi e le regole, poiché fatica ad applicare le normative abituali in questo settore nuovo e in continua evoluzione.
I casi di insider trading più eclatanti del settore crypto
Il caso Coinbase: abuso di fiducia e profitto illecito di un ex dipendente
Uno dei casi più noti di insider trading nell'universo delle criptovalute coinvolge un ex dipendente di Coinbase. Ishan Wahi, insieme al fratello e a un amico, ha utilizzato informazioni riservate su crypto-asset in procinto di essere quotati su Coinbase per effettuare transazioni illegali. Tra giugno 2021 e aprile 2022, la rete ha effettuato transazioni su una quindicina di crypto-asset "soffiati", generando circa 1,5 milioni di dollari di profitti illeciti. fonte
Questo caso costituisce un riferimento importante perché è una delle prime condanne formali per insider trading nel settore crypto, segnando una svolta nel riconoscimento giuridico di queste pratiche. Di fronte a questo tipo di rischi, molti investitori si rivolgono a piattaforme più rigorose sul piano della conformità, come OKX, riconosciuta per la sua serietà normativa e le sue rigide procedure interne al momento della quotazione di nuovi asset.
Aggiornamento 2026 — l'epilogo del caso Wahi. Ishan Wahi si è dichiarato colpevole nel febbraio 2023, per poi essere condannato il 9 maggio 2023 a 2 anni di carcere federale (seguiti da 2 anni di libertà vigilata), dalla giudice Loretta Preska. Si tratta della prima condanna penale per insider trading su asset digitali negli Stati Uniti: un segnale chiaro inviato a tutto il settore, secondo cui l'anonimato della blockchain non protegge dai procedimenti giudiziari.
Il caso Argus: manipolazione e profitti sospetti su Binance, Coinbase e FTX
Un'altra rivelazione, proveniente da un'analisi della società Argus, mette in luce transazioni sospette sulle piattaforme Binance, Coinbase e FTX. Secondo i dati raccolti, investitori anonimi hanno ampiamente approfittato di informazioni privilegiate riguardanti la futura quotazione di token. Per esempio, alcuni wallet hanno accumulato token Gnosis (GNO) per un importo di 17,3 milioni di dollari nell'agosto 2021, rivendendoli immediatamente dopo la loro quotazione sulle principali piattaforme di trading, generando così un profitto di oltre 1,7 milioni di dollari. fonte
Da notare: FTX, qui citata tra le piattaforme coinvolte, non esiste più in questa forma. La piattaforma è fallita l'11 novembre 2022 e il suo fondatore Sam Bankman-Fried è stato condannato nel marzo 2024 a 25 anni di carcere per frode. Questo crollo dimostra, al di là del solo insider trading, quanto la mancanza di trasparenza e di salvaguardie possa costare cara agli investitori privati di una piattaforma.
Questi casi dimostrano non solo l'esistenza dell'insider trading nel settore, ma anche la sofisticazione e l'ingegnosità delle strategie impiegate per sfruttare le informazioni riservate. Sottolineano inoltre l'urgenza di una regolamentazione e di una sorveglianza rafforzate per proteggere l'integrità dei mercati, e in particolare quello delle crypto, che sfugge ancora a numerose normative.
Le sfide della regolamentazione dell'insider trading sulle criptovalute
La regolamentazione in Francia: quadro giuridico e sanzioni applicabili
In Francia, l'insider trading nell'ambito delle criptovalute è disciplinato dal Code monétaire et financier (Codice monetario e finanziario). Se il possesso di informazioni sensibili non è di per sé perseguibile, il loro sfruttamento sleale è punibile con sanzioni pesanti, che possono arrivare fino a 100 milioni di euro di multa (importo che può essere elevato fino a dieci volte i profitti realizzati) e cinque anni di reclusione. La legislazione francese mira così a mantenere l'equità e la trasparenza sui mercati finanziari, incluso il settore delle crypto.
L'AMF (Autorité des Marchés Financiers, l'autorità francese di vigilanza sui mercati finanziari) svolge un ruolo centrale nell'individuazione e nella sanzione di queste pratiche, collaborando in modo sempre più stretto con gli attori del Web3 e le piattaforme di scambio registrate come PSAN (Prestataires de Services sur Actifs Numériques, l'equivalente francese dei prestatori di servizi su asset digitali).
MiCA: il nuovo quadro europeo contro gli abusi di mercato sulle crypto
Da quando è stato scritto questo articolo, il quadro normativo è profondamente cambiato in Europa. Il regolamento MiCA (Markets in Crypto-Assets) è pienamente applicabile dal 30 dicembre 2024. Per la prima volta, l'Unione Europea dispone di un quadro armonizzato che copre esplicitamente la prevenzione degli abusi di mercato sui crypto-asset: insider trading, divulgazione illecita di informazioni privilegiate e manipolazione dei prezzi sono ormai disciplinati a livello dei 27 Stati membri, e non più caso per caso da ciascun regolatore nazionale.
In concreto, lo status francese di PSAN (derivato dalla legge PACTE) lascia il posto allo status europeo di PSCA / CASP (Prestatore di Servizi su Crypto-Attività), con un periodo di transizione che dura fino al 1° luglio 2026 per gli operatori già registrati. Le piattaforme autorizzate devono ormai sorvegliare, individuare e segnalare gli ordini e le transazioni sospette, esattamente come fanno da anni i mercati finanziari tradizionali. Per l'investitore privato, si tratta di un progresso importante: il « far west » delle crypto si sta lentamente chiudendo, e le manipolazioni di listing diventano più rischiose per chi le orchestra.
Prospettiva internazionale: confronto e tendenze normative globali
A livello internazionale, la regolamentazione dell'insider trading nelle criptovalute continua a strutturarsi, con approcci diversi a seconda delle giurisdizioni. I casi recenti, come la condanna dell'ex dipendente di Coinbase, mostrano una tendenza crescente al riconoscimento e al perseguimento di queste pratiche illecite in tutto il mondo. Tuttavia, la natura decentralizzata e spesso anonima delle criptovalute pone sfide significative per l'attuazione di misure normative efficaci.
In un contesto globale, la regolamentazione deve non solo adattarsi alle specificità della tecnologia blockchain, ma anche promuovere una collaborazione internazionale per contrastare l'insider trading. L'equilibrio tra la protezione degli investitori e la salvaguardia dell'innovazione nell'ecosistema delle criptovalute resta un obiettivo complesso da raggiungere per i regolatori di tutto il mondo.
Come proteggerti come investitore privato
Non disporrai mai delle stesse informazioni di un insider, ed è proprio per questo che devi adattare il tuo approccio. Alcuni riflessi semplici permettono di limitare fortemente il rischio di servire da « uscita di liquidità » a un gruppo organizzato:
- Diffida dei pump inspiegabili appena prima di un listing. Un token che schizza in alto senza notizie pubbliche è spesso il segno che qualcuno sa qualcosa che tu ignori.
- Preferisci le piattaforme regolamentate e trasparenti sulle loro procedure di listing, piuttosto che quelle che moltiplicano i listing opachi di token sconosciuti.
- Non inseguire mai un movimento già ben avviato. Il FOMO (paura di perdere l'occasione) è esattamente la leva su cui giocano i manipolatori.
- Formati prima di investire. Comprendere i meccanismi di mercato resta la migliore difesa: è ciò che ti permette di individuare gli errori classici dell'investitore privato e di non posizionarti alla cieca su un token potenzialmente manipolato.
Implicazioni e conseguenze dell'insider trading sui mercati finanziari
L'esistenza dell'insider trading ha ripercussioni profonde sulla fiducia e sull'integrità dei mercati. Queste pratiche creano una disuguaglianza per gli investitori e sollevano questioni di sicurezza e protezione delle informazioni. Una regolamentazione efficace è cruciale per bilanciare la prevenzione di queste pratiche e la promozione dell'innovazione.
L'insider trading nel settore delle crypto pone sfide senza precedenti, mettendo in luce la necessità di una regolamentazione adeguata e di una vigilanza rafforzata da parte degli stessi investitori.
Mentre il settore continua a evolversi, è imperativo istituire un quadro giuridico solido, sia in Francia che a livello internazionale, per garantire l'integrità dei mercati e proteggere gli investitori. Questi sforzi normativi devono accompagnarsi a una sensibilizzazione e a una cooperazione internazionale per contrastare efficacemente queste pratiche rigorosamente illegali e preservare così la fiducia in questo ecosistema ultra dinamico che è il mercato delle crypto.
Oggi ti abbiamo parlato di esempi di insider trading nel settore delle crypto, ma sta' certo che pullulano anche sui mercati tradizionali, e a volte a livelli di potere ben più elevati…
Per esempio, i casi che coinvolgono l'amministrazione americana e il settore bancario in materia di insider trading sono estremamente frequenti nonostante la normativa in vigore. La miglior protezione resta quindi la formazione: comprendere i meccanismi di mercato, padroneggiare la psicologia del trading e saper analizzare oggettivamente i movimenti sospetti ti eviterà molte delusioni nei tuoi investimenti.
