La genèse du trading de cryptos est centrée sur l’Asie du Nord, et plus précisément sur ce qu’on peut appeler “la Grande Chine”. Il est à présent clair que ce fut la terre la plus fertile pour l’innovation sur le secteur du trading de cryptos. Comprendre cette histoire, c’est aussi mieux saisir les dynamiques actuelles du marché et anticiper les prochaines évolutions.
La Grande Chine ( Greater China en anglais est plus parlant ) est la combinaison de la Chine continentale, de Hong Kong, de Taïwan et de Macao.
Attention, cet historique est principalement tiré d’un état des lieux fait par Arthur Hayes, co-fondateur de Bitmex.
Mt.Gox : la naissance du trading de crypto au Japon
Pour le meilleur ET pour le pire, au début des années 2010, Mt. Gox est créé. Il s’agit d’un échange japonais. C’est ce nom qui a mis les volumes d’échange de crypto sur la carte mondiale et qui a réellement lancé l’écosystème du trading de Bitcoin.
Si vous ne connaissez pas le tristement célèbre incident de Mt. Gox, je vous invite à vous mettre à jour.
En 2013, Mt. Gox détenait une part de marché de plus de 80 % des volumes mondiaux de négociation de crypto…
Lorsque Mt. Gox a explosé au début de l’année 2014, la majeure partie des volumes a été transférée aux trois grands acteurs de la Chine continentale : Huobi (basé à Pékin), OkCoin (basé à Pékin) et BTC China (basé à Shanghai). Et pour les participants au marché situés en dehors de la région de la Grande Chine, vous avez Bitstamp (basé en Slovénie) et Bitfinex (basé à Hong Kong) qui ont traité la plupart des volumes d’échanges en USD. À cette époque, des plateformes plus institutionnelles comme Kraken (que nous recommandons aujourd’hui pour leur sérieux et leur régulation) commençaient également à émerger en occident.
Bitfinex : l’invention du Margin Trading sur crypto
Sur le secteur du trading de crypto, la révolution suivante est menée par Bitfinex, qui aurait (du moins initialement) construit sa plateforme en utilisant le code de Bitcoinica, un échange basé en Nouvelle-Zélande lancé par un fondateur chinois qui a passé ses années de formation à Singapour.
Indépendamment de l’origine de leur base de code, Bitfinex a innové en popularisant avec succès un marché d’emprunt et de prêt en peer to peer pour les fiats et les cryptos. Pour la première fois, cela a permis aux traders d’emprunter à d’autres traders pour effectuer des transactions sur marge.
Bitfinex a également permis aux utilisateurs d’utiliser différents types de collatéral pour financer leurs transactions avec effet de levier.
Par exemple, si vous déteniez du Litecoin, vous pouviez effectuer un long sur marge en Bitcoin contre de l’USD. À l’époque, le montant des prêts Bitfinex en cours était une variable cruciale pour prévoir les mouvements de prix. À la suite d’un piratage de 5 millions de dollars de Bitstamp, la principale bourse non chinoise à l’époque, en 2016, ces innovations ont permis à Bitfinex de ravir la couronne à Bitstamp en tant que plus grande bourse non chinoise. À noter : trader avec effet de levier impose une gestion du risque rigoureuse, sous peine de liquidation rapide.
ICBIT : les premiers contrats à terme (futures) crypto
À l’époque, le marché des dérivés crypto ne représentait qu’une petite part du gâteau. Le premier véritable échange proposant des produits dérivés était ICBIT, fondée par deux Russes vivant dans les Caraïbes. ICBIT a inventé les contrats à terme inversés Bitcoin/USD. En 2013, lorsque ICBIT régnait en maître sur cette niche, les contrats à terme cash-and-carry rapportaient 200 % par an. Pour mieux comprendre ces instruments, consultez notre guide sur les futures crypto.
La mutualisation des pertes : l’innovation chinoise
En 2014, 796 (basé à GuangZhou), Huobi, OkCoin, BTC China, et BitMEX (lancé à Hong Kong – hourra !) ont tous lancé leur version d’un marché à terme en utilisant la structure de contrat à terme inverse d’ICBIT.
Techniquement, 796 utilisait un dérivé différent, mais ils ont explosé.
La grande innovation de ces bourses situées autour de Chine était le système de pertes socialisées qui protégeait la bourse du risque de faillite des traders individuels. Cette caractéristique était essentielle en raison de la nature volatile du marché des cryptos.
Bitfinex et Tether : la révolution des stablecoins
Par la suite, Bitfinex a rempli son rôle dans la croissance initiale du marché des stablecoins grâce à leur affiliation / propriété de Tether.
Les échanges crypto avaient besoin d’un moyen de se financer en USD sans toucher au système bancaire. De même, les Chinois avaient besoin d’un moyen d’envoyer des dollars dans le monde entier sans impliquer les banques. Bitfinex était le principal échange et avait des liens profonds avec la Grande Chine. De plus, son soutien à USDT a encore renforcé la position d’USDT en tant que plus grand stablecoin.
A partir de là, le volume de trading sur les dérivés a explosé tandis que les échanges leaders étaient toujours situés en Chine.
Pourquoi la “domination chinoise” sur le trading crypto ?
Tout d’abord, la plupart des entreprises exploitant des bitcoins et produisant des équipements miniers se trouvaient en Chine continentale. Ces entreprises étaient les premières baleines, car elles disposaient d’importantes réserves de bitcoins pour spéculer et se couvrir ( se hedger ).
Par ailleurs, la majorité des volumes d’échanges mondiaux sur le marché au comptant étaient concentrés en Chine : c’est cette concentration de la liquidité qui donnait à la région son avantage décisif. Troisièmement, il n’y avait pas de classe d’investisseurs institutionnels à laquelle s’adresser, les traders de détail régnant en maîtres. Par conséquent, les produits ont été créés pour attirer les utilisateurs de crypto-monnaies, et non les gestionnaires de fonds.
BitMEX : l’invention du contrat perpétuel (perp)
En mai 2016, BitMEX invente le swap perpétuel (alias “perps” ou “le perp”).
La montée en puissance de BitMEX découle presque entièrement de cette invention financière. Le contrat perpétuel n’a pas de date d’échéance : pour rester arrimé au prix spot, il s’appuie sur le funding rate, ce mécanisme de paiements périodiques entre longs et shorts qui est l’une des grandes inventions décrites ici.
En 2020, toutes les grandes bourses de produits dérivés ont copié la conception de ce produit et ont connu un grand succès. Avec des trillions de dollars en volumes d’échanges cumulés à ce jour, il est devenu l’instrument crypto le plus échangé de tous les temps, rien que çà …
Deribit : l’essor des options sur crypto
Suite à cela, Deribit, initialement basée aux Pays-Bas et maintenant au Panama, a fait exploser le marché des options sur crypto. Jusque là, c’est quasiment le seul échange qui ait contribué à une innovation majeure sur le secteur du trading de crypto, qui ne soit pas basé en Asie.
Conclusion : l’innovation crypto stagne-t-elle aujourd’hui ?
Binance (aujourd’hui la plus grande bourse en termes de volume d’échange pour la plupart des produits), et Bybit (lancé à Pékin, aujourd’hui à Singapour/Dubaï) sont en fait les 2 derniers monstres qui, sur la période récente, ont repris les meilleurs produits et fonctionnalités de leurs prédécesseurs, les ont améliorés et ont connu le succès. FTX, lancé à Hong Kong, avant de s’installer aux Bahamas, en faisait partie, mais vous connaissez la suite …
Pour récapituler, reprenons dans l’ordre la liste des évolutions majeures et notons la source de leur invention.
Contrats Futures Inversés : ICBIT, installé sur un Yacht russe dans les Caraïbes. (LOL)
Système de pertes socialisées : 796, Huobi, OKCoin, et BTC China, respectivement installés entre GuangZhou, Pékin, et Shanghai
Margin Trading : Bitfinex – Hong Kong – (Grande Chine).
Stablecoins (USDT) : Bitfinex – Hong Kong (Grande Chine).
Contrats Perpétuels : BitMEX – Hong Kong (Grande Chine).
Options – Deribit – Pays Bas
Exchange N°1 en volume – Binance
Comme vous pouvez le constater, bien que la team managériale de ces projets soit généralement cosmopolite, on constate sans équivoque l’importance de l’Asie et plus précisément de la Chine dans l’innovation sur le secteur des cryptos.
Une bonne connaissance historique des échanges crypto nous permet d’anticiper de potentiels événements récurrents : les mêmes mécaniques de liquidité, d’effet de levier et de mutualisation des risques rejouent à chaque cycle.
Mise à jour 2026 : où en sont ces exchanges aujourd’hui ?
Ce récit reste un repère historique, mais plusieurs acteurs cités ont changé de nom ou de statut depuis sa publication. Petit point de situation pour le lecteur de 2026 :
- Huobi est devenu HTX (rebranding en septembre 2023).
- OkCoin a donné naissance à OKX, aujourd’hui l’un des plus gros exchanges mondiaux en dérivés.
- BTC China a fermé, emportée par le durcissement réglementaire chinois (interdictions successives 2017-2021 du trading et du minage).
- Tether (USDT) et Bitfinex (iFinex) ont annoncé début 2025 le transfert de leur siège au Salvador, pays devenu hub crypto.
- FTX a fait faillite en novembre 2022 ; son fondateur Sam Bankman-Fried a été condamné à 25 ans de prison en mars 2024.
- BitMEX, Bitfinex, Bybit restent actifs et liquides ; le swap perpétuel inventé par BitMEX demeure l’instrument crypto le plus échangé au monde.
La carte des acteurs bouge, mais la leçon de fond ne change pas : l’essentiel des innovations qui structurent encore le trading crypto en 2026 est né en Asie, et plus précisément autour de la Grande Chine.
FAQ : l’histoire des exchanges crypto
Quel a été le premier grand exchange de crypto ?
Mt. Gox, un échange japonais lancé au début des années 2010. Il a concentré jusqu’à plus de 80 % des volumes mondiaux en 2013, avant de s’effondrer début 2014 à la suite du piratage qui a marqué l’histoire du secteur.
Qui a inventé le contrat perpétuel (perp) en crypto ?
BitMEX, en mai 2016. Le swap perpétuel, qui n’a pas d’échéance et se maintient au prix spot grâce au funding rate, est devenu l’instrument crypto le plus échangé de tous les temps.
Pourquoi l’Asie a-t-elle dominé l’innovation sur les exchanges crypto ?
Parce que la majorité du minage de Bitcoin, des premières baleines et de la liquidité au comptant se trouvait en Chine continentale, avec un marché essentiellement composé de traders de détail. Les produits — margin trading, futures inversés, pertes socialisées, perpétuels — ont donc été conçus pour eux.
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