Profesor ekonomii spędza dwadzieścia lat na drobiazgowej analizie, statystyka po statystyce, tego, jak Rezerwa Federalna dopuściła do załamania się amerykańskiego systemu bankowego w latach 1929-1933. W 2006 roku ten sam człowiek zostaje mianowany na czele tej samej instytucji — dwa lata przed tym, jak na jego oczach wybucha najgorszy kryzys finansowy od czasów Wielkiego Kryzysu. Ben Bernanke nie odziedziczył tego stanowiska przypadkiem: to właśnie jego akademicka wiedza na temat paniki bankowej lat 30. XX wieku sprawiła, że stał się odpowiednim człowiekiem na odpowiednim miejscu, gdy upadł Lehman Brothers.
Prześledźmy drogę naukowca, który stał się głównym strażakiem światowego systemu finansowego, zanim w 2022 roku otrzymał Nagrodę Nobla za teoretyczne opisanie dokładnie tej roli, którą sam właśnie odegrał. Aby umieścić jego kadencję w szerszym kontekście, pełna historia prezesów Fedu przedstawia całą linię następstwa, od Williama McChesney Martina do Jerome'a Powella.
Najważniejsze fakty
- Urodzony 13 grudnia 1953 roku w Georgii, wykształcony na Harvardzie, a potem w MIT: czysta droga akademicka, bez epizodu na Wall Street.
- Uznany specjalista od Wielkiego Kryzysu i roli Fedu w jego pogłębieniu — wiedza, która uzasadniła jego nominację w 2006 roku.
- Prezes Fedu od 1 lutego 2006 do 31 stycznia 2014 roku, za kadencji dwóch prezydentów (najpierw Busha, potem Obamy) i przez dwie kadencje.
- Zatwierdzony w 2010 roku stosunkiem 70 głosów do 30 — najniższa większość, jaką do tamtej pory uzyskał prezes Fedu.
- Architekt trzech fal luzowania ilościowego (QE1, QE2, QE3) oraz siedmiu lat zerowej stopy referencyjnej (2008-2015).
- Doprowadził w styczniu 2012 roku do przyjęcia pierwszego w historii FOMC jawnego celu inflacyjnego na poziomie 2%.
- Jedno zdanie wypowiedziane 22 maja 2013 roku przed Kongresem („taper tantrum”) wystarczyło, by zatrząść rynkami wschodzącymi.
- Współlaureat Nagrody Nobla w dziedzinie ekonomii w 2022 roku za prace nad bankami i kryzysami finansowymi.
Młodość i wykształcenie: czysty produkt akademicki
Ben Bernanke urodził się 13 grudnia 1953 roku w Auguście, w stanie Georgia, i dorastał w Dillon, w Karolinie Południowej. Nic w tym punkcie wyjścia nie wyróżnia go a priori jako przyszłego bankiera centralnego: żadnej rodzinnej fortuny, żadnych kontaktów na Wall Street. Wyróżnia go za to przebieg edukacji. Licencjat z ekonomii, ukończony summa cum laude na Harvardzie w 1975 roku, a następnie doktorat z ekonomii na Massachusetts Institute of Technology (MIT) w 1979 roku — dwie instytucje, które w tamtym czasie kształciły większość amerykańskiej elity akademickiej.
Kariera akademicka: człowiek, który wiedział, dlaczego rok 1929 przerodził się w katastrofę
Bernanke nie trafia od razu do sfery publicznej. Najpierw wykłada na Stanford Graduate School of Business, jako profesor asystent, a potem profesor nadzwyczajny, od 1979 do 1985 roku. Następnie w 1985 roku przechodzi do Princeton, gdzie pozostaje profesorem przez niemal dwadzieścia lat i kieruje wydziałem ekonomii od 1996 do 2002 roku.
To właśnie w tych latach buduje się jego reputacja: reputacja niekwestionowanego specjalisty od Wielkiego Kryzysu, a dokładniej od aktywnej roli, jaką odegrała Rezerwa Federalna w jego pogłębieniu — źle skalibrowane zacieśnienie monetarne, odmowa pełnienia roli pożyczkodawcy ostatniej instancji, łańcuchowe załamanie systemu bankowego wobec braku interwencji. Ta wiedza nie jest drobnym szczegółem w CV: to właśnie ona, kilka lat później, wyjaśni, dlaczego to dokładnie ten człowiek zostaje postawiony na czele Fedu w momencie, gdy historia zdaje się powtarzać.
Nominacja w 2006 roku: sukcesja po Greenspanie
Przejście do sfery publicznej rozpoczyna się w 2002 roku: Bernanke dołącza do Board of Governors Fedu, biorąc urlop z Princeton, gdzie zasiada aż do 2005 roku. Następnie, od czerwca 2005 do stycznia 2006 roku, obejmuje przewodnictwo Council of Economic Advisers za prezydentury George'a W. Busha — bezpośredni przedpokój do kolejnej nominacji.
George W. Bush wybiera go na następcę Alana Greenspana, którego kadencja kończy się po osiemnastu latach na czele instytucji. Senat zatwierdza Bernankego 31 stycznia 2006 roku; jego pierwsza kadencja trwa od 1 lutego 2006 do 31 stycznia 2010 roku. Barack Obama renominuje go 25 sierpnia 2009 roku, a Senat zatwierdza tę drugą kadencję 28 stycznia 2010 roku — ale zaledwie stosunkiem 70 głosów do 30, najniższą większością, jaką do tej pory odnotowano dla prezesa Fedu. Wynik, który zdradza już napięcia polityczne wywołane sposobem zarządzania kryzysem: część senatorów zarzuca Fedowi, że ratował banki za miliardy dolarów, podczas gdy bezrobocie gwałtownie rosło. Ta druga kadencja trwa od 1 lutego 2010 do 31 stycznia 2014 roku.
Kryzys 2008 roku: gdy teoria staje się absolutnie pilna
Bernanke zostaje mianowany prezesem zaledwie dwa lata przed najgorszym kryzysem finansowym od 1929 roku. We wrześniu 2008 roku upada Lehman Brothers; Fed i Departament Skarbu organizują natychmiast ratunek dla AIG, by uniknąć efektu domina. W grudniu 2008 roku FOMC obniża stopę referencyjną do przedziału 0-0,25%: konwencjonalne pole manewru zostaje wyczerpane, trzeba wymyślić nowe narzędzia.
Właśnie wtedy wchodzi w życie pierwszy program luzowania ilościowego, QE1, uruchomiony 25 listopada 2008 roku: do 600 mld $ skupu aktywów, obejmującego dług Fannie Mae i Freddie Mac, a także papiery wartościowe zabezpieczone hipotekami. Program nabiera rozpędu aż do swojego zakończenia w marcu 2010 roku, osiągając łącznie 1 250 mld $ wykupionych papierów hipotecznych, 175 mld $ długu agencyjnego oraz 300 mld $ obligacji skarbowych. Cel: wstrzyknąć płynność bezpośrednio do systemu, gdy kanał stopy referencyjnej przestaje działać. To dokładnie ten typ reakcji, jakiego — dekady wcześniej — naukowiec Bernanke zarzucał Fedowi z lat 30. XX wieku, że nie zastosował.
Kolejne lata: QE2, QE3 i „taper tantrum”
QE1 to dopiero pierwszy rozdział. Ożywienie pozostaje kruche, a dezinflacja grozi przerodzeniem się w deflację: w sierpniu 2010 roku Fed zapowiada drugi program, QE2, wdrożony w listopadzie 2010 roku, na 600 mld $ dodatkowych obligacji skarbowych. Dwa lata później, we wrześniu 2012 roku, idzie jeszcze dalej z QE3: programem „open-ended”, bez z góry ogłoszonej daty zakończenia, z miesięcznym skupem 40 mld $ papierów hipotecznych, uzupełnionym od stycznia 2013 roku o dodatkowe 45 mld $ miesięcznie w obligacjach skarbowych.
W styczniu 2012 roku, za jego prezesury, FOMC przekracza strukturalny próg: po raz pierwszy w swojej historii przyjmuje jawny cel inflacyjny na poziomie 2%. To sformalizowanie podwójnego mandatu — stabilności cen i pełnego zatrudnienia — kształtuje do dziś każdą decyzję amerykańskiej polityki pieniężnej.
Ale najbardziej wymowny epizod pokazujący siłę słów prezesa Fedu ma miejsce 22 maja 2013 roku. Podczas przesłuchania przed Kongresem Bernanke wspomina, niemal mimochodem, o możliwości spowolnienia tempa skupu aktywów w ramach QE3. Rentowność 10-letnich obligacji skarbowych, która dzień wcześniej wynosiła 1,94%, następnego dnia skacze do 2,03%, po czym kontynuuje wzrost aż do 2,96% we wrześniu 2013 roku. Fala wstrząsu uderza z pełną siłą w rynki wschodzące: kapitał odpływa, waluty się załamują — epizod znany odtąd jako „taper tantrum”. Jedno zdanie, wypowiedziane bez formalnej zapowiedzi zacieśnienia polityki, wystarcza, by zatrząść światową gospodarką — najlepszy możliwy dowód na to, czym stała się komunikacja prezesa Fedu.
„Helicopter Ben”: reputacja ukuta na długo przed kryzysem
Bernanke jest powszechnie określany jako gołębi (dovish): stałe priorytetowe traktowanie wsparcia dla zatrudnienia i zapobiegania deflacji, nawet kosztem utrzymywania ultra-łagodnej polityki przez siedem kolejnych lat — stopy procentowe pozostają bliskie zera od 2008 do 2015 roku, długo po zakończeniu jego drugiej kadencji.
Jego przydomek, „Helicopter Ben”, nie pochodzi jednak z okresu kryzysu: sięga przemówienia wygłoszonego 21 listopada 2002 roku przed National Economists Club w Waszyngtonie, gdy był jeszcze zwykłym gubernatorem Fedu. Stwierdza w nim, że instytucja użyje „wszelkich niezbędnych środków, by zapobiec znaczącej deflacji”, w wyraźnym nawiązaniu do koncepcji „helicopter money” sformułowanej przez Miltona Friedmana. Przydomek przylgnął do niego na długo, zanim miał okazję wprowadzić tę teorię w życie.
Jego publiczna komunikacja ma też swoje turbulentne momenty. 5 grudnia 2010 roku, podczas wywiadu dla programu 60 Minutes na antenie CBS, stwierdza: „We're not printing money” („nie drukujemy pieniędzy”). Sformułowanie zaskakuje, ponieważ w poprzednim wywiadzie udzielonym temu samemu programowi w marcu 2009 roku przyznał wręcz przeciwnie, że działania Fedu były „znacznie bliższe drukowaniu pieniądza niż zaciąganiu długu”. Kontrast, który pokazuje, jak trudno bankierowi centralnemu upraszczać nowatorskie narzędzia monetarne, nigdy sobie nie przecząc.
Po Fedzie: od Brookings do Nobla
31 stycznia 2014 roku Bernanke przekazuje stanowisko Janet Yellen, pierwszej kobiecie na czele instytucji. Następnie dołącza do Brookings Institution jako Distinguished Senior Fellow, gdzie kontynuuje prace nad polityką pieniężną i kryzysami finansowymi. W 2015 roku publikuje swoje wspomnienia, „The Courage to Act: A Memoir of a Crisis and Its Aftermath”, relację z pierwszej ręki z najbardziej krytycznych miesięcy 2008 roku.
Koło się zamyka w październiku 2022 roku: Bernanke otrzymuje Nagrodę Nobla w dziedzinie ekonomii, dzieloną z Douglasem Diamondem i Philipem Dybvigiem, „za badania nad bankami i kryzysami finansowymi”. Naukowiec, który spędził karierę na wyjaśnianiu, dlaczego Fed poniósł porażkę w latach 30. XX wieku, staje się człowiekiem zarządzającym w czasie rzeczywistym najgorszym kryzysem finansowym od tamtej epoki — a następnie otrzymuje najwyższe akademickie wyróżnienie za to, że miał rację co do istoty sprawy. Aby dogłębniej poznać instytucjonalny kontekst jego decyzji, archiwa federalreservehistory.org szczegółowo opisują każdy etap jego kadencji.
Najczęściej zadawane pytania
Kim jest Ben Bernanke?
Ben Bernanke to amerykański ekonomista urodzony w 1953 roku, profesor Princeton i akademicki specjalista od Wielkiego Kryzysu, który został 14. prezesem Rezerwy Federalnej w latach 2006-2014. Zarządzał kryzysem finansowym 2008 roku i otrzymał Nagrodę Nobla w dziedzinie ekonomii w 2022 roku.
Jak długo Ben Bernanke był prezesem Fedu?
Pełnił dwie kolejne kadencje, od 1 lutego 2006 do 31 stycznia 2014 roku, czyli osiem lat łącznie: mianowany przez George'a W. Busha, a następnie renominowany przez Baracka Obamę w 2010 roku.
Czym jest luzowanie ilościowe wprowadzone przez Bernankego?
Luzowanie ilościowe (QE) oznacza masowy skup aktywów — długu agencyjnego, papierów hipotecznych, obligacji skarbowych — prowadzony przez Fed w celu wstrzyknięcia płynności, gdy stopa referencyjna została już obniżona do zera. Bernanke uruchomił trzy kolejne fale: QE1 w 2008 roku, QE2 w 2010 roku i QE3 w 2012 roku.
Dlaczego Ben Bernanke jest nazywany „Helicopter Ben”?
Przydomek ten pochodzi z przemówienia z listopada 2002 roku, wygłoszonego jeszcze przed jego prezesurą, w którym przywoływał koncepcję „helicopter money” Miltona Friedmana, opisując gotowość Fedu do użycia wszystkich dostępnych środków przeciwko deflacji.
Czym był „taper tantrum” z 2013 roku?
To gwałtowna reakcja rynków obligacji i walut rynków wschodzących po tym, jak Bernanke wspomniał 22 maja 2013 roku przed Kongresem o możliwym spowolnieniu skupu aktywów w ramach QE3: rentowność amerykańskich 10-letnich obligacji wzrosła z 1,94% do niemal 3% w ciągu kilku miesięcy.
Czy Ben Bernanke otrzymał Nagrodę Nobla?
Tak: w październiku 2022 roku otrzymał Nagrodę Nobla w dziedzinie ekonomii, dzieloną z Douglasem Diamondem i Philipem Dybvigiem, za badania nad rolą banków w kryzysach finansowych.
Kto zastąpił Bena Bernankego na czele Fedu?
Janet Yellen objęła po nim stanowisko 1 lutego 2014 roku, zostając pierwszą kobietą na czele Rezerwy Federalnej.
