Historia Fedu: 17 prezesów od 1914 roku

Jedna liczba wystarczy, by zmierzyć skalę tego stanowiska: w czerwcu 1981 roku Paul Volcker podniósł stopę fed funds do około 20%, aby zdławić dwucyfrową inflację. Czterdzieści pięć lat później, tego samego dnia, w którym FOMC ponownie się zbiera — 16 września 2026 roku — ta sama stopa referencyjna mieści się między 3,50% a 3,75%. Między tymi dwoma migawkami na czele Rezerwy Federalnej stanęło zaledwie 17 prezesów w ciągu 112 lat istnienia instytucji — funkcji, która dziś waży na wycenie każdej akcji, każdej obligacji i każdej waluty na świecie.

Ten przewodnik prześledzi, prezes po prezesie, ponad wiek amerykańskiej polityki pieniężnej: niepewne początki z 1914 roku, Wielki Kryzys, powstanie nowoczesnego FOMC w latach 1935-1936, Wielką Inflację lat 70., szok Volckera, wieloletnie kadencje Greenspana i Powella oraz przybycie Kevina Warsha w maju 2026 roku. Po szczegóły dotyczące samego mechanizmu posiedzeń i funkcjonowania komitetu zajrzyj do kompletnego przewodnika po FOMC; tutaj rozwijana jest ludzka i decyzyjna historia tej funkcji, kadencja po kadencji.

Najważniejsze informacje

• 17 prezesów (chairs) zmieniło się na czele Fedu od nominacji Charlesa Hamlina 10 sierpnia 1914 roku, dwa lata po utworzeniu instytucji przez Federal Reserve Act.
• Najdłuższą kadencję miał William McChesney Martin: 18 lat i 9 miesięcy, od 1951 do 1970 roku, za czterech różnych prezydentów USA.
• Najkrótszą kadencję miał G. William Miller: zaledwie 17 miesięcy, od marca 1978 do sierpnia 1979 roku, z inflacją sięgającą niemal 12% w momencie jego odejścia.
• Banking Act of 1935, w dużej mierze napisany przez Marrinera Ecclesa, stworzył nowoczesną strukturę FOMC: 7 gubernatorów i 12 prezesów banków regionalnych, którzy w tej formie zebrali się po raz pierwszy w marcu 1936 roku.
• Niezależność Fedu od finansowania długu publicznego, obowiązująca do dziś, sięga Porozumienia Skarb-Fed z 3 marca 1951 roku.
• Historyczny szczyt stopy referencyjnej przypada wciąż na erę Volckera: około 20% w czerwcu 1981 roku, wobec obecnych 3,50-3,75%.
• Jawny cel inflacyjny na poziomie 2%, który stał się busolą wszystkich komentarzy rynkowych, został formalnie przyjęty dopiero w styczniu 2012 roku, za kadencji Bena Bernankego.
• Janet Yellen była pierwszą kobietą na czele Fedu (2014-2018), zanim została pierwszą kobietą na stanowisku sekretarza skarbu USA (2021-2025).
• Kevin Warsh, 17. i obecny prezes, urzęduje od 22 maja 2026 roku; jego zatwierdzenie przez Senat (54 głosy za, 45 przeciw) pozostaje najbardziej dzielącym głosowaniem w historii tego stanowiska.

Tabela 17 prezesów Fedu

1914-1929: początki i szalone lata dwudzieste

Rezerwa Federalna powstaje wraz z Federal Reserve Act, ale trzeba czekać do 10 sierpnia 1914 roku, aby Charles Sumner Hamlin, nominowany przez Woodrowa Wilsona, został pierwszym w historii chairem instytucji. Jego kadencja, która kończy się 9 sierpnia 1916 roku, zbiega się z wybuchem I wojny światowej w Europie: amerykańska inflacja rośnie z około 3% do 7,9% w tym okresie, a młody bank centralny na żywo odkrywa napięcia między finansowaniem wojny a stabilnością cen.

William P. G. Harding obejmuje po nim stanowisko 10 sierpnia 1916 roku i kieruje Board przez całą wojnę i bezpośredni okres powojenny, aż do 9 sierpnia 1922 roku. Łączy tę funkcję z przewodniczeniem War Finance Corporation w latach 1918-1919, instytucji odpowiedzialnej za finansowanie amerykańskiego wysiłku wojennego — przenikanie się polityki pieniężnej i finansów publicznych, które po 1951 roku już nie będzie istnieć.

Po roku wakatu Daniel R. Crissinger, nominowany przez Warrena G. Hardinga, obejmuje kierownictwo Fedu 1 maja 1923 roku i utrzymuje je do 15 września 1927 roku. Jego kadencja zbiega się z giełdowym boomem „Roaring Twenties”: Dow Jones więcej niż podwaja swoją wartość (+104%) w tym okresie, napędzany polityką łatwego kredytu, której Fed nie stara się hamować. Jego następca, Roy A. Young, nominowany przez Calvina Coolidge'a, kieruje instytucją od 4 października 1927 do 31 sierpnia 1930 roku: jego kadencja kończy się krachem na Wall Street w październiku 1929 roku, który stanowi punkt wyjścia Wielkiego Kryzysu.

1930-1934: Wielki Kryzys

Eugene Meyer, nominowany przez Herberta Hoovera, obejmuje prezesurę 16 września 1930 roku, w pełni gospodarczego załamania. W 1932 roku tworzy Reconstruction Finance Corporation, mającą wspierać banki i przedsiębiorstwa w trudnej sytuacji, ale jego bilans na czele Fedu pozostaje oceniany jako mieszany: wielu historyków uważa, że prowadzona w tym okresie polityka pieniężna raczej pogłębiła kryzys, niż go złagodziła, pozwalając na kurczenie się podaży pieniądza, podczas gdy tysiące banków ogłaszały upadłość. Meyer opuszcza stanowisko 10 maja 1933 roku.

Eugene R. Black, nominowany przez Franklina D. Roosevelta, obejmuje po nim stanowisko na bardzo krótką kadencję, od 19 maja 1933 do 15 sierpnia 1934 roku: szybkie przejście, w pełni przebudowy amerykańskiego systemu bankowego pod wpływem pierwszych ustaw New Deal.

1934-1951: Eccles i powstanie nowoczesnego FOMC

Marriner S. Eccles, nominowany przez Roosevelta, obejmuje prezesurę 15 listopada 1934 roku i utrzymuje ją do 31 stycznia 1948 roku — kadencja trwająca ponad 13 lat, która trwale przekształca instytucję. Eccles jest głównym autorem Banking Act of 1935, który centralizuje władzę w zakresie polityki pieniężnej w rękach Board w Waszyngtonie i nadaje FOMC jego nowoczesną strukturę: 7 gubernatorów i 12 prezesów banków regionalnych, którzy w tej formie zebrali się po raz pierwszy w marcu 1936 roku, jak szczegółowo opisuje referencyjny esej Federal Reserve History poświęcony temu komitetowi. Jego podejście, bliskie rodzącemu się keynesizmowi, broni idei, że polityka pieniężna powinna aktywnie wspierać ożywienie gospodarcze w okresie recesji — wyraźne zerwanie z ortodoksją jego poprzedników.

Thomas B. McCabe, nominowany przez Harry'ego Trumana, kieruje Fedem od 15 kwietnia 1948 do 31 marca 1951 roku. Jego kadencję naznacza otwarty konflikt między Fedem a Departamentem Skarbu wokół poziomu stóp procentowych — Skarb chciał utrzymywać je nisko, by ułatwić finansowanie długu publicznego odziedziczonego po wojnie. Ten pojedynek na przeciąganie liny kończy się Porozumieniem Skarb-Fed z 3 marca 1951 roku, które znosi obowiązek wspierania przez Fed obligacji rządowych i ustanawia nowoczesną niezależność instytucji od władzy politycznej.

1951-1970: Martin i „misa z ponczem”

William McChesney Martin obejmuje prezesurę 2 kwietnia 1951 roku, nominowany przez Trumana, i utrzymuje ją do 31 stycznia 1970 roku: 18 lat i 9 miesięcy, najdłuższa kadencja w historii Fedu, za czterech kolejnych prezydentów USA — Trumana, Eisenhowera, Kennedy'ego i Johnsona. Martin pozostaje kojarzony z najczęściej cytowaną formułą w historii banku centralnego: w przemówieniu z 19 października 1955 roku porównuje rolę bankiera centralnego do kogoś, kto musi „zabrać misę z ponczem dokładnie wtedy, gdy impreza się zaczyna”, czyli zaostrzać politykę pieniężną, zanim pojawi się przegrzanie gospodarki, zamiast czekać, aż nadmiary będą widoczne dla wszystkich.

Za jego prezesury inflacja pozostaje pod kontrolą, średnio poniżej 2%, przez całą dekadę lat 50. Jednak koniec lat 60. przynosi pierwsze oznaki inflacyjnego poślizgu, napędzanego jednoczesnym finansowaniem wojny w Wietnamie i programów socjalnych „Great Society”: grunt, który Martin przekazuje swojemu następcy, nie zdoławszy go całkowicie okiełznać.

1970-1979: Burns, Miller i Wielka Inflacja

Arthur F. Burns, nominowany przez Richarda Nixona, a następnie przedłużony przez Geralda Forda, kieruje Fedem od 1 lutego 1970 do 31 stycznia 1978 roku. Jego kadencja wyznacza prawdziwy początek tego, co ekonomiści nazywają amerykańską „Wielką Inflacją” (1965-1982): polityka zwana „stop-go”, na przemian nieśmiałe zaostrzenia i przedwczesne poluzowania, oceniana z perspektywy czasu jako zdecydowanie zbyt luźna. Burns doświadcza ponadto bezpośredniej presji politycznej ze strony Nixona w latach 1971-1972, która skłania go do złagodzenia polityki pieniężnej w obliczu zbliżającej się reelekcji. Wielu ekonomistów dziś retrospektywnie określa Burnsa mianem najgorszego chaira w historii Fedu.

G. William Miller, nominowany przez Jimmy'ego Cartera, obejmuje po nim stanowisko 8 marca 1978 roku na najkrótszą kadencję we współczesnej historii instytucji: zaledwie 17 miesięcy, do 6 sierpnia 1979 roku. Inflacja sięga wówczas niemal 12% w ujęciu rocznym. W obliczu nagłej potrzeby Carter przenosi Millera do Departamentu Skarbu i zastępuje go na czele Fedu niejakim Paulem Volckerem — decyzja, która odmieni bieg amerykańskiej historii monetarnej.

1979-1987: Paul Volcker i antyinflacyjny szok

Nominowany przez Jimmy'ego Cartera 6 sierpnia 1979 roku i przedłużony przez Ronalda Reagana, Paul Volcker dziedziczy inflację bliską 12% i wiarygodność Fedu na najniższym poziomie. Jego odpowiedź przechodzi do historii pod nazwą „szoku Volckera”: podnosi stopę referencyjną do szczytu wynoszącego około 20% w czerwcu 1981 roku, poziom utrzymywany na 19% do lipca 1981 roku — zaostrzenie o brutalności niewidzianej ani wcześniej, ani później w historii amerykańskiego banku centralnego.

Cena do zapłacenia jest natychmiastowa i bolesna: recesja trwająca od lipca 1981 do listopada 1982 roku podnosi bezrobocie do 10,8% pod koniec 1982 roku, jego najwyższego poziomu od Wielkiego Kryzysu. Volcker znosi krytykę o rzadko spotykanej sile, także wewnątrz samego Kongresu. Ale efekt jest widoczny: amerykańska inflacja, która wydawała się trwale zakorzeniona w mentalności i negocjacjach płacowych, zostaje pokonana na dobre. Jego kadencja kończy się 11 sierpnia 1987 roku, pozostawiając następcy uzdrowioną gospodarkę, ale też trwałą lekcję: antyinflacyjną wiarygodność banku centralnego zdobywa się za wysoką cenę, a traci bardzo szybko.

1987-2006: Alan Greenspan, „Maestro”

Nominowany przez Reagana i kolejno przedłużany przez George'a H. W. Busha, Billa Clintona — rzadki przypadek, demokratyczny prezydent przedłuża kadencję chaira nominowanego przez republikanina — a następnie George'a W. Busha, Alan Greenspan zajmuje stanowisko prezesa od 11 sierpnia 1987 do 31 stycznia 2006 roku: druga najdłuższa kadencja w historii, naznaczona serią momentów, które ukształtowały nowoczesną komunikację banków centralnych.

Zaledwie dwa miesiące po objęciu urzędu krach „Black Monday” z 19 października 1987 roku powoduje spadek Dow Jones o 22,6% w ciągu jednej sesji. Greenspan odpowiada jednozdaniowym komunikatem, gwarantującym płynność Fedu na wsparcie systemu finansowego: początek tego, co rynki ochrzczą mianem „Greenspan put”, idei, że interwencja Fedu zawsze złagodzi najpoważniejsze spadki na rynku. W 1994 roku przeprowadza spektakularne prewencyjne zaostrzenie polityki: stopa referencyjna podwaja się, z 3% do 6%, w ciągu roku, jeszcze zanim pojawią się namacalne oznaki inflacji — szok, który wywołuje „masakrę na rynku obligacji” z 1994 roku na globalnych rynkach stóp procentowych.

5 grudnia 1996 roku jego przemówienie o „irrational exuberance” — irracjonalnej euforii rynków — publicznie kwestionuje wycenę rodzącej się bańki internetowej: giełda w Tokio spada w ciągu godziny. Po pęknięciu bańki dot-com i zamachach z 11 września Greenspan sprowadza stopy z 6,5% do 1% w latach 2000-2003, poziom — najniższy od 45 lat — utrzymywany do czerwca 2004 roku. Ta polityka trwale niskich stóp zostanie, z perspektywy czasu, wskazana jako jeden z czynników, które napędziły amerykańską bańkę na rynku nieruchomości, której pęknięcie doprowadzi do kryzysu finansowego z 2008 roku.

Nazywany „Maestro” za postrzeganą biegłość w zarządzaniu cyklem koniunkturalnym, Alan Greenspan zmarł 22 czerwca 2026 roku w wieku 100 lat, w wyniku powikłań związanych z chorobą Parkinsona — niedawna strata, która poruszyła całą globalną społeczność finansową.

Aby dowiedzieć się więcej: pełna biografia Alana Greenspana.

2006-2014: Ben Bernanke i odpowiedź na kryzys z 2008 roku

Uznany naukowiec specjalizujący się w tematyce Wielkiego Kryzysu jeszcze przed swoją nominacją, Ben Bernanke zostaje nominowany przez George'a W. Busha i przedłużony przez Baracka Obamę, zajmując stanowisko prezesa od 1 lutego 2006 do 31 stycznia 2014 roku. Jego przydomek, „Helicopter Ben”, sięga przemówienia z 21 listopada 2002 roku o walce z deflacją — na długo przed objęciem przez niego kierownictwa instytucji.

W obliczu bankructwa Lehman Brothers Bernanke sprowadza stopę referencyjną do 0-0,25% już w grudniu 2008 roku i uruchamia, 25 listopada 2008 roku, pierwszy w historii Fedu program skupu aktywów na dużą skalę: QE1, do 600 miliardów dolarów. Później nastąpi QE2 (600 miliardów dolarów, listopad 2010), a następnie QE3, otwarty program comiesięcznego skupu papierów wartościowych zabezpieczonych hipotekami o wartości 40 miliardów dolarów, uruchomiony we wrześniu 2012 roku. W styczniu 2012 roku Fed po raz pierwszy przyjmuje jawny cel inflacyjny na poziomie 2%, który od tego czasu stał się oficjalną busolą całej amerykańskiej polityki pieniężnej.

22 maja 2013 roku, wspominając przed Kongresem o możliwym spowolnieniu QE, Bernanke wywołuje „taper tantrum”: rentowność amerykańskich 10-letnich obligacji skacze z 1,94% do 2,96% w ciągu kilku miesięcy, wywołując szok na rynkach wschodzących. Bernanke otrzyma, w październiku 2022 roku, Nagrodę Nobla w dziedzinie ekonomii — jako współlaureat — za prace nad rolą kryzysów bankowych w recesjach gospodarczych.

Aby dowiedzieć się więcej: pełna biografia Bena Bernankego.

2014-2018: Janet Yellen, pierwsza kobieta na czele Fedu

Nominowana przez Baracka Obamę, Janet Yellen zostaje 3 lutego 2014 roku pierwszą kobietą na czele Rezerwy Federalnej, funkcję tę sprawuje do 3 lutego 2018 roku. Jej kadencja to okres wychodzenia z kryzysu: po latach stóp bliskich zeru przeprowadza pierwszą podwyżkę stóp procentowych od czasu kryzysu finansowego, 16 grudnia 2015 roku — słynny „liftoff” — podnosząc przedział z 0-0,25% do 0,25-0,50%, czyli pierwsze amerykańskie zaostrzenie polityki pieniężnej od czerwca 2006 roku.

Na skali jastrząb/gołąb Yellen wyraźnie plasuje się po stronie gołębiej: preferuje podejście pragmatyczne, oparte na badaniach empirycznych w ekonomii pracy, a nie na sztywnych regułach. Po opuszczeniu Fedu zostaje nominowana na sekretarza skarbu przez Joego Bidena i zajmuje to stanowisko od 2021 do 2025 roku: staje się w ten sposób pierwszą kobietą, która kierowała jednocześnie Fedem i Departamentem Skarbu USA — unikalnym w historii gospodarczej kraju podwójnym osiągnięciem.

Aby dowiedzieć się więcej: pełna biografia Janet Yellen.

2018-2026: Jerome Powell, od Covidu do powrotu inflacji

Nominowany na chaira przez Donalda Trumpa w 2017 roku, a następnie przedłużony przez Joego Bidena w 2022 roku, Jerome Powell kieruje Fedem od 5 lutego 2018 do 22 maja 2026 roku — kadencja naznaczona dwoma poważnymi wstrząsami gospodarczymi. W obliczu pandemii Covid-19 w trybie awaryjnym sprowadza stopę referencyjną do 0-0,25% już 15 marca 2020 roku, wraz z programem skupu aktywów o wartości 700 miliardów dolarów — najszybszą odpowiedzią w historii instytucji na kryzys.

Pod koniec listopada 2021 roku Powell publicznie przyznaje, że nadszedł czas, by wycofać słowo „transitory” w odniesieniu do inflacji, otwierając drogę do najszybszego cyklu zaostrzania polityki od czasów Volckera: 11 podwyżek stóp od marca 2022 roku, aż do przedziału 5,25-5,50% osiągniętego 27 lipca 2023 roku, jego najwyższego poziomu od 22 lat. Następnie stopniowo wracają obniżki: stopa spada do 4,25-4,50% w grudniu 2024 roku, a potem do 3,50-3,75% w grudniu 2025 roku po trzech kolejnych obniżkach w ciągu roku.

Jego kadencja jako chaira kończy się oficjalnie 15 maja 2026 roku, ale Powell zapewnia bezprecedensowy okres przejściowy jako „chair pro tempore” do 22 maja 2026 roku, do czasu złożenia przysięgi przez jego następcę — fakt instytucjonalny bez precedensu w ostatnich latach. Powell pozostaje zresztą gubernatorem Fedu po opuszczeniu stanowiska prezesa, co jest sytuacją niezwykle rzadką, której ostatni przykład sięga Marrinera Ecclesa w 1948 roku.

Aby dowiedzieć się więcej: pełna biografia Jerome'a Powella.

Od 2026 roku: Kevin Warsh, 17. prezes

Ogłoszony przez Donalda Trumpa 30 stycznia 2026 roku, Kevin Warsh nie jest dla instytucji nikim obcym: jako gubernator Fedu w latach 2006-2011, nominowany przez George'a W. Busha, zrezygnował wówczas z powodu niezgody na uruchomienie QE2 przez Bernankego. Jego zatwierdzenie przez Senat, 13 maja 2026 roku, rozstrzyga się stosunkiem 54 głosów do 45 — najbardziej dzielące i najbardziej upartyjnione głosowanie w historii nominacji chaira Fedu. Składa przysięgę w Białym Domu 22 maja 2026 roku, zostając 17. prezesem instytucji od jej powstania, jak formalnie potwierdził oficjalny komunikat Fedu opublikowany tego dnia.

Jego pierwsze posiedzenie FOMC w roli chaira, 17 czerwca 2026 roku, kończy się utrzymaniem stóp na poziomie 3,50-3,75%, ale z wyraźnie skróconym komunikatem i częściowym porzuceniem zwyczajowego forward guidance — zmiana stylu natychmiast zauważona przez rynki. Na posiedzeniu 28-29 lipca 2026 roku status quo zostaje utrzymany, ale tym razem głosowanie dzieli komitet stosunkiem 9 do 3, przy trzech członkach sprzeciwiających się i domagających się natychmiastowej podwyżki. Jego przemówienie w Jackson Hole, 28 sierpnia 2026 roku, zostaje ocenione jako zdecydowanie bardziej jastrzębie, niż oczekiwała większość ekonomistów rynkowych.

FOMC obraduje właśnie dzisiaj, 15-16 września 2026 roku, podejmując swoją pierwszą powakacyjną decyzję za prezesury Warsha: werdykt spodziewany jest dziś wieczorem o godz. 14:00 czasu ET (20:00 w Paryżu). W przeddzień posiedzenia konsensus rynkowy dawał 91-93% prawdopodobieństwa podwyżki stopy referencyjnej w kierunku 3,75-4,00%, co byłoby pierwszą podwyżką od lipca 2023 roku. Ten przewodnik zostanie zaktualizowany, gdy tylko decyzja zostanie oficjalnie opublikowana.

Aby dowiedzieć się więcej: pełna biografia Kevina Warsha.

Najczęściej zadawane pytania

Ilu prezesów miał Fed od momentu powstania?

17 prezesów (chairs) zmieniło się od nominacji Charlesa Hamlina w sierpniu 1914 roku, a najnowszym z nich jest Kevin Warsh, który objął urząd 22 maja 2026 roku.

Kto był prezesem Fedu najdłużej pozostającym na stanowisku?

William McChesney Martin ma na koncie rekord z 18 latami i 9 miesiącami na czele instytucji, od 1951 do 1970 roku, za czterech kolejnych prezydentów USA.

Jaka była najkrótsza kadencja w historii Fedu?

G. William Miller pozostał na stanowisku zaledwie 17 miesięcy, od marca 1978 do sierpnia 1979 roku, zanim Jimmy Carter przeniósł go do Departamentu Skarbu w pełni inflacyjnego wystrzału.

Dlaczego stopa referencyjna osiągnęła około 20% za Paula Volckera?

W obliczu inflacji bliskiej 12% Volcker celowo podniósł stopy do szczytu wynoszącego około 20% w czerwcu 1981 roku, aby trwale złamać oczekiwania inflacyjne, kosztem poważnej recesji i bezrobocia na poziomie 10,8% pod koniec 1982 roku.

Kto jest obecnym prezesem (chairem) Fedu?

Kevin Warsh, 17. chair w historii instytucji, urzęduje od 22 maja 2026 roku, po zatwierdzeniu przez Senat stosunkiem 54 głosów do 45.

Czym jest Banking Act of 1935 i dlaczego jest tak ważny?

Napisany w dużej mierze przez Marrinera Ecclesa akt ten stworzył nowoczesną strukturę FOMC, złożoną z 7 gubernatorów i 12 prezesów banków regionalnych, którzy w tej formie zebrali się po raz pierwszy w marcu 1936 roku.

Kto był pierwszą kobietą na czele Rezerwy Federalnej?

Janet Yellen, chair od 2014 do 2018 roku, była pierwszą kobietą na tym stanowisku, zanim została również pierwszą kobietą sekretarzem skarbu USA w latach 2021-2025.

Czym było Porozumienie Skarb-Fed z 1951 roku?

Podpisane 3 marca 1951 roku za prezesury Thomasa McCabe'a porozumienie to zakończyło obowiązek sztucznego wspierania przez Fed obligacji rządowych, ustanawiając nowoczesną niezależność amerykańskiego banku centralnego.