Alan Greenspan morreu em 22 de junho de 2026, em casa, em decorrência de complicações ligadas à doença de Parkinson. Ele tinha 100 anos. Durante dezenove anos, de 1987 a 2006, esse homem discreto, de dicção deliberadamente enigmática, encarnou sozinho a política monetária americana: quatro presidentes o nomearam ou o reconduziram à frente do FOMC, e cada uma de suas frases podia movimentar trilhões de dólares nos mercados mundiais.
Apenas dois meses depois de assumir o cargo, em 11 de agosto de 1987, ele enfrenta o pior crash da bolsa em um único pregão da história americana. Sua resposta, em uma única frase, cria uma doutrina que levará seu nome por décadas: o Greenspan put.
O essencial para lembrar
- Nascido em 6 de março de 1926 em Nova York, morreu em 22 de junho de 2026 aos 100 anos em decorrência de complicações da doença de Parkinson.
- 13º presidente do Federal Reserve americano, no cargo de 11 de agosto de 1987 a 31 de janeiro de 2006 — o 2º mandato mais longo da história do Fed.
- Nomeado por Ronald Reagan, reconduzido por George H. W. Bush, Bill Clinton e George W. Bush — um caso raro de continuidade bipartidária.
- Administrou o crash de outubro de 1987, o aperto monetário preventivo de 1994, o aviso sobre a “exuberância irracional” em 1996, e depois a recuperação pós-bolha da internet e pós-11 de Setembro.
- Apelidado de “the Maestro” por sua gestão da Grande Moderação, antes que sua política de juros baixos dos anos 2000 fosse apontada como responsável após a crise do subprime.
- Estudou clarinete e saxofone na Juilliard School antes de migrar para a economia.
- Autor das memórias “The Age of Turbulence”, publicadas no outono de 2007, poucos meses antes da crise financeira mundial.
Da clarinete à economia: a formação de Alan Greenspan
Alan Greenspan nasce em 6 de março de 1926 em Nova York. Antes de se tornar o homem mais ouvido de Wall Street, ele sonha em ser músico: estuda clarinete e saxofone na Juilliard School, a mais prestigiada escola de música dos Estados Unidos, e toca profissionalmente em uma orquestra de jazz itinerante ao terminar o ensino médio. O detalhe é saboroso para quem só conhece nele o banqueiro central impassível das audiências no Congresso: antes das taxas básicas de juros, vieram as escalas.
A virada para a economia ocorre no início dos anos 1940. Greenspan ingressa na New York University, onde obtém um B.S. summa cum laude em 1948 e depois um M.A. em 1950. Ele segue estudos de doutorado na Columbia sob a orientação de Arthur Burns — que ele próprio se tornaria presidente do Fed entre 1970 e 1978, uma filiação que diz muito sobre as redes que estruturam a política monetária americana. Greenspan leva, ao final, quase três décadas para concluir seu doutorado: seu Ph.D. em economia só é concedido pela NYU em 1977, quando ele já havia dirigido um proeminente órgão consultivo presidencial.
Uma carreira de consultor antes do Federal Reserve
Em 1954, Greenspan funda a Townsend-Greenspan & Co., uma consultoria econômica baseada em Nova York que se torna, em dois períodos (1954-1974 e depois 1977-1987), sua base de operações. A atividade de consultoria, longe dos holofotes, permite que ele construa uma reputação de analista rigoroso junto a industriais e instituições financeiras, bem antes de se tornar uma figura pública.
Sua primeira incursão na esfera governamental ocorre sob Gerald Ford: de 1974 a 1977, ele preside o Council of Economic Advisers, o órgão que assessora o presidente americano em política econômica. Sob seu mandato, a inflação americana cai de 11% para 6,5%, um primeiro sucesso que consolida sua credibilidade como técnico capaz de domar os preços — uma competência que lhe seria exigida novamente, em escala bem maior, treze anos depois.
Dezenove anos à frente do Fed: a nomeação e as grandes viradas
Em 11 de agosto de 1987, Alan Greenspan presta juramento como 13º presidente do Federal Reserve, nomeado por Ronald Reagan para suceder Paul Volcker. Este último havia quebrado a inflação à base de uma taxa básica de juros acima de 19% no início dos anos 1980; Greenspan herda uma economia estabilizada, mas uma credibilidade a reconquistar pessoalmente. Ele será reconduzido três vezes: por George H. W. Bush, depois — fato raro o suficiente para merecer destaque — pelo democrata Bill Clinton, e depois por George W. Bush. Seu mandato termina em 31 de janeiro de 2006, o que o torna o segundo mais longo da história do Fed, atrás apenas do de William McChesney Martin. Essa trajetória se insere no histórico completo dos presidentes do Fed, em que cada mandato responde a uma crise diferente.
Outubro de 1987: o batismo de fogo e o nascimento do “Greenspan put”
Apenas dois meses após assumir o cargo, em 19 e 20 de outubro de 1987, o Dow Jones desaba 22,6% em um único pregão — o pior crash da bolsa em um dia na história americana, até hoje. A reação de Greenspan se resume a um comunicado de uma única frase, publicado na manhã seguinte: o Fed afirma sua disponibilidade como fonte de liquidez para sustentar o sistema econômico e financeiro. Nos meses seguintes, ele reduz a taxa básica de juros de cerca de 7,3% para 6,5%. O episódio dá origem ao que os mercados apelidarão de Greenspan put: a convicção, nunca formulada oficialmente mas sempre confirmada, de que o Fed virá em socorro dos mercados assim que uma queda ameaçar o sistema.
1994: o aperto monetário preventivo que inventa uma doutrina
Em 1994, Greenspan inova no sentido oposto: encadeia seis altas consecutivas de juros, fazendo a taxa dos fed funds dobrar de 3% para 6% em um ano — quando nenhum sinal concreto de inflação ainda a justificava. É a primeira política monetária abertamente “preventiva” desse tipo na história do Fed. Os mercados de títulos encaixam mal a surpresa: o rendimento do título de 30 anos americano ultrapassa 8% naquele que ficaria conhecido como o “massacre do mercado de títulos” de 1994.
5 de dezembro de 1996: “exuberância irracional”
Em 5 de dezembro de 1996, diante do American Enterprise Institute, Greenspan pronuncia a frase mais citada de sua carreira: ele questiona publicamente se a “exuberância irracional” teria inflado excessivamente a valorização dos mercados, em um contexto de bolha da internet nascente. A bolsa de valores de Tóquio, então aberta, despenca na hora seguinte, arrastando consigo os mercados mundiais. Duas palavras — irrational exuberance — tornaram-se desde então uma expressão universal para designar a euforia especulativa, muito além do círculo dos economistas.
2000-2004: juros no piso após a bolha da internet e o 11 de Setembro
Após o estouro da bolha dot-com e depois os atentados de 11 de setembro de 2001, Greenspan conduz um afrouxamento monetário espetacular: a taxa básica de juros passa de 6,5% no fim de 2000 para 1% em meados de 2003 — seu nível mais baixo em 45 anos até então — e permanece ali até junho de 2004. Essa política de juros baixos prolongada seria, mais tarde, apontada por vários economistas, entre eles Mark Zandi, como um dos fatores que alimentaram a bolha imobiliária que desembocaria na crise de 2008. Greenspan, por sua vez, nunca reconheceu responsabilidade direta do Fed nessa cadeia de eventos.
A Grande Moderação e o apelido “the Maestro”
Os anos 1990 e o início dos anos 2000 são marcados pelo que os economistas chamam de “Grande Moderação”: um crescimento americano estável, uma inflação contida e uma volatilidade macroeconômica historicamente baixa. Greenspan se torna o rosto desse período, a ponto de ser apelidado de “the Maestro” — um maestro capaz, ao que parece, de ajustar a economia americana com precisão de décimos de ponto percentual.
O paradoxo, frequentemente apontado depois, está no distanciamento entre suas convicções pessoais e sua prática. Jovem economista nos anos 1950 e 1960, Greenspan frequenta o círculo da romancista e filósofa Ayn Rand, cuja defesa do mercado livre e hostilidade à regulação estatal ele compartilha. Uma vez à frente do Fed, no entanto, sua política efetiva — baixar os juros rapidamente após cada choque, mesmo que isso alimentasse a tomada de risco seguinte — acabou por se assemelhar ao exato oposto de um laissez-faire puro: uma garantia implícita, quase intervencionista, que os mercados aprenderam a incorporar em seus cálculos. Aliás, é essa reputação de pragmatismo, mais “data-dependent” do que dogmaticamente hawkish ou dovish, que explica sua longevidade ao longo de quatro presidências de sensibilidades opostas.
Diante do Congresso, Greenspan cultivava uma arte oratória própria: formulações deliberadamente rebuscadas, pesadas para nunca dar aos mercados uma leitura unívoca. Ele mesmo teria resumido esse estilo, durante uma audiência no fim dos anos 1980, com uma piada que ficou famosa: “Se pareci particularmente claro para vocês, vocês devem ter entendido errado o que eu disse.”
