Funding Rate: Ce Înseamnă Mai Exact?!

În acest tutorial rapid, îți voi prezenta noțiunea de Funding Rate. Face parte din panelul meu de indicatori tehnici cu valoare adăugată ridicată, la fel ca Open Interest sau Chop Index. De aceea m-am simțit dator să-ți împărtășesc câteva informații pe acest subiect!

Iată deci o nouă formare trading & crypto pusă gratuit la dispoziția ta!

Contracte Perpetue: Definiție

Să definim mai întâi ce este un „Perpetual Swap”. Este vorba, de fapt, pur și simplu de contracte futures lipsite de dată de expirare. Se mai spune și că sunt contracte pe durată nedeterminată: nu ai nevoie să respecți vreun termen ca să ai dreptate!

„Perp”-urile imită cât mai bine posibil spot trading-ul, cu avantajul de a putea folosi levier fără constrângere de colateral.

Funding Rate: Definiție

„Funding Rate” este rata la care long-urile plătesc short-urile, dacă funding-ul este pozitiv.

Invers, este rata la care short-urile plătesc long-urile, dacă funding-ul este negativ. Astfel, când funding-ul este negativ, ceea ce este mai degrabă rar pe bitcoin, ești plătit pentru a fi cumpărător.

Acest mecanism a fost pus la punct pentru a păstra paralelismul dintre Perp și valoarea (sau valorile) pe care aceasta o „imită”.

Traducerea Funding Rate

În limba română, „funding” se traduce literal prin finanțare, dar când vine vorba de trading, ne referim de fapt la o rată de finanțare.

Funding Rate: Interpretare

Când funding-ul pe contractele futures este pozitiv, înseamnă că trebuie plătit un „premium” sau o primă peste prețul indicelui spot. Long-urile plătesc astfel short-urile. Este situația obișnuită.

Dacă traderii de futures sunt deosebit de bullish și încep să cumpere în masă, „premium”-ul va crește.

Premium = prețul efectiv al futures-ului minus prețul indicelui în același moment.

Funding-ul va crește și el. Asta sugerează că a deține long-uri va deveni mai scump!

De aceea devine mai interesant să tranzacționezi pe baza premium-ului.

Cu cât premium-ul este mai mare, cu atât funding-ul este mai important, ceea ce exprimă agresivitatea cu care participanții la piață se poziționează long cu levier.

Când funding-ul este negativ, înseamnă că trading-ul pe futures este mai ieftin decât trading-ul pe spot! Short-urile plătesc astfel long-urile.

Caz Practic

De exemplu, dacă deținătorii de long-uri sunt lichidați în cascadă, vânzările masive pot împinge atunci prețul futures-ului sub prețul indicelui spot, iar premium-ul devine negativ.

Se poate întâmpla și invers, atunci când traderii de futures sunt bearish și își vând masiv Perp-urile. Totuși, traderii bearish nu sunt întotdeauna catalizatorul unui funding negativ.

De exemplu, dacă cumpărătorii de pe Spot sunt bullish, putem vedea apărând un premium mai mult sau mai puțin important pe futures-ul respectiv. Asta ne-ar da de asemenea un funding negativ.

Când vorbim despre short, funding-ul este un mecanism care permite unui indice Perp să rămână cât mai aproape de indicele său de referință real, altfel spus de prețul spot.

Când funding-ul este pozitiv, cum este cazul cel mai adesea, futures-ul se vinde „at a premium” față de index. Asta înseamnă că există o diferență pozitivă între indicele real și costul futures-ului. Această diferență se numește Premium!

Când funding-ul este negativ, futures-ul este „at a discount”, ceea ce înseamnă că există o diferență negativă între futures și indicele real. Această diferență se numește Discount.

Când funding-ul devine prea important, fie pozitiv, fie negativ, asta reflectă tendința pe care se proiectează traderii. În anumite cazuri, poate reflecta de asemenea cât de bullish sunt cumpărătorii de pe spot.

Exemplu Practic și Interpretări

Contractele perpetue diferă de contractele futures standard, pentru că nu există niciun mecanism de expirare sau de reînnoire.

De aici întrebarea următoare: cum și de ce contractele perp se tranzacționează, în general, aliniate cu piețele spot?

Răspuns: finanțarea.

Este un mecanism de arbitraj integrat, conceput pentru a-i stimula pe operatori să mențină aceste instrumente (și, mai precis, prețurile lor) aliniate unele cu celelalte.

Pentru acest exemplu, să presupunem că perp-ul se tranzacționează net peste prețul indicelui spot și că rata de finanțare crește.

Se întâmplă două lucruri:

1. Devine mai costisitor pentru deținătorii de poziții long să le mențină deschise (stimulent negativ).

2. Traderii pot cumpăra pe spot, vinde perp-ul și încasa funding-ul cu o expunere direcțională minimă (stimulent pozitiv).

Cu cât diferența dintre prețul perp și prețul spot este mai mare, cu atât funding rate-ul este mai ridicat.

Este un stimulent cu atât mai puternic de a arbitra diferența, cu cât aceste instrumente sunt mai decalate unul față de celălalt.

Ca să fiu complet clar, funding-ul este în principal un produs al diferenței dintre [prețul perp-ului] și [prețul indicelui spot].

Voi reitera și un punct important: dacă finanțarea este la nivelul de bază și/sau dacă nu există o divergență interesantă între preț, finanțare și timp, este puțin probabil să găsești o configurație atractivă.

Funding-ul face parte dintr-o serie de indicatori tehnici complementari și interesanți dintr-un punct de vedere contextual, atunci când „ceva nu se potrivește”.

Alte Cazuri Posibile

Cazul 1: funding-ul se adâncește în negativ pe măsură ce prețul crește.

Interpretare: vânzătorii de pe perp sunt „neîncrezători” și nu urmează mișcarea ȘI/SAU traderii de pe spot sunt cumpărători agresivi (mai ales dacă sunt prezenți și alți indici contextuali, de exemplu OI-ul pe contractele perp crește, volumele spot și CVD-ul sunt în frunte etc.)

Cazul 2: finanțarea crește neîncetat, în timp ce prețul scade.

Interpretare: cumpărătorii de dip pe perp sunt „neîncrezători” și nu urmează mișcarea ȘI/SAU traderii de pe spot sunt în modul vânzători agresivi. Acest lucru este potențial bearish (mai ales dacă sunt prezenți și alți indici contextuali, de exemplu open interest-ul pe perp în creștere, volumele spot și CVD-ul în creștere etc.)

Cazul 3: finanțare negativă importantă, dar prețul evoluează în creștere sau stagnează/nu scade.

Interpretare: short-urile pe perp sunt agresive, dar nu sunt recompensate pentru asta. Este potențial bullish (mai ales dacă sunt prezenți și alți indici contextuali, de exemplu dacă prețul atinge un suport cheie).

Cazul 4: finanțare pozitivă importantă, dar prețul evoluează în scădere sau stagnează/nu evoluează în creștere.

Interpretare: pozițiile long pe perp sunt agresive, dar nu sunt recompensate. Acest lucru este potențial bearish (în special dacă sunt prezenți și alți indici contextuali, de exemplu dacă prețul atinge o rezistență cheie).

Cazuri de Interpretări Greșite ale Funding-ului

De fapt, revenim aici la niște principii fundamentale foarte importante:

1. Cine (dacă cineva) este agresiv?

2. Este recompensată această agresivitate?

În fine, este important să înțelegi nu doar ce sunt ratele de finanțare și implicațiile lor, ci și cum au apărut.

Mă gândesc la trei exemple particulare în care ratele de finanțare sunt cel mai adesea interpretate greșit.

1. Un funding rate negativ după o mișcare masivă de lichidări.

După cum am văzut, funding-ul reflectă diferența dintre prețul perp-ului și prețul indicelui.

Perp-urile au un efect de levier mai important decât activele spot care compun de obicei indicele. În consecință, când există un număr mare de lichidări pe perp, aceste lichidări și deznodămintele dezordonate exacerbează amploarea mișcării.

Perp-urile sunt de obicei mai disproporționate decât activele spot la extreme, și astfel ajung în mod natural să se tranzacționeze cu o decotare față de indice.

Prin urmare, funding-ul negativ după o corecție puternică nu înseamnă neapărat că piața este short de la minim. Este pur și simplu o reflectare a faptului că perp-urile au fost lovite mai puternic decât spot-ul din cauza efectului de levier pe care îl oferă.

2. „Spot premium” și funding negativ

Prima spot, atunci când prețul spot al unui activ se tranzacționează constant la un nivel mai ridicat decât prețul perp-ului sau prețul futures al unui activ, poate oferi semnale utile.

De exemplu, în perioada bullish din 2021, era obișnuit să vezi platforme spot precum Coinbase tranzacționându-se sistematic la un preț mai mare decât cel al contractelor futures și al contractelor la reducere, în timpul sesiunii americane.

Am putea vedea în mod rezonabil în asta reflectarea unui apetit pentru risc și a unor cumpărători mai agresivi pe piața spot, ceea ce este în general un semn bun.

Totuși, același argument a fost invocat de nenumărate ori în timpul scăderii de la aproximativ BTC sub 50.000$ și nu a funcționat cu adevărat.

Mecanic, spot-ul conducea vânzarea. Prin urmare, perp-urile urmau, erau lichidate și se mișcau mai agresiv decât spot-ul.

În final, perp-urile ajungeau sub spot, ceea ce ne dă „Prime Spot”.

Este aceeași primă spot ca formă, dar complet diferită ca fond și context.

Dacă intenționezi să folosești prima spot ca argument în favoarea cererii spot, asigură-te că ai și alte argumente în favoarea existenței unei cereri pe piață. Găsește puncte de confluență; un singur indicator nu valorează nimic.

3. Funding la maximum pe altcoinuri limită aberantă = compresie iminentă.

Această schemă este deosebit de relevantă în a doua jumătate a lui 2023.

Se petrece astfel:

Mai întâi, observăm o creștere frumoasă a prețurilor. Funding-ul este extrem de negativ și long-urile se acumulează pentru continuare/short squeeze, din cauza ratei de finanțare negative.

În final, spot-ul este măturat, iar finanțarea se normalizează.

În ceea ce privește în mod special valorile aberante cu capitalizare mică, aș fi sceptic în privința examinării prea atente a datelor legate de finanțare, pentru că acestea tind să fie „jucate” mai des decât ar trebui. Semnalele tind să fie mai clare pentru activele mai lichide și cu capitalizare mai mare.

Mai general, finanțarea singură nu constituie întotdeauna un argument convingător în favoarea unei vânzări forțate.

În fine, chiar și în acest caz, o finanțare pozitivă se poate normaliza prin închiderea/cumpărarea punctuală de perp-uri, iar o finanțare negativă se poate normaliza prin cumpărarea/vânzarea punctuală de perp-uri – fără să existe totuși un squeeze spectaculos.

Punctul de Vedere al Căpitanului despre Funding

Ca orice indicator, luat separat, nu are cu adevărat o semnificație. Rămâne un indicator interesant dacă reușești să-l corelezi cu alții.

Acest articol a apărut într-una dintre primele noastre newslettere gratuite! Dacă vrei să regăsești în fiecare sâmbătă dimineață acest tip de conținut educativ, știri, oportunități și recomandările Căpitanului, e suficient să te înscrii apăsând butonul de mai jos.

Înscriere Newsletter Gratuit

Formare Funding și Open Interest

În fine, dacă vrei să afli mai multe despre Funding și unde să găsești acest indicator esențial, îți propun tutorialul meu de pe Youtube. Are deja peste 2 ani, dar este unul dintre cele mai vizionate tutoriale ale mele!

Și pentru a observa funding-ul în condiții reale pe perpetue reglementate în Europa, platforma pe care o folosesc zilnic este detaliată în recenzia mea despre OKX.