Istoria Fed: cei 17 președinți din 1914

O singură cifră este suficientă pentru a măsura amploarea funcției: în iunie 1981, Paul Volcker a dus rata fed funds la aproximativ 20% pentru a strangula o inflație cu două cifre. Patruzeci și cinci de ani mai târziu, chiar în ziua în care FOMC se reunește din nou — pe 16 septembrie 2026 —, aceeași dobânda-cheie evoluează între 3,50% și 3,75%. Între aceste două instantanee, doar 17 președinți s-au succedat la conducerea Rezervei Federale în 112 ani de existență, o funcție care influențează astăzi valorizarea fiecărei acțiuni, fiecărei obligațiuni și fiecărei monede de pe planetă.

Acest ghid parcurge, chair după chair, mai bine de un secol de politică monetară americană: începuturile ezitante din 1914, Marea Depresiune, fondarea FOMC modern în 1935-1936, Marea Inflație din anii 1970, șocul Volcker, mandatele-fluviu ale lui Greenspan și Powell, precum și sosirea lui Kevin Warsh în mai 2026. Pentru mecanica ședințelor propriu-zise și funcționarea comitetului, direcția este ghidul complet al FOMC; aici este derulată istoria umană și decizională a funcției, mandat cu mandat.

Esențialul de reținut

• 17 președinți (chairs) s-au succedat la conducerea Fed din momentul numirii lui Charles Hamlin, pe 10 august 1914, la doi ani după înființarea instituției prin Federal Reserve Act.
• Cel mai lung mandat este cel al lui William McChesney Martin: 18 ani și 9 luni, din 1951 până în 1970, sub patru președinți americani diferiți.
• Cel mai scurt mandat este cel al lui G. William Miller: doar 17 luni, din martie 1978 până în august 1979, cu o inflație de aproape 12% la plecarea sa.
• Banking Act of 1935, redactat în mare parte de Marriner Eccles, a creat structura modernă a FOMC: 7 guvernatori și 12 președinți de bănci regionale, reuniți pentru prima dată sub această formă în martie 1936.
• Independența Fed față de finanțarea datoriei publice, încă în vigoare astăzi, datează din Acordul Trezorerie-Fed din 3 martie 1951.
• Vârful istoric al dobânzii-cheie rămâne cel din era Volcker: aproximativ 20% în iunie 1981, față de 3,50-3,75% în prezent.
• Ținta explicită de inflație de 2%, devenită busola tuturor comentariilor de piață, a fost adoptată formal abia în ianuarie 2012, sub Ben Bernanke.
• Janet Yellen a fost prima femeie care a condus Fed (2014-2018), înainte de a deveni prima femeie secretar al Trezoreriei americane (2021-2025).
• Kevin Warsh, al 17-lea și actualul președinte, este în funcție din 22 mai 2026; confirmarea sa în Senat (54 voturi contra 45) rămâne cel mai controversat vot din istorie pentru această funcție.

Tabelul celor 17 președinți

1914-1929: originile și Anii Nebuni

Rezerva Federală ia naștere odată cu Federal Reserve Act, dar trebuie așteptat până pe 10 august 1914 pentru ca Charles Sumner Hamlin, numit de Woodrow Wilson, să devină primul chair al instituției. Mandatul său, care se încheie pe 9 august 1916, coincide cu izbucnirea Primului Război Mondial în Europa: inflația americană urcă de la aproximativ 3% la 7,9% în această perioadă, tânăra bancă centrală descoperind în direct tensiunile dintre finanțarea războiului și stabilitatea prețurilor.

William P. G. Harding îi succedă pe 10 august 1916 și conduce Board-ul pe toată durata războiului și imediat după acesta, până pe 9 august 1922. El cumulează această funcție cu președinția War Finance Corporation între 1918 și 1919, organism însărcinat cu finanțarea efortului de război american — o porozitate între politica monetară și finanțarea publică ce nu va mai exista după 1951.

După un an de vacanță a funcției, Daniel R. Crissinger, numit de Warren G. Harding, preia conducerea Fed pe 1 mai 1923 și o păstrează până pe 15 septembrie 1927. Mandatul său coincide cu boom-ul bursier al „Roaring Twenties”: Dow Jones se mai mult decât dublează (+104%) în această perioadă, susținut de o politică de credit facil pe care Fed nu caută să o tempereze. Succesorul său, Roy A. Young, numit de Calvin Coolidge, conduce instituția din 4 octombrie 1927 până pe 31 august 1930: mandatul său se încheie odată cu crahul de la Wall Street din octombrie 1929, punctul de plecare al Marii Depresiuni.

1930-1934: Marea Depresiune

Eugene Meyer, numit de Herbert Hoover, preia președinția pe 16 septembrie 1930, în plină prăbușire economică. El înființează în 1932 Reconstruction Finance Corporation, destinată să sprijine băncile și companiile aflate în dificultate, dar bilanțul său la conducerea Fed rămâne considerat neconcludent: mai mulți istorici consideră că politica monetară dusă în această perioadă a agravat criza în loc să o atenueze, lăsând masa monetară să se contracte în timp ce mii de bănci intrau în faliment. Meyer își părăsește funcția pe 10 mai 1933.

Eugene R. Black, numit de Franklin D. Roosevelt, îi succedă pentru un mandat foarte scurt, din 19 mai 1933 până în 15 august 1934: o tranziție rapidă, în plină refacere a sistemului bancar american sub efectul primelor legi ale New Deal-ului.

1934-1951: Eccles și fondarea FOMC-ului modern

Marriner S. Eccles, numit de Roosevelt, preia președinția pe 15 noiembrie 1934 și o păstrează până pe 31 ianuarie 1948 — un mandat de peste 13 ani care transformă durabil instituția. Eccles redactează în mare parte Banking Act of 1935, care centralizează puterea de politică monetară în mâinile Board-ului de la Washington și oferă FOMC-ului structura sa modernă: 7 guvernatori și 12 președinți de bănci regionale, reuniți pentru prima dată sub această formă în martie 1936, așa cum detaliază eseul de referință al Federal Reserve History dedicat comitetului. Abordarea sa, apropiată de keynesismul incipient, susține ideea că politica monetară trebuie să sprijine activ relansarea economică în perioadele de recesiune — o ruptură netă față de ortodoxia predecesorilor săi.

Thomas B. McCabe, numit de Harry Truman, conduce Fed din 15 aprilie 1948 până pe 31 martie 1951. Mandatul său este marcat de un conflict deschis între Fed și Trezorerie în privința nivelului dobânzilor, Trezoreria dorind să le mențină scăzute pentru a facilita finanțarea datoriei publice moștenite din război. Această încleștare se rezolvă prin Acordul Trezorerie-Fed din 3 martie 1951, care pune capăt obligației Fed de a susține împrumuturile de stat și fundamentează independența modernă a instituției față de puterea politică.

1951-1970: Martin și „bolul de punch”

William McChesney Martin preia președinția pe 2 aprilie 1951, numit de Truman, și o păstrează până pe 31 ianuarie 1970: 18 ani și 9 luni, cel mai lung mandat din istoria Fed, sub patru președinți americani succesivi — Truman, Eisenhower, Kennedy și Johnson. Martin rămâne asociat cu cea mai citată formulă din istoria băncii centrale: într-un discurs din 19 octombrie 1955, el compară rolul bancherului central cu cel al unei persoane care trebuie „să ia bolul de punch tocmai când petrecerea începe”, adică să înăsprească politica monetară înainte ca supraîncălzirea să se instaleze, în loc să aștepte ca excesele să devină vizibile pentru toată lumea.

Sub președinția sa, inflația rămâne sub control, sub 2% în medie pe parcursul întregului deceniu 1950. Dar sfârșitul anilor 1960 vede apărând primele semne ale unui derapaj inflaționist, alimentat de finanțarea simultană a războiului din Vietnam și a programelor sociale ale „Great Society”: un teren pe care Martin îl lasă moștenire succesorului său, fără să fi reușit să îl stăpânească complet.

1970-1979: Burns, Miller și Marea Inflație

Arthur F. Burns, numit de Richard Nixon și apoi reconfirmat de Gerald Ford, conduce Fed din 1 februarie 1970 până pe 31 ianuarie 1978. Mandatul său marchează adevăratul punct de plecare a ceea ce economiștii numesc „Marea Inflație” americană (1965-1982): o politică numită „stop-go”, alternând înăspriri timide și relaxări premature, considerată ulterior mult prea laxă. Burns suferă, în plus, o presiune politică directă din partea lui Nixon în 1971-1972, care îl împinge să relaxeze politica monetară în apropierea realegerii sale. Mai mulți economiști îl consideră astăzi, retrospectiv, drept cel mai slab chair din istoria Fed.

G. William Miller, numit de Jimmy Carter, îi succedă pe 8 martie 1978 pentru cel mai scurt mandat din istoria modernă a instituției: doar 17 luni, până pe 6 august 1979. Inflația atinge atunci aproape 12% în ritm anual. Confruntat cu urgența situației, Carter îl transferă pe Miller la Trezorerie și îl înlocuiește la conducerea Fed cu un anume Paul Volcker — o decizie care avea să schimbe cursul istoriei monetare americane.

1979-1987: Paul Volcker și șocul anti-inflaționist

Numit de Jimmy Carter pe 6 august 1979 și reconfirmat de Ronald Reagan, Paul Volcker moștenește o inflație de aproape 12% și o credibilitate a Fed la cel mai scăzut nivel. Răspunsul său intră în istorie sub numele de „șocul Volcker”: el majorează dobânda-cheie până la un vârf de aproximativ 20% în iunie 1981, un nivel menținut la 19% până în iulie 1981 — o înăsprire de o brutalitate nemaivăzută înainte sau după aceasta în istoria băncii centrale americane.

Prețul de plătit este imediat și dureros: recesiunea care se întinde din iulie 1981 până în noiembrie 1982 împinge șomajul până la 10,8% la sfârșitul anului 1982, cel mai ridicat nivel de la Marea Depresiune. Volcker încasează critici de o violență rară, inclusiv din interiorul Congresului. Dar rezultatul este acolo: inflația americană, care părea înrădăcinată durabil în mentalități și în negocierile salariale, este învinsă definitiv. Mandatul său se încheie pe 11 august 1987, lăsând succesorului său o economie sănătoasă, dar și o lecție durabilă: credibilitatea anti-inflaționistă a unei bănci centrale se câștigă cu prețul unui efort mare și se pierde foarte repede.

1987-2006: Alan Greenspan, „Maestro”

Numit de Reagan și reconfirmat succesiv de George H. W. Bush, Bill Clinton — fapt rar, un președinte democrat reconfirmând un chair numit de un republican — apoi de George W. Bush, Alan Greenspan ocupă președinția din 11 august 1987 până pe 31 ianuarie 2006: al doilea cel mai lung mandat din istorie, marcat de o serie de momente care au modelat comunicarea modernă a băncilor centrale.

La doar două luni de la preluarea funcției, crahul de „Black Monday” din 19 octombrie 1987 face să scadă Dow Jones cu 22,6% într-o singură ședință. Greenspan răspunde printr-un comunicat de o singură frază, garantând lichiditatea Fed pentru a susține sistemul financiar: originea a ceea ce piețele vor supranumi „Greenspan put”, ideea că o intervenție a Fed va amortiza mereu cele mai severe scăderi de piață. În 1994, el conduce o înăsprire preventivă spectaculoasă: dobânda-cheie se dublează, de la 3% la 6%, în decurs de un an, chiar înainte de apariția unor semne tangibile de inflație — un șoc care provoacă „masacrul obligațiunilor” din 1994 pe piețele de dobânzi mondiale.

Pe 5 decembrie 1996, discursul său despre „irrational exuberance” — exuberanța irațională a piețelor — pune public sub semnul întrebării valorizarea bulei internetului aflate la început: bursa din Tokyo scade în ora care urmează. După spargerea bulei dot-com și atacurile din 11 septembrie, Greenspan reduce dobânzile de la 6,5% la 1% între 2000 și 2003, un nivel — cel mai scăzut din ultimii 45 de ani — menținut până în iunie 2004. Această politică de dobânzi scăzute pe termen lung va fi, retrospectiv, indicată drept unul dintre factorii care au alimentat bula imobiliară americană, a cărei spargere va duce la criza financiară din 2008.

Supranumit „Maestro” pentru controlul aparent al ciclului economic, Alan Greenspan a decedat pe 22 iunie 2026, la vârsta de 100 de ani, din cauza complicațiilor legate de boala Parkinson — o dispariție recentă care a marcat întreaga comunitate financiară mondială.

Pentru mai multe detalii: biografia completă a lui Alan Greenspan.

2006-2014: Ben Bernanke și răspunsul la criza din 2008

Universitar specialist recunoscut al Marii Depresiuni chiar înainte de numirea sa, Ben Bernanke este numit de George W. Bush și reconfirmat de Barack Obama, ocupând președinția din 1 februarie 2006 până pe 31 ianuarie 2014. Porecla sa, „Helicopter Ben”, datează dintr-un discurs din 21 noiembrie 2002 despre lupta împotriva deflației — cu mult înainte ca el să preia conducerea instituției.

În fața falimentului Lehman Brothers, Bernanke reduce dobânda-cheie la 0-0,25% încă din decembrie 2008 și lansează, pe 25 noiembrie 2008, primul program de achiziții de active la scară largă din istoria Fed: QE1, în valoare de până la 600 de miliarde de dolari. Vor urma QE2 (600 de miliarde de dolari, noiembrie 2010), apoi QE3, un program deschis de 40 de miliarde de dolari de achiziții lunare de titluri garantate cu creanțe ipotecare, lansat în septembrie 2012. În ianuarie 2012, Fed adoptă pentru prima dată o țintă explicită de inflație de 2%, devenită de atunci busola oficială a întregii politici monetare americane.

Pe 22 mai 2013, evocând în fața Congresului o posibilă încetinire a QE, Bernanke declanșează „taper tantrum”: randamentul titlurilor americane pe 10 ani sare de la 1,94% la 2,96% în câteva luni, provocând un șoc pe piețele emergente. Bernanke va primi, în octombrie 2022, Premiul Nobel pentru economie — colaureat — pentru lucrările sale despre rolul crizelor bancare în recesiunile economice.

Pentru mai multe detalii: biografia completă a lui Ben Bernanke.

2014-2018: Janet Yellen, prima femeie la conducerea Fed

Numită de Barack Obama, Janet Yellen devine pe 3 februarie 2014 prima femeie care conduce Rezerva Federală, funcție pe care o ocupă până pe 3 februarie 2018. Mandatul ei este cel al ieșirii din criză: după ani de dobânzi apropiate de zero, ea conduce prima majorare de dobândă de la criza financiară încoace, pe 16 decembrie 2015 — celebrul „liftoff” — ducând intervalul de la 0-0,25% la 0,25-0,50%, adică prima înăsprire monetară americană din iunie 2006 încoace.

Pe scala hawkish/dovish, Yellen se situează clar de partea dovish: ea privilegiază o abordare pragmatică, bazată pe cercetarea empirică în economia muncii mai degrabă decât pe reguli rigide. După ce a părăsit Fed, ea este numită secretar al Trezoreriei de Joe Biden și ocupă această funcție din 2021 până în 2025: devine astfel prima femeie care a condus atât Fed, cât și Trezoreria americană, o dublă performanță unică în istoria economică a țării.

Pentru mai multe detalii: biografia completă a lui Janet Yellen.

2018-2026: Jerome Powell, de la Covid la revenirea inflației

Numit chair de Donald Trump în 2017 și apoi reconfirmat de Joe Biden în 2022, Jerome Powell conduce Fed din 5 februarie 2018 până pe 22 mai 2026 — un mandat traversat de două șocuri economice majore. În fața pandemiei de Covid-19, el reduce în regim de urgență dobânda-cheie la 0-0,25% încă din 15 martie 2020, însoțită de un program de achiziții de active de 700 de miliarde de dolari — cel mai rapid răspuns din istoria instituției în fața unei crize.

La sfârșitul lunii noiembrie 2021, Powell recunoaște public că este timpul să renunțe la cuvântul „transitory” pentru a califica inflația, deschizând calea celui mai rapid ciclu de înăsprire de la Volcker încoace: 11 majorări de dobândă din martie 2022, până la un interval de 5,25-5,50% atins pe 27 iulie 2023, cel mai ridicat nivel din ultimii 22 de ani. Scăderile reîncep apoi treptat: dobânda coboară la 4,25-4,50% în decembrie 2024, apoi la 3,50-3,75% în decembrie 2025, după trei scăderi succesive pe parcursul anului.

Mandatul său de chair se încheie oficial pe 15 mai 2026, dar Powell asigură un interimat inedit, ca „chair pro tempore”, până pe 22 mai 2026, timpul necesar pentru ca succesorul său să depună jurământul — un fapt instituțional fără precedent recent. Powell rămâne, de altfel, guvernator al Fed după ce a părăsit președinția, o situație extrem de rară al cărei ultim exemplu datează de la Marriner Eccles, în 1948.

Pentru mai multe detalii: biografia completă a lui Jerome Powell.

Din 2026: Kevin Warsh, al 17-lea președinte

Anunțat de Donald Trump pe 30 ianuarie 2026, Kevin Warsh nu este un necunoscut al instituției: guvernator al Fed între 2006 și 2011, numit de George W. Bush, el demisionase din dezacord cu lansarea QE2 de către Bernanke. Confirmarea sa în Senat, pe 13 mai 2026, se decide cu 54 de voturi contra 45 — cel mai controversat și mai partizan vot din istorie pentru numirea unui chair al Fed. El depune jurământul la Casa Albă pe 22 mai 2026, devenind al 17-lea președinte al instituției de la înființarea sa, așa cum a formalizat comunicatul oficial al Fed publicat în acea zi.

Prima sa ședință a FOMC în calitate de chair, pe 17 iunie 2026, se soldează cu un statu quo la 3,50-3,75%, dar cu un comunicat semnificativ mai scurt și o renunțare parțială la forward guidance-ul obișnuit — o schimbare de stil remarcată imediat de piețe. La ședința din 28 și 29 iulie 2026, statu quo-ul este menținut, dar votul este de această dată divizat, 9 voturi contra 3, trei membri disidenți cerând o majorare imediată. Discursul său de la Jackson Hole, pe 28 august 2026, este considerat semnificativ mai hawkish decât se aștepta majoritatea economiștilor de piață.

FOMC se reunește chiar astăzi, pe 15 și 16 septembrie 2026, pentru prima sa decizie de după vacanța de vară sub președinția Warsh: verdictul este așteptat în această seară la ora 14:00 ET (20:00 la Paris). În ajunul ședinței, consensul de piață dădea o probabilitate de 91 până la 93% unei majorări a dobânzii-cheie către 3,75-4,00%, ceea ce ar constitui prima majorare din iulie 2023 încoace. Acest ghid va fi actualizat de îndată ce decizia va fi publicată oficial.

Pentru mai multe detalii: biografia completă a lui Kevin Warsh.

Întrebări frecvente

Câți președinți a avut Fed de la înființare?

17 președinți (chairs) s-au succedat de la numirea lui Charles Hamlin, în august 1914, cel mai recent fiind Kevin Warsh, intrat în funcție pe 22 mai 2026.

Cine a fost președintele Fed care a stat cel mai mult timp în funcție?

William McChesney Martin deține recordul, cu 18 ani și 9 luni la conducerea instituției, din 1951 până în 1970, sub patru președinți americani succesivi.

Care a fost cel mai scurt mandat din istoria Fed?

G. William Miller a rămas în funcție doar 17 luni, din martie 1978 până în august 1979, înainte de a fi transferat la Trezorerie de Jimmy Carter, în plină explozie a inflației.

De ce a atins dobânda-cheie aproximativ 20% sub Paul Volcker?

Confruntat cu o inflație de aproape 12%, Volcker a dus deliberat dobânzile la un vârf de aproximativ 20% în iunie 1981 pentru a rupe durabil așteptările inflaționiste, cu prețul unei recesiuni severe și al unui șomaj de 10,8% la sfârșitul anului 1982.

Cine este actualul președinte (chair) al Fed?

Kevin Warsh, al 17-lea chair din istoria instituției, este în funcție din 22 mai 2026, după o confirmare în Senat cu 54 de voturi contra 45.

Ce este Banking Act of 1935 și de ce este atât de important?

Redactat în mare parte de Marriner Eccles, acest text a creat structura modernă a FOMC, cu 7 guvernatori și 12 președinți de bănci regionale, reuniți pentru prima dată sub această formă în martie 1936.

Cine a fost prima femeie care a condus Rezerva Federală?

Janet Yellen, chair din 2014 până în 2018, a fost prima femeie care a ocupat această funcție, înainte de a deveni și prima femeie secretar al Trezoreriei americane, între 2021 și 2025.

Ce este Acordul Trezorerie-Fed din 1951?

Semnat pe 3 martie 1951 sub președinția lui Thomas McCabe, acest acord a pus capăt obligației Fed de a susține artificial împrumuturile de stat, fundamentând independența modernă a băncii centrale americane.