Alan Greenspan, der Maestro der Fed (1987–2006)

Alan Greenspan starb am 22. Juni 2026 zu Hause an den Folgen einer Parkinson-Erkrankung. Er wurde 100 Jahre alt. Neunzehn Jahre lang, von 1987 bis 2006, verkörperte dieser zurückhaltende Mann mit der bewusst rätselhaften Ausdrucksweise im Alleingang die amerikanische Geldpolitik: Vier Präsidenten ernannten oder bestätigten ihn an der Spitze des FOMC, und jeder seiner Sätze konnte Billionen von Dollar an den Weltmärkten bewegen.

Nur zwei Monate nach seinem Amtsantritt, am 11. August 1987, erlebt er den schlimmsten Börsencrash an einem einzigen Handelstag in der amerikanischen Geschichte. Seine Antwort in einem einzigen Satz begründet eine Doktrin, die jahrzehntelang seinen Namen tragen wird: den Greenspan put.

Das Wichtigste in Kürze

• Geboren am 6. März 1926 in New York, gestorben am 22. Juni 2026 im Alter von 100 Jahren an den Folgen einer Parkinson-Erkrankung.
• 13. Präsident der Federal Reserve, im Amt vom 11. August 1987 bis zum 31. Januar 2006 — die zweitlängste Amtszeit in der Geschichte der Fed.
• Ernannt von Ronald Reagan, im Amt bestätigt von George H. W. Bush, Bill Clinton und George W. Bush — ein seltener Fall parteiübergreifender Kontinuität.
• Bewältigte den Crash vom Oktober 1987, die präventive geldpolitische Straffung von 1994, die Warnung vor der „irrationalen Übertreibung“ 1996 sowie anschließend die Erholung nach dem Platzen der Dotcom-Blase und nach dem 11. September.
• Als „the Maestro“ bekannt für seinen Umgang mit der Großen Moderation, bevor seine Niedrigzinspolitik der 2000er-Jahre nach der Subprime-Krise in die Kritik geriet.
• Studierte Klarinette und Saxofon an der Juilliard School, bevor er sich der Wirtschaftswissenschaft zuwandte.
• Autor der Memoiren „The Age of Turbulence“, veröffentlicht im Herbst 2007, wenige Monate vor der weltweiten Finanzkrise.

Von der Klarinette zur Wirtschaft: Alan Greenspans Ausbildung

Alan Greenspan wird am 6. März 1926 in New York geboren. Bevor er zum meistbeachteten Mann der Wall Street wird, träumt er von einer Musikerkarriere: Er studiert Klarinette und Saxofon an der Juilliard School, der renommiertesten Musikhochschule der USA, und spielt nach dem Schulabschluss professionell in einem reisenden Jazzorchester. Ein amüsantes Detail für alle, die in ihm nur den unbewegten Notenbanker der Kongressanhörungen kennen: Vor den Leitzinsen kamen die Tonleitern.

Die Wende zur Wirtschaftswissenschaft erfolgt Anfang der 1940er-Jahre. Greenspan schreibt sich an der New York University ein, wo er 1948 einen B.S. summa cum laude und 1950 einen M.A. erwirbt. Anschließend promoviert er an der Columbia University unter der Leitung von Arthur Burns — der selbst zwischen 1970 und 1978 Fed-Präsident werden wird, eine Verbindung, die viel über die Netzwerke aussagt, die die amerikanische Geldpolitik prägen. Greenspan braucht schließlich fast drei Jahrzehnte, um seine Promotion abzuschließen: Sein Ph.D. in Volkswirtschaft wird ihm erst 1977 von der NYU verliehen, obwohl er zu diesem Zeitpunkt bereits ein hochrangiges präsidiales Beratungsgremium geleitet hat.

Eine Beraterkarriere vor der Federal Reserve

1954 gründet Greenspan Townsend-Greenspan & Co., ein in New York ansässiges Wirtschaftsberatungsunternehmen, das über zwei Zeitabschnitte hinweg (1954 bis 1974 und dann 1977 bis 1987) seine Operationsbasis bleibt. Die Beratungstätigkeit, fernab der Scheinwerfer, erlaubt es ihm, sich bei Industriellen und Finanzinstitutionen einen Ruf als akribischer Analyst aufzubauen, lange bevor er zu einer öffentlichen Figur wird.

Sein erster Vorstoß in die Regierungssphäre erfolgt unter Gerald Ford: Von 1974 bis 1977 leitet er den Council of Economic Advisers, das Gremium, das den amerikanischen Präsidenten in Fragen der Wirtschaftspolitik berät. Unter seiner Führung sinkt die amerikanische Inflation von 11 % auf 6,5 % — ein erster Erfolg, der seinen Ruf als Fachmann begründet, der die Preise zu zähmen weiß. Eine Fähigkeit, die dreizehn Jahre später, in weit größerem Maßstab, erneut von ihm verlangt wird.

Neunzehn Jahre an der Spitze der Fed: die Ernennung und die großen Wendepunkte

Am 11. August 1987 legt Alan Greenspan seinen Amtseid als 13. Präsident der Federal Reserve ab, ernannt von Ronald Reagan als Nachfolger von Paul Volcker. Dieser hatte die Inflation mit einem Leitzins von über 19 % Anfang der 1980er-Jahre gebrochen; Greenspan erbt eine stabilisierte Wirtschaft, muss sich aber persönlich noch Glaubwürdigkeit erarbeiten. Er wird dreimal im Amt bestätigt: von George H. W. Bush, dann — ein bemerkenswert seltener Fall — vom Demokraten Bill Clinton, und schließlich von George W. Bush. Seine Amtszeit endet am 31. Januar 2006, womit sie die zweitlängste in der Geschichte der Fed ist, nach der von William McChesney Martin. Dieser Werdegang ist Teil der vollständigen Geschichte der Fed-Präsidenten, in der jede Amtszeit auf eine andere Krise reagiert.

Oktober 1987: die Feuertaufe und die Geburt des „Greenspan put“

Nur zwei Monate nach seinem Amtsantritt, am 19. und 20. Oktober 1987, bricht der Dow Jones an einem einzigen Handelstag um 22,6 % ein — bis heute der schlimmste eintägige Börsencrash der amerikanischen Geschichte. Greenspans Reaktion besteht aus einer einzigen, am nächsten Morgen veröffentlichten Mitteilung: Die Fed bekräftigt ihre Bereitschaft, als Liquiditätsquelle zur Stützung des Wirtschafts- und Finanzsystems zu dienen. In den folgenden Monaten senkt er den Leitzins von rund 7,3 % auf 6,5 %. Die Episode begründet das, was die Märkte später den Greenspan put nennen werden: die nie offiziell formulierte, aber stets bestätigte Überzeugung, dass die Fed den Märkten zu Hilfe eilt, sobald ein Absturz das System bedroht.

1994: die präventive Straffung, die eine Doktrin begründet

1994 geht Greenspan den umgekehrten Weg: Er leitet sechs aufeinanderfolgende Zinserhöhungen ein und verdoppelt so den Leitzins der Fed Funds innerhalb eines Jahres von 3 % auf 6 % — obwohl noch kein konkretes Inflationssignal dies rechtfertigt. Es ist die erste derart offen „präventive“ Geldpolitik in der Geschichte der Fed. Die Anleihemärkte verkraften die Überraschung schlecht: Die Rendite der 30-jährigen US-Staatsanleihe übersteigt 8 % bei dem, was als „Anleihenmassaker“ von 1994 bekannt bleiben wird.

5. Dezember 1996: „die irrationale Übertreibung“

Am 5. Dezember 1996 spricht Greenspan vor dem American Enterprise Institute den meistzitierten Satz seiner Karriere: Er stellt öffentlich die Frage, ob „irrationale Übertreibung“ die Bewertung der Märkte übermäßig aufgebläht habe — vor dem Hintergrund einer entstehenden Internetblase. Die zu diesem Zeitpunkt geöffnete Börse in Tokio bricht binnen einer Stunde ein und reißt die Weltbörsen mit sich. Zwei Wörter — irrational exuberance — sind seither zu einem universellen Ausdruck für spekulative Euphorie geworden, weit über den Kreis der Ökonomen hinaus.

2000–2004: Zinsen am Boden nach der Internetblase und dem 11. September

Nach dem Platzen der Dotcom-Blase und den Anschlägen vom 11. September 2001 steuert Greenspan eine spektakuläre geldpolitische Lockerung: Der Leitzins sinkt von 6,5 % Ende 2000 auf 1 % Mitte 2003 — damals sein niedrigster Stand seit 45 Jahren — und bleibt dort bis Juni 2004. Diese lang anhaltende Niedrigzinspolitik wird im Nachhinein von mehreren Ökonomen, darunter Mark Zandi, als einer der Faktoren genannt, die die Immobilienblase befeuert haben, welche in die Krise von 2008 mündete. Greenspan selbst hat der Fed nie eine direkte Verantwortung für diese Kettenreaktion zugestanden.

Die Große Moderation und der Spitzname „the Maestro“

Die 1990er-Jahre und der Beginn der 2000er-Jahre sind geprägt von dem, was Ökonomen die „Große Moderation“ nennen: stabiles amerikanisches Wachstum, gezügelte Inflation und eine historisch niedrige makroökonomische Volatilität. Greenspan wird zu ihrem Gesicht, so sehr, dass er als „the Maestro“ bezeichnet wird — ein Dirigent, der die amerikanische Wirtschaft scheinbar auf ein Zehntel Prozentpunkt genau justieren kann.

Das Paradoxon, auf das im Nachhinein oft hingewiesen wird, liegt in der Kluft zwischen seinen persönlichen Überzeugungen und seiner Praxis. Als junger Ökonom in den 1950er- und 1960er-Jahren verkehrt Greenspan im Kreis der Schriftstellerin und Philosophin Ayn Rand, deren Eintreten für den freien Markt und Ablehnung staatlicher Regulierung er teilt. An der Spitze der Fed jedoch gleicht seine tatsächliche Politik — nach jedem Schock die Zinsen rasch zu senken, selbst auf die Gefahr hin, die nächste Risikobereitschaft zu befeuern — am Ende genau dem Gegenteil eines reinen Laisser-faire: einer impliziten, fast interventionistischen Garantie, die die Märkte in ihre Kalkulationen einzupreisen lernten. Gerade dieser Ruf des Pragmatismus, eher „datenabhängig“ als dogmatisch hawkish oder dovish, erklärt seine Langlebigkeit über vier Präsidentschaften unterschiedlicher politischer Ausrichtung hinweg.

Vor dem Kongress pflegte Greenspan eine ganz eigene Redekunst: bewusst verschachtelte Formulierungen, sorgfältig abgewogen, um den Märkten nie eine eindeutige Lesart zu liefern. Diesen Stil soll er bei einer Anhörung Ende der 1980er-Jahre selbst mit einem berühmt gebliebenen Scherz zusammengefasst haben: „Wenn ich Ihnen ungewöhnlich klar erschienen bin, haben Sie wohl missverstanden, was ich gesagt habe.“

Die postume Kontroverse: welche Rolle in der Subprime-Blase?

Greenspans Ruf hat die Finanzkrise von 2008 nicht unbeschadet überstanden. Die bis Juni 2004 bei 1 % gehaltenen Zinsen, verbunden mit einer bewusst betriebenen Deregulierung der Finanzmärkte während seiner neunzehnjährigen Amtszeit, gelten heute bei einem Teil der Ökonomen als direkter Nährboden der amerikanischen Immobilienblase und der strukturierten Produkte, die sie verstärkt haben. Die Erzählung vom unfehlbaren „Maestro“ ist einer schärferen Debatte über die Verantwortung der Fed bei der Entstehung der Blasen gewichen, die sie eigentlich überwachen soll.

Greenspan hat diese Lesart stets zurückgewiesen und die Ansicht vertreten, dass die Subprime-Krise vor allem auf Versäumnisse der Bankenaufsicht und auf Marktverhalten zurückzuführen sei, das sich der Kontrolle der Geldpolitik entzieht. Die Debatte bleibt offen: Sein direkter Nachfolger, Ben Bernanke, übernahm ab Februar 2006 die Bewältigung der Krise selbst, und ein Teil der Wirtschaftsgeschichtsschreibung vergleicht ihn implizit weiterhin mit den Entscheidungen, die Greenspan in den Jahren zuvor getroffen hatte.

Die Zeit nach der Fed und ein jüngstes Ableben

Nach seinem Rücktritt als Fed-Präsident am 31. Januar 2006 gründet und leitet Greenspan Greenspan Associates LLC, ein in Washington ansässiges Wirtschaftsberatungsunternehmen, und setzt damit die Beratertätigkeit fort, die ihm schon vor 1987 seinen Ruf eingebracht hatte. Im Herbst 2007 veröffentlicht er seine Memoiren The Age of Turbulence: Adventures in a New World — nur wenige Monate bevor die globale Finanzkrise einige seiner Entscheidungen rückblickend in ein deutlich kritischeres Licht rückt.

Alan Greenspan starb am 22. Juni 2026 in seinem Zuhause im Alter von 100 Jahren an den Folgen einer Parkinson-Erkrankung. Er hinterlässt eine der am genauesten beobachteten Amtszeiten in der Geschichte der amerikanischen Notenbank: neunzehn Jahre zwischen Crashs, Blasen und präventiven Wetten, mit einem Einfluss auf die Weltmärkte, den bislang keiner seiner Nachfolger in dieser Dauer erreicht hat. Seine Entscheidungen zu verstehen — die Ein-Satz-Mitteilung von 1987, die präventive Straffung von 1994, die Warnung von 1996 — bleibt bis heute eine eigenständige Lernaufgabe für alle, die begreifen wollen, wie ein Fed-Präsident Wort für Wort auf die Finanzmärkte einwirkt.

Häufig gestellte Fragen

Wer war Alan Greenspan?

Alan Greenspan war der 13. Präsident der amerikanischen Federal Reserve, im Amt vom 11. August 1987 bis zum 31. Januar 2006. Von Ronald Reagan ernannt, wurde er von drei aufeinanderfolgenden Präsidenten im Amt bestätigt und prägte neunzehn Jahre lang die amerikanische Geldpolitik.

Wann und woran ist Alan Greenspan gestorben?

Alan Greenspan starb am 22. Juni 2026 in seinem Zuhause im Alter von 100 Jahren an den Folgen einer Parkinson-Erkrankung.

Was ist der „Greenspan put“?

Der „Greenspan put“ bezeichnet die nie offiziell bestätigte, aber in der Praxis häufig bewahrheitete Überzeugung, dass die Fed bei jedem größeren Einbruch eingreift, um die Märkte zu stützen — ein Reflex, der aus dem Umgang mit dem Crash vom Oktober 1987 entstand.

Was bedeutet der Ausdruck „irrationale Übertreibung“?

Der von Greenspan am 5. Dezember 1996 vor dem American Enterprise Institute geprägte Ausdruck bezeichnet eine übermäßige, von den Fundamentaldaten losgelöste Bewertung an den Finanzmärkten vor dem Hintergrund einer entstehenden Spekulationsblase.

Warum wird Alan Greenspan „the Maestro“ genannt?

Dieser Spitzname wurde ihm für seinen Umgang mit der „Großen Moderation“ verliehen, einer Phase stabilen Wachstums und niedriger Inflation in den 1990er- und 2000er-Jahren, bevor sein Ruf durch seine mutmaßliche Rolle in der Subprime-Blase getrübt wurde.

Welche Verbindung besteht zwischen Alan Greenspan und der Subprime-Krise?

Die bis Juni 2004 niedrig gehaltenen Zinsen gelten bei manchen Ökonomen als ein Faktor, der die Immobilienblase befeuert hat, die zur Krise von 2008 führte — eine Verantwortung, die Greenspan stets bestritten hat.

Wie lange stand Alan Greenspan an der Spitze der Fed?

Er stand neunzehn Jahre lang an der Spitze der Federal Reserve, vom 11. August 1987 bis zum 31. Januar 2006 — die zweitlängste Amtszeit in der Geschichte der Institution, nach der von William McChesney Martin.