Bei der Menge an neuen Projekten, die in der DeFi (dezentralen Finanzwirtschaft) auftauchen, kann es besonders schwierig werden, den „intrinsischen“ Wert der angebotenen Investmentprodukte zu überprüfen. Heute konzentrieren wir uns daher auf 3 zentrale und leicht zugängliche Kennzahlen, um ein DeFi-Projekt objektiv zu bewerten, bevor du auch nur einen Euro investierst. Hier ist also eine neue Trading- & Krypto-Ausbildung kostenlos für dich verfügbar! Um tiefer in das Thema einzusteigen, wirf auch einen Blick auf unseren vollständigen Leitfaden zur DeFi.
Ich erinnere außerdem daran, dass keine dieser Kennzahlen allein ausreichend ist: Es gilt genau dieselbe Logik wie im klassischen Trading. Es ist unbedingt erforderlich, sie zu kombinieren, um sich einem möglichst objektiven Blick auf den Wert eines DeFi-Protokolls anzunähern.
Was ist ein DeFi-Projekt (und warum es vor einer Investition bewerten)?
Die DeFi (Decentralized Finance, dezentrale Finanzwirtschaft) umfasst die Gesamtheit der Finanzanwendungen (Verleihen, Leihen, Tausch, Rendite), die auf der Blockchain aufgebaut sind, ohne Bankintermediär. Konkret handelt es sich um offene Protokolle, zu denen jeder über ein Wallet Zugang hat, um in wenigen Klicks Vermögenswerte zu tauschen, zu verleihen oder einzuzahlen. Die Kehrseite der Medaille: jeder kann auch ein Projekt starten, was Kopien, opportunistische Forks und reine Betrugsversuche vervielfacht. Daher der Nutzen einiger einfacher Kennzahlen, um eine Auswahl zu treffen.
1️⃣ Der Total Value Locked (TVL) und die Marktkapitalisierung: erste Gesundheitskennzahl eines DeFi-Projekts
Der Total Value Locked (TVL) stellt den Betrag dar, der aktuell in einem DeFi-Protokoll gestaked oder hinterlegt ist. Das Argument ist einfach: Je größer die auf den Dapps verriegelten Beträge, desto mehr Vertrauen genießt das Protokoll in der Krypto-Community.
Das schafft zwangsläufig Vertrauen bei den Investoren und stellt einen starken sozialen Beweis dar.
Wo man den TVL findet: DeFiLlama, die Referenz
Um deine Analyse zu starten, ist die Referenz heute DeFiLlama (defillama.com): Es ist zum De-facto-Standard geworden, um den TVL aller Protokolle, Chains und Kategorien der DeFi kostenlos und in Echtzeit zu verfolgen. Der historische Pionier defipulse.com wird hier und da noch zitiert, wird aber seit 2021–2022 kaum noch aktualisiert: bevorzuge daher DeFiLlama. Um diese Daten mit der Marktkapitalisierung abzugleichen, ergänzen Tools zur Verfolgung von Marktkapitalisierung und TVL wie CoinMarketCap oder CoinGecko deine Recherche perfekt.
Die Spalte „locked“ zeigt dir den TVL auf der Startseite. Sobald du das Produkt gefunden hast, das dich interessiert, genügt ein Klick darauf, um Folgendes zu erhalten: die Statistiken zum Wachstum des Produkts, aussagekräftige Grafiken, eine Zusammenfassung der vom jeweiligen Protokoll bereitgestellten Anwendungen sowie alle nötigen Links, um dich darüber zu informieren.
Ein unumgänglicher Klassiker: CoinGecko (https://www.coingecko.com/en/defi).
Mit CoinGecko erhältst du außerdem den TVL, den du als XLS-Datei für weiterführende Analysen exportieren kannst. Das ermöglicht dir auch, dein eigenes Überwachungssystem für die Projekte einzurichten, die dich interessieren. Zu beachten: Um anschließend die Token der ausgewählten Projekte zu kaufen, bleibt eine regulierte Plattform wie OKX eine anerkannte Referenz für ihre Sicherheit und Transparenz.
Die Grenze des TVL
Achtung: Ein hoher TVL garantiert für sich genommen nichts. Er kann künstlich durch Anreize aufgebläht werden (Liquiditäts-„Mining“, sehr hohe Renditen), die verdunsten, sobald die Belohnungen aufhören. Ein regelmäßig wachsender TVL über mehrere Monate hinweg sagt weitaus mehr aus als ein plötzlicher Spitzenwert. Genau deshalb muss man ihn mit den beiden folgenden Kennzahlen kombinieren.
2️⃣ Das Kurs-Umsatz-Verhältnis (P/S-Ratio) angewandt auf DeFi: die Bewertung eines Protokolls messen
Auf einem konventionellen Markt ist das P/S-Ratio eigentlich der Gesamtwert der Aktien eines Unternehmens im Vergleich zu seinen Einnahmen. Es handelt sich um eine fundamentale Kennzahl, die in der klassischen Börsenanalyse häufig verwendet wird.
Bei einem DeFi-Protokoll stellt man fest, dass es ebenfalls Einnahmen generiert (Transaktionsgebühren, Swap-Gebühren, Zinsen usw.).
Wenn dich übrigens die Daten zu den von jeder Plattform erzielten Einnahmen interessieren: All das ist auf cryptofees.info verfügbar, ebenso wie in den Bereichen Fees und Revenue von DeFiLlama, die heute noch vollständiger sind. Dort kannst du außerdem die Einnahmen über einen Tag und eine Woche vergleichen.
Seitdem sehr viele Protokolle Einnahmen generieren, ist eine ähnliche Kennzahl wie das P/S-Ratio speziell für Krypto entstanden. Also:
Krypto-P/S-Ratio = (Marktkapitalisierung ÷ Einnahmen)
Ziel ist es, festzustellen, ob ein Protokoll korrekt bewertet ist oder nicht. Ganz einfach: Je niedriger das Ratio, desto potenziell unterbewerteter ist das Protokoll. Je höher das Ratio, desto wahrscheinlicher ist es im Verhältnis zu seinen Fundamentaldaten überbewertet.
Zum Beispiel erinnerte ein Anfang 2021 veröffentlichter Bericht von Grayscale im Fall von Ethereum (ETH) daran, dass Ethereum aus Sicht des P/S-Ratio unterbewertet erschien: Damals lag es bei etwa 0,02.
„Ein niedrigeres Ratio zeigt, dass das Netzwerk erhebliche Einnahmen generiert, wenn man den Verlauf der Marktkapitalisierung betrachtet. Es ist daher sehr wahrscheinlich, dass es unterbewertet ist.“
👉 Behalte im Kopf, dass diese Zahl ein historischer Referenzwert ist: Sie dient hier dazu, die Methode zu veranschaulichen, nicht eine aktuelle Bewertung anzugeben. Es liegt an dir, das Ratio anhand der aktuellen Daten für das Protokoll neu zu berechnen, das dich interessiert.
Wo man das P/S-Ratio heute verfolgt
Gute Nachricht: Das Referenz-Tool für diese Fundamentaldaten ist nach wie vor sehr aktiv. Token Terminal (terminal.tokenterminal.com) bietet ein aktuelles Price-to-Sales-Dashboard und ist seitdem sogar zu einer der wichtigsten Referenzen geworden, um die Fundamentaldaten von Krypto-Protokollen zu vergleichen. Dort kannst du die Art von Grafik beobachten, die die im Grayscale-Bericht gemachte Beobachtung zur Marktkapitalisierung von ETH hervorhob.
Quelle: Token Terminal — Price-to-Sales-Dashboard.
3️⃣ Inflow und Outflow: das verfügbare Angebot an den Exchanges überwachen, um Bewegungen zu antizipieren
Wenn man von In Flow spricht, geht es um die eingehenden Ströme auf eine oder mehrere Exchanges (Einzahlungen).
Wenn man von Out Flow spricht, geht es um die ausgehenden Ströme aus einer oder mehreren Exchanges (Abhebungen).
Addiert man Zu- und Abflüsse, erhält man das verfügbare Supply eines Assets — ein guter Näherungswert für die Liquidität eines Assets und den sich anbahnenden Kauf- oder Verkaufsdruck. Hier ist das Prinzip relativ einfach: Aus massiven Supply-Zuflüssen leitet man einen bevorstehenden Verkaufsdruck ab, da die Inhaber offensichtlich ihren Ausstieg vorbereiten.
Erinnere dich an die Zeit, als man über die massiven Abflüsse von BTC von den Exchanges sprach: Man schloss daraus, dass das Angebot geringer werden würde und sich somit ein Kaufdruck abzeichnete. Dasselbe gilt für jeden Krypto-Vermögenswert.
Umgekehrt schließt man bei massiven Zuflüssen auf die Exchanges, dass die Verkäufer mit Wucht zurückkehren, was einen baldigen Preisrückgang ankündigt.
Bei Kryptowährungen ist es auch sehr interessant, das Supply von USDT (Stablecoin) zu beobachten. Steigt es nämlich, schließt man daraus, dass früher oder später ein relativer Kaufdruck eintreten wird, da diese Stablecoins bereit sind, in Kryptowährungen umgewandelt zu werden.
Um konkret loszulegen…
Es gibt zahlreiche Ressourcen, um Zugang zu dieser Art von On-Chain-Kennzahlen zu erhalten. Albeit bietet eine kostenpflichtige Lösung an, während CryptoQuant eine kostenlose Lösung anbietet, um die Ströme von BTC und Stablecoins zu überwachen. Hier ist ein Link, um die BTC-Flows zu erhalten. Wenn du weitergehen und lernen möchtest, die ein- und ausgehenden Ströme der Exchanges zu überwachen mit den richtigen Tools (CryptoQuant, Glassnode, Nansen), erläutert unsere spezielle Ausbildung die vollständige Methode im Detail.
Übrigens wirst du feststellen, dass die BTC-Reserven an den Exchanges tendenziell gesunken sind, was darauf hindeutet, dass die Nachfrage hoch bleibt und die Inhaber es vorziehen, in einem Cold Wallet zu lagern, statt zu verkaufen. Wenn du Anfänger bist, lerne dazu zunächst, ein Wallet für den Zugang zur DeFi zu erstellen und selbstständig mit den Dapps zu interagieren.
Hier ist ein Link, um die Stablecoin-Flows zu erhalten. Weitere Ressourcen findest du über nansen.ai und glassnode.
🔄 Update 2026: das Ökosystem hat sich weiterentwickelt
Dieser Artikel wurde ursprünglich 2021 veröffentlicht. Die Methode bleibt gültig (TVL, P/S-Ratio, On-Chain-Flows), aber einige Referenzpunkte haben sich geändert:
- DeFiLlama hat sich als Referenz für den TVL durchgesetzt, anstelle von DeFi Pulse, das nicht mehr aktiv gepflegt wird.
- Token Terminal ist nach wie vor aktiv und bleibt das unverzichtbare Tool für das P/S-Ratio und die Einnahmen der Protokolle.
- Auf europäischer regulatorischer Seite ist der Rahmen MiCA 2024–2025 schrittweise in Kraft getreten: Er regelt inzwischen einen Teil des Krypto-Ökosystems und der Stablecoins — ein Parameter, den du in deine Risikoanalyse einbeziehen solltest.
Die genauen Zahlen (TVL, Ratios, Flows) entwickeln sich ständig weiter: Nutze immer die oben genannten Tools für aktuelle Daten und triff niemals eine Entscheidung anhand einer einzigen Kennzahl.
