L’essentiel à retenir :
- Le rapport COT (Commitments of Traders) est publié chaque semaine par la CFTC, le régulateur américain des marchés à terme : il montre comment les grandes catégories d’acteurs sont positionnées sur les contrats à terme.
- Les positions sont arrêtées le mardi et publiées en général le vendredi à 15 h 30, heure de New York, soit 21 h 30 à Paris la plupart des semaines.
- Il existe quatre rapports : Legacy, Disaggregated, Traders in Financial Futures (TFF) et Supplemental. Le plus ancien, le Legacy, oppose les commerciaux, qui se couvrent, aux non-commerciaux, surtout des spéculateurs.
- La colonne à regarder en premier est Change, la variation d’une semaine sur l’autre : c’est elle qui aide à définir un biais, les volumes en donnant la force.
- Le COT est un outil de fond, au rythme hebdomadaire : il aide à poser un biais, pas à choisir le moment exact d’une entrée.
- Pour le lire gratuitement, en français et sans compte, nous avons mis en place notre espace COT : 43 marchés mis en forme chaque semaine, quelques minutes après la publication de la CFTC.
Les rapports Commitments of Traders ou COT reports sont réalisés afin d’aider le public à comprendre la dynamique du marché. Si vous avez débuté le trading des marchés traditionnels avec Fusion Markets, une Prop Firm ou encore Meta Trader, ce sujet doit être maîtrisé !
Les « COT reports » fournissent une ventilation de l’Open Interest chaque mardi pour les contrats à terme et les options sur les marchés à terme dans lesquels 20 traders ou plus détiennent des positions égales ou supérieures aux niveaux de déclaration établis par la Commodity Futures Trading Commission ou CFTC.
Au passage, sachez que la CFTC publie ses rapports COT hebdomadaires sous forme de tableaux bruts, pensés pour les professionnels du secteur. Pour les lire plus vite, chez Captain Trading, nous avons mis en place notre propre espace COT, gratuit et en français : les chiffres de la CFTC y sont mis en forme sur 43 marchés, chaque semaine, quelques minutes après leur publication. Le mode d’emploi, captures à l’appui, vous attend plus bas dans ce guide.
Chaque rapport historique est consultable avec les données de la semaine concernée, ainsi que toutes les données historiques comprimées dans un fichier annuel.
Que sont les rapports COT (Commitments of Traders) ?
Les COT reports sont basés sur les données de position fournies par les entreprises déclarantes (FCM, membres compensateurs, courtiers étrangers et bourses). Bien que les données sur les positions soient fournies par les entreprises déclarantes, la catégorie ou la classification réelle des opérateurs est basée sur l’objectif commercial prédominant déclaré par les opérateurs sur le formulaire 40 de la CFTC et est soumise à l’examen du personnel de la CFTC pour en vérifier le bien-fondé.
Les rapports n’ont pas pour but de déclarer les raisons spécifiques des positions des négociants et, par conséquent, cette information n’entre pas en ligne de compte dans la détermination des classifications des négociants.
En pratique, cela signifie, par exemple, que les données relatives aux positions d’un trader classé dans la catégorie “producteur/marchand/transformateur/utilisateur” pour une matière première donnée incluront toutes ses positions sur cette matière première, que la position soit à des fins de couverture – hedging – ou de spéculation.
Il convient de noter que les traders sont en mesure de déclarer leur objectif commercial par produit et peuvent donc avoir des classifications différentes dans les rapports COT pour différents produits de base. D’ailleurs, pour l’un de ces rapports intitulé « Traders in Financial Futures », les opérateurs sont classés dans la même catégorie pour tous les produits de base.
En raison de contraintes juridiques, les informations sur la manière dont les traders indépendants et autres retails sont classés dans les rapports COT ne sont pas rendues publiques.
En général, les rapports COT décrivent les positions arrêtées le mardi et sont publiés le vendredi. La CFTC reçoit les données des entreprises déclarantes le mercredi matin, puis les corrige et les vérifie avant de les publier le vendredi après-midi, à 15 h 30 heure de New York. Toutes les dates 2026-2027, avec l’heure de Paris, sont dans notre calendrier des publications COT.
CFTC Signification
La CFTC américaine, ou Commodity Futures Trading Commission, est une agence indépendante du gouvernement fédéral des États-Unis. Elle est chargée de la régulation des marchés à terme et des marchés des options. Voici un aperçu de son rôle et de ses fonctions
Elle joue un rôle crucial dans la supervision des marchés des dérivés, qui sont essentiels pour la gestion des risques dans de nombreux secteurs économiques. Ces marchés permettent aux agriculteurs, aux producteurs, aux entreprises et aux investisseurs de se protéger contre les fluctuations des prix des matières premières et des taux d’intérêt.
En résumé, la CFTC américaine est une institution clé dans le système financier des États-Unis, assurant la régulation et la surveillance des marchés des dérivés pour protéger les investisseurs, maintenir l’intégrité des marchés et promouvoir la stabilité financière. C’est cette organisation qui publie les COT reports.
Commitment of Traders : les 4 types de rapport COT
Rapports traditionnels ou Legacy Reports
Ce rapport est le plus ancien et le plus important à surveiller enfin presque … Il divise les traders en deux grandes catégories : les “Commercials” (traders commerciaux) et les “Non-Commercials” (traders non commerciaux).
D’après BBS notre spécialiste des marchés traditionnels, vous devez surveiller en priorité les rapports des non commerciaux car il s’agit des gros portefeuilles institutionnels qui “dirigent” le marché.
Afin de gagner en précision sur notre propos, notez également que LA colonne à surveiller est la colonne Change qui expose le delta soit la variation avec la semaine précédente. Bien entendu les volumes restent importants car ils vous donnent une idée de la force qui se cache derrière les mouvements. Cela dit, ce sont bien les variations qui pourront vous aider à définir votre biais.
Sur notre espace COT, cette variation est la colonne « Δ sem. » du tableau de bord, et chaque fiche marché la reprend dans ses tuiles (exemple : la fiche de l’euro). Les non-commerciaux y sont appelés « grands spéculateurs ». Le COT Index complète la lecture : il indique où se situe la position nette d’un groupe dans sa fourchette sur un an, de 0 (son plus bas) à 100 (son plus haut).
Si l’on prend les devises, ce qui devient intéressant est de repérer les importantes variations d’une devise par rapport à une autre afin d’anticiper un biais.
Par exemple si on constate la situation suivante : USD : + 20K contrats et EUR : – 20 000 contrat
Il y a forcément quelque chose d’intéressant à faire !
Si les 2 font + 20 000 alors cela n’a aucun intérêt de se pencher sur la paire.
Intérêt spécifique : Les traders commerciaux sont généralement des opérateurs du marché utilisant les contrats à terme pour couvrir leurs activités commerciales réelles. On peut citer les agriculteurs et les distributeurs de matières premières par exemple.
Tandis que les opérateurs dits non commerciaux regroupent principalement des spéculateurs.
Ce rapport est particulièrement utile afin de comprendre les mouvements de prix influencés par les spéculations comparés aux couvertures commerciales.
Conseil d’observation : Surveillez les positions nettes des traders commerciaux et non commerciaux.
Par exemple, si les positions nettes des non commerciaux deviennent extrêmement long tandis que les commerciaux sont extrêmement short, cela pourrait indiquer une correction à venir, car les commerciaux sont souvent considérés comme les mieux informés.
Exemple d’observation avec le baril de brut : Admettons que les non commerciaux aient accumulé des positions long à des niveaux record et que dans un même temps, les commerciaux augmentent leurs positions short. Cela peut signaler que les prix du pétrole sont sur le point de baisser. Cela s’explique parce que les commerciaux ont pour priorité de se couvrir, ils ont l’habitude de se hedger afin de protéger la valeur qu’ils ont créé ou qu’ils détiennent !
Afin de comparer 2 choses comparables : Quelle serait votre priorité si vous avez 100 BTC en spot ?!
Continuer de spéculer ou protéger vos actifs ?!
Perso, je me hedgerais tous les jours si j’avais autant de BTC; je garderais un “gros” compte pour le hedging et un “petit” compte pour le trading. Qui sait … peut être que c’est déjà ce que je fais
Rapports désagrégés ou Disaggregated Reports
Introduit en 2009, ce rapport offre une vue plus détaillée en divisant les positions en quatre catégories : “Producer/Merchant/Processor/User”, “Swap Dealers”, “Managed Money”, et “Other Reportables”.
Ce rapport permet de mieux comprendre les différents rôles des acteurs du marché et leurs impacts potentiels sur les prix.
Par exemple, les fonds sous gestion sont souvent des hedge funds, tandis que les “Swap Dealers” sont des institutions financières utilisant les swaps.
Conseil d’observation : Examinez les positions des fonds sous gestion.
Une forte augmentation des positions long ou short dans cette catégorie peut indiquer un changement de sentiment du marché.
Exemple d’interprétation avec le marché du blé : Si les fonds sous gestion augmentent fortement leurs positions long, cela pourrait indiquer une anticipation de hausse des prix du blé basée sur des analyses de marché, des prévisions météorologiques ou d’autres facteurs fondamentaux.
Rapports sur les traders de contrats à terme financiers ou Traders in Financial Futures (TFF) Reports
Ce rapport se concentre sur les marchés des contrats à terme financiers tels que les devises, les taux d’intérêt et les indices boursiers.
Il divise les positions en quatre catégories :
- Distributeurs et Intermédiaires | Dealer / Intermediary
- Gestionnaires d’Actifs et Institutionnels | Asset Manager / Institutional
- Positions sur Levier | Leverage Funds
- Autres | Other reportables
Ce rapport est particulièrement utile pour analyser les positions des traders dans les marchés financiers, en offrant une perspective sur les stratégies et les anticipations des divers participants, notamment les gestionnaires d’actifs et autres fonds spéculatifs (positions sur levier).
Conseil d’observation : Surveillez les positions des “Asset Manager/Institutional” (gestionnaires d’actifs/institutionnels). Ces traders représentent de gros fonds institutionnels et leurs mouvements peuvent avoir un impact significatif sur les marchés.
Exemple d’interprétation avec le marché des obligations du Trésor US : Si les “Asset Manager/Institutional” augmentent leurs positions Short, cela pourrait indiquer l’anticipation de la hausse des taux d’intérêt et une baisse des prix des obligations.
Rapports additionnels ou Supplemental Reports
Ce rapport est une version supplémentaire du rapport Legacy pour certains marchés spécifiques, offrant des informations supplémentaires et une division plus détaillée des positions.
Utilisé principalement pour les marchés où une transparence accrue est nécessaire, ce rapport aide à fournir des insights plus précis sur les dynamiques de certains marchés spécifiques.
Conseil d’observation : Utilisez ces rapports pour obtenir des détails supplémentaires sur des marchés spécifiques où une transparence accrue est nécessaire. Recherchez des divergences importantes entre les catégories de traders pour des insights précis.
Exemple d’interprétation avec l’OR : Si les rapports supplémentaires montrent que les “Swap Dealers” réduisent leurs positions acheteuses tandis que les “Managed Money” ou gestionnaires d’actifs augmentent leurs positions acheteuses, cela pourrait signaler une surévaluation à court terme et une possible correction !
Et oui, il est communément admis que les gestionnaires d’actifs ne sont pas les meilleurs opérateurs…
Bon à savoir : sur notre espace COT, le tableau de bord compare les 43 marchés avec le Legacy, la seule classification commune à tous. Chaque fiche marché y ajoute la classification détaillée qui lui correspond : TFF pour les marchés financiers (devises, taux, indices, crypto), désagrégée pour les matières premières, comme le blé ou l’or.
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Format Court VS Format Exhaustif
Les rapports sont disponibles en format court et en format long. Le rapport court montre l’intérêt ouvert séparément pour les positions déclarables et non déclarables. Pour les positions à déclarer, des données supplémentaires sont fournies pour les avoirs commerciaux et non commerciaux, la répartition, les changements par rapport au rapport précédent, les pourcentages de l’intérêt ouvert par catégorie et le nombre de négociants.
Le rapport long, en plus des informations contenues dans le rapport court, regroupe également les données par campagne agricole, le cas échéant, et montre la concentration des positions détenues par les quatre et huit négociants les plus importants. Le rapport complémentaire est publié pour les contrats à terme et les options combinés sur certains marchés agricoles et, en plus de toutes les informations contenues dans le rapport court, il indique les positions des négociateurs de l’indice.
COT Report : l’historique pour les passionnés !
L’historique des rapports Commitments of Traders (COT) remonte à 1924. Cette année-là, la Grain Futures Administration du ministère américain de l’agriculture (prédécesseur de la Commodity Exchange Authority du ministère américain de l’agriculture, elle-même prédécesseur de la CFTC) a publié son premier rapport annuel complet sur les opérations de couverture et de spéculation sur les marchés à terme réglementés.
À partir du 30 juin 1962, les données COT sont publiées sur un rythme mensuel. À l’époque, ce rapport portant sur 13 produits agricoles a été présenté comme “un grand pas vers la transparence des opérations financières vis à vis du public. L’objectif étant de fournir des données actuelles et fondamentales sur les opérations des marchés à terme auprès de tous les intervenants. Ces rapports originaux étaient alors compilés en fin de mois et publiés le 11e ou le 12e jour du mois suivant.
Au fil des ans, la CFTC a amélioré les rapports Commitments of Traders de plusieurs façons dans le cadre de ses efforts continus pour mieux informer le public sur les marchés à terme.
Le rapport COT est publié plus souvent : au milieu et à la fin du mois en 1990, toutes les deux semaines en 1992 et sur un rythme hebdomadaire à partir de 2000.
C.O.T report : plus vite !
Le rapport COT passe la seconde et accélère ses publications : le sixième jour ouvrable après la date “en date du” en 1990, puis le troisième jour ouvrable après 1992.
C.O.T report : plus d’infos
Le rapport contient davantage d’informations : ajout de données sur le nombre de négociants dans chaque catégorie, répartition par campagne agricole et ratios de concentration au début des années 1970 ; données sur les positions en options en 1995 ; et un rapport supplémentaire en 2007 indiquant les positions des négociants de l’indice sur certains marchés agricoles.
Le rapport est également plus largement disponible : il est passé d’une liste de diffusion sur abonnement à un accès électronique payant en 1993 et, à partir de 1995, ils sont devenus gratuits sur le site CFTC.gov !
Les données actuelles et historiques des Commitments of Traders sont disponibles sur CFTC.gov, de même que les données historiques du COT remontant à 1986 pour les rapports sur les contrats à terme seulement, à 1995 pour les rapports sur les options et les contrats à terme combinés, et à 2006 pour le rapport complémentaire.
Où lire les rapports COT ?
cftc.gov : la source officielle
Comme vous le savez déjà, c’est la CFTC qui publie les rapports Commitments of Traders, sur son site officiel : cftc.gov. Tout y est, gratuitement, archives comprises, mais sous forme de tableaux en texte brut, marché par marché et en anglais. C’est la référence à garder sous la main en cas de doute. Voici à quoi ressemble un rapport :
Le rapport désagrégé du blé SRW tel que publié par la CFTC (positions du 4 juin 2024) : complet, mais brut.
L’espace COT de Captain Trading : la lecture maison, gratuite
Lire ces tableaux demande de l’habitude. C’est pour cela que nous avons mis en place notre espace COT, dans la rubrique Data & Marchés du site : les chiffres officiels de la CFTC, mis en forme en français sur 43 marchés (crypto, indices, devises, taux américains, énergie, métaux et produits agricoles). Les données sont figées une fois par semaine et mises en ligne quelques minutes après la publication de la CFTC. C’est gratuit et sans compte.
Une précision importante : l’outil est encore en bêta et il est pédagogique. Il décrit des positions passées, ne donne aucun conseil et ne dit pas ce que fera le prix. Voici comment le lire, étape par étape.
1. L’entrée de l’espace et la prochaine publication
En haut de chaque page, un bandeau annonce la prochaine publication de la CFTC, avec un compte à rebours et les étapes de la semaine : positions arrêtées le mardi, déclarations des courtiers le mercredi, vérification par la CFTC le jeudi, publication le vendredi. Le rail de gauche (une barre d’onglets en bas de l’écran sur mobile) mène aux onglets de l’outil : Tableau de bord, Fiche actif, Comparer, Heatmap, Rapport hebdo, Multi-semaines, Guide & méthode et Données. Un réglage fixe enfin le niveau des textes : « Débutant », en phrases simples, ou « Pro », plus détaillé.
L’entrée de l’espace COT : la prochaine publication, les onglets et les réglages Débutant / Pro (exemple : rapport du 29 septembre 2026).
2. Le tableau de bord : net, variation et COT Index
Le tableau de bord résume les 43 marchés. La carte du positionnement les classe par catégorie, une pastille par marché, colorée selon la lecture COT de la semaine. « Haussier » et « baissier » y qualifient le positionnement des acteurs, pas une prévision du prix : les pastilles vont du doré (penchant baissier marqué) au cyan (penchant haussier marqué), lavande pour les marchés neutres. Sous la carte, le tableau se lit colonne par colonne :
- Net spéc. : la position nette des grands spéculateurs (les non-commerciaux du Legacy), en contrats et en pourcentage de l’intérêt ouvert. Positive, ils sont acheteurs nets ; négative, vendeurs nets.
- Δ sem. : la variation de cette position nette en une semaine. C’est la colonne Change du rapport officiel, celle que BBS regarde en premier.
- COT idx spéc. et COT idx comm. : le COT Index des grands spéculateurs et celui des commerciaux, de 0 (position nette au plus bas de la période de référence, un an par défaut) à 100 (au plus haut). Celui des commerciaux se lit habituellement à contre-courant.
- Petits porteurs et OI 4 sem. : la part des positions des petits porteurs qui sont à l’achat, puis l’évolution de l’intérêt ouvert sur quatre semaines.
Le tableau de bord : la carte du positionnement, puis le tableau marché par marché (exemple : rapport du 29 septembre 2026).
3. La heatmap et les extrêmes de la semaine
L’onglet Heatmap affiche d’un coup d’œil le COT Index des 43 marchés, pour le groupe d’acteurs choisi (les grands spéculateurs par défaut) et sur la fenêtre choisie : 52 semaines, 3 ans ou 5 ans. Le principe est simple : 0, c’est la position nette la plus basse de la fenêtre, 100 la plus haute. Un marché à 95 n’est donc pas « acheté à 95 % » : ses grands spéculateurs n’ont presque jamais été aussi acheteurs, ou aussi peu vendeurs, sur la période. Les marchés en zone haute (90 et plus) ou en zone basse (10 et moins) sont signalés.
En tête de l’onglet, le bloc « Extrêmes de la semaine » fait le tri : les marchés au plus haut ou au plus bas depuis 52 semaines, le plus fort mouvement de la semaine et les marchés en zone haute ou basse. C’est un bon point de départ pour appliquer le conseil d’observation du Legacy vu plus haut : un positionnement extrême mérite qu’on s’y arrête, sans constituer un signal à lui seul.
Les « Extrêmes de la semaine », à regarder en premier (exemple : rapport du 29 septembre 2026).
La heatmap du COT Index des grands spéculateurs sur 52 semaines, par catégorie de marchés (exemple : rapport du 29 septembre 2026).
4. La fiche d’un marché : la lecture de la semaine
Chaque marché a sa propre page : l’euro, l’or, le pétrole WTI, le S&P 500 ou l’indice dollar US, par exemple. En tête, la lecture de la semaine résume en quelques phrases qui achète, qui vend et ce qui a changé. Un score pédagogique, de −4 à +4, la traduit ensuite en « penchant haussier » ou « penchant baissier », plus ou moins marqué. Là encore, ce penchant décrit le positionnement des acteurs, pas la direction future du prix.
La fiche de l’euro et sa lecture de la semaine (exemple : rapport du 29 septembre 2026).
Plus bas, quatre tuiles présentent les acteurs avec leur nom officiel à la CFTC : les grands spéculateurs (Non-Commercial), les commerciaux (Commercial), les petits porteurs (Non-Reportable, les positions trop petites pour être déclarées) et l’intérêt ouvert. Chaque tuile d’acteur donne sa position nette, sa variation sur une semaine et son COT Index sur un an. Dans l’exemple de l’euro, les grands spéculateurs étaient vendeurs nets (−63 256 contrats), près du bas de leur fourchette annuelle, et les commerciaux acheteurs nets (+40 577), près du haut de la leur : le cas de figure du conseil d’observation du Legacy, en miroir. C’est ce positionnement que l’outil lisait cette semaine-là comme un penchant haussier marqué.
Les trois groupes d’acteurs et l’intérêt ouvert sur la fiche de l’euro (exemple : rapport du 29 septembre 2026).
Ensuite, le graphique trace les positions nettes des trois groupes sur 52 semaines, avec le prix en pointillés comme repère : c’est là qu’on voit si la variation de la semaine prolonge un mouvement de plusieurs mois ou s’en écarte. La fiche se termine par les positions détaillées (le Legacy, puis la classification TFF ou désagrégée selon le marché), une FAQ et les marchés voisins.
Les positions nettes sur 52 semaines et le prix de la semaine (exemple : rapport du 29 septembre 2026).
5. Le calendrier des publications et son fichier .ics
Dernier réflexe utile : le calendrier des publications COT donne toutes les dates 2026-2027, l’heure de Paris déjà calculée pour chacune et les semaines où un jour férié américain décale la publication. Un bouton ajoute ces dates à votre agenda (fichier .ics, avec un rappel 15 minutes avant), un autre permet de s’abonner au calendrier pour qu’il se mette à jour tout seul. Et si vous suivez toujours les mêmes marchés, épinglez-les dans « Mes marchés » : la liste est gardée dans votre navigateur, sans compte. L’onglet Données, lui, exporte les chiffres en CSV pour vos propres analyses.
Le calendrier des publications et son fichier .ics (capture du 6 octobre 2026, avant la publication du 9 octobre).
Gardez aussi en tête que le COT reste un outil de fond : il aide à poser un biais, que l’on affine ensuite avec l’analyse technique pour choisir le moment d’entrer.
Enfin, si vous voulez en savoir plus sur la méthode BBS, je ne peux que vous recommander ses formations Marchés Tradis NV1 et NV2 !
Elles vous permettront de débuter sur les marchés financiers traditionnels avec un solide bagage et une stratégie clé en main !
Questions fréquentes
Où lire le rapport COT gratuitement et en français ?
Les chiffres officiels sont publiés gratuitement par la CFTC sur cftc.gov, en anglais et sous forme de tableaux bruts. Pour une lecture en français, l’espace COT de Captain Trading met ces mêmes données en forme sur 43 marchés, chaque semaine, gratuitement et sans compte : tableau de bord, heatmap du COT Index, une fiche par marché et le calendrier des publications.
Quand le rapport COT est-il publié ?
La CFTC arrête les positions le mardi, à la clôture, et publie le rapport en général le vendredi à 15 h 30, heure de New York, soit 21 h 30 à Paris la plupart des semaines. Un jour férié américain peut décaler la publication : toutes les dates 2026-2027 sont dans notre calendrier des publications COT, à ajouter à votre agenda en un clic.
Quelle colonne du rapport COT regarder en premier ?
La variation d’une semaine sur l’autre, c’est-à-dire la colonne Change du rapport officiel : c’est elle qui aide à définir un biais, les volumes donnant plutôt la force du mouvement. Sur notre espace COT, c’est la colonne « Δ sem. » du tableau de bord. Le COT Index complète la lecture en situant la position nette dans sa fourchette, de 0 (au plus bas) à 100 (au plus haut).
Quelle différence entre commerciaux et grands spéculateurs ?
Les commerciaux (Commercial) utilisent les contrats à terme pour couvrir une activité réelle : producteurs, distributeurs de matières premières, banques ou entreprises qui se protègent contre les variations de prix. Les grands spéculateurs (Non-Commercial), les non-commerciaux du rapport Legacy, sont surtout des fonds qui prennent position sur le sens du marché. Les petits porteurs (Non-Reportable) regroupent les positions trop petites pour être déclarées.
Faut-il un compte, et l’espace COT donne-t-il des conseils ?
Non et non. L’espace COT est gratuit et se consulte sans compte, y compris pour épingler vos marchés ou exporter les données en CSV. C’est un outil pédagogique, encore en bêta : il décrit des positions passées. « Haussier » et « baissier » y qualifient le positionnement des acteurs, jamais une prévision du prix, et rien n’y constitue un conseil en investissement. Trader comporte un risque de perte en capital.
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