Wraz z ilością nowych projektów pojawiających się w DeFi (finansach zdecentralizowanych) coraz trudniej może być zweryfikować „wewnętrzną” wartość oferowanych produktów inwestycyjnych. Dziś skupimy się więc na 3 kluczowych i łatwo dostępnych wskaźnikach do oceny projektu DeFi w sposób obiektywny, zanim zainwestujesz w niego choćby jedno euro. Oto więc kolejne darmowe szkolenie z tradingu i krypto do twojej dyspozycji! Aby pogłębić temat, zajrzyj też do naszego kompletnego poradnika o DeFi.
Przypominam też, że żaden z tych wskaźników nie wystarczy, jeśli używany jest samodzielnie: to dokładnie ta sama logika, co w klasycznym tradingu. Bezwzględnie trzeba je łączyć, by jak najlepiej zbliżyć się do w pełni obiektywnego spojrzenia na wartość protokołu DeFi.
Czym jest projekt DeFi (i dlaczego warto go ocenić przed inwestycją)?
DeFi (Decentralized Finance, czyli finanse zdecentralizowane) to ogół aplikacji finansowych (pożyczanie, zaciąganie pożyczek, wymiana, zysk) zbudowanych na blockchainie, bez pośrednictwa banków. Konkretnie są to otwarte protokoły, do których każdy może uzyskać dostęp przez wallet, by w kilka kliknięć wymieniać, pożyczać czy deponować aktywa. Druga strona medalu: każdy może też uruchomić własny projekt, co mnoży kopie, oportunistyczne forki i zwykłe oszustwa. Stąd wartość posiadania kilku prostych wskaźników, by zrobić selekcję.
1️⃣ Całkowita Wartość Zablokowana (TVL) i kapitalizacja: pierwszy wskaźnik kondycji projektu DeFi
Całkowita Wartość Zablokowana (TVL, od angielskiego Total Value Locked) to kwota aktualnie zastakowana lub zdeponowana w danym protokole DeFi. Rozumowanie jest proste: im większe kwoty zablokowane w Dappach, tym większe zaufanie budzi protokół w społeczności kryptowalutowej.
Siłą rzeczy buduje to zaufanie inwestorów i stanowi silny dowód społeczny.
Gdzie znaleźć TVL: DeFiLlama, czyli punkt odniesienia
Aby zacząć swoją analizę, dzisiejszym punktem odniesienia jest DeFiLlama (defillama.com): stało się faktycznym standardem do śledzenia TVL wszystkich protokołów, sieci i kategorii DeFi, za darmo i w czasie rzeczywistym. Historyczny pionier, defipulse.com, wciąż jest tu i ówdzie cytowany, ale praktycznie nie jest już aktualizowany od 2021-2022 roku: postaw więc na DeFiLlama. Aby zestawić te dane z kapitalizacją, narzędzia do śledzenia kapitalizacji i TVL takie jak CoinMarketCap czy CoinGecko doskonale uzupełniają twoją obserwację rynku.
Kolumna „locked” pokazuje TVL na stronie głównej. Gdy znajdziesz już interesujący cię produkt, wystarczy w niego kliknąć, by uzyskać: statystyki związane ze wzrostem produktu, przejrzyste wykresy, podsumowanie aplikacji oferowanych przez dany protokół, a także wszystkie linki potrzebne, by się o nim dowiedzieć więcej.
Kolejny nieodzowny klasyk: CoinGecko (https://www.coingecko.com/en/defi).
Dzięki CoinGecko uzyskasz też wartości TVL, które będziesz mógł wyeksportować jako plik XLS do bardziej pogłębionych analiz. Pozwoli ci to również zbudować własny system obserwacji interesujących cię projektów. Warto wiedzieć: gdy przyjdzie do zakupu tokenów wybranych przez ciebie projektów, uregulowana platforma taka jak OKX pozostaje uznanym punktem odniesienia pod względem bezpieczeństwa i przejrzystości.
Ograniczenia TVL
Uwaga: wysoki TVL sam w sobie niczego nie gwarantuje. Może być sztucznie napompowany przez zachęty („miningu” płynności, bardzo wysokie zwroty), które wyparowują, gdy tylko nagrody ustają. TVL rosnący regularnie przez kilka miesięcy mówi dużo więcej niż nagły skok. Właśnie dlatego trzeba łączyć go z dwoma kolejnymi wskaźnikami.
2️⃣ Wskaźnik Cena/Sprzedaż (P/S Ratio) zastosowany do DeFi: mierzenie wyceny protokołu
Na rynku konwencjonalnym P/S ratio to w istocie całkowita wartość akcji spółki zestawiona z jej przychodami. To fundamentalny wskaźnik szeroko stosowany w klasycznej analizie giełdowej.
W przypadku protokołu DeFi widzimy, że on również generuje przychody (opłaty transakcyjne, opłaty za swapy, odsetki itd.).
Jeśli zresztą interesują cię dane o przychodach generowanych przez każdą platformę, wiedz, że wszystko to jest dostępne na cryptofees.info, a także w sekcjach Fees i Revenue serwisu DeFiLlama, które są dziś jeszcze bardziej kompletne. Będziesz mógł tam też porównać przychody z jednego dnia i z jednego tygodnia.
Odkąd bardzo wiele protokołów generuje przychody, powstał wskaźnik podobny do P/S Ratio, stworzony specjalnie dla krypto. I tak:
Crypto P/S ratio = (Kapitalizacja ÷ Przychody)
Celem jest ustalenie, czy protokół jest wyceniony prawidłowo, czy nie. Mówiąc bardzo prosto: im niższy wskaźnik, tym protokół jest potencjalnie bardziej niedowartościowany. Im wyższy wskaźnik, tym prawdopodobnie bardziej jest przewartościowany względem swoich fundamentów.
Na przykład w przypadku Ethereum (ETH) raport Grayscale opublikowany na początku 2021 roku przypominał, że z punktu widzenia P/S ratio Ethereum wyglądał na niedowartościowany: w tamtym czasie wskaźnik oscylował wokół 0,02.
„Niższy wskaźnik oznacza, że sieć generuje znaczące przychody w stosunku do historycznej kapitalizacji rynkowej. Jest więc bardzo prawdopodobne, że jest niedowartościowana”.
👉 Miej w pamięci, że ta liczba to historyczny punkt odniesienia: służy tu do zilustrowania metody, a nie do podania aktualnej wyceny. To do ciebie należy przeliczenie wskaźnika na bieżących danych dla interesującego cię protokołu.
Gdzie dziś śledzić P/S ratio
Dobra wiadomość: narzędzie referencyjne dla tych danych fundamentalnych wciąż działa. Token Terminal (terminal.tokenterminal.com) oferuje aktualny dashboard Price-to-sales i stał się od tamtej pory jednym z głównych punktów odniesienia do porównywania fundamentów protokołów kryptowalutowych. Możesz tam zobaczyć rodzaj wykresu, który uwidaczniał obserwację przedstawioną w raporcie Grayscale na temat kapitalizacji ETH.
