Atualização 2026. Este artigo foi publicado em setembro de 2020, em plena "DeFi Summer", e reflete o estado do mercado naquele momento preciso. Cinco anos depois, o cenário mudou radicalmente: Andre Cronje deixou a DeFi em março de 2022 (abandono de Yearn, Fantom e cerca de vinte projetos, em meio a investigações da SEC), antes de voltar em 2024 com Sonic Labs (o rebranding do Fantom). O token YFI, que havia disparado para cerca de 40.000 $ em 2020, recuou para a faixa de 2.000 a 2.400 $. Do lado do produto, o antigo serviço "Earn" está hoje depreciado e os yVaults migraram para a v3 (padrão ERC-4626), enquanto a governança evoluiu para um modelo de staking remodelado. Por fim, o concorrente Set Protocol V2 citado na época também foi depreciado (2023). Mantemos o texto original por seu valor documental: ele narra um dos primeiros fair launches da história da DeFi e a gênese do yield farming, que seguem sendo referências úteis até hoje.
Depois da nossa introdução ao Yield Farming com uma análise crítica do Yield Farming, e 5 usos dos protocolos, aqui está nosso dossiê completo dedicado ao Yearn Finance (YFI), um dos projetos de destaque das finanças descentralizadas.
Em menos de 3 meses (no verão de 2020), o Yearn Finance passou de um pequeno agregador para um dos principais catalisadores da DeFi, com uma capitalização que oscilava então em torno de um bilhão de dólares. Essa ascensão fulminante se explicava principalmente pelo seu token nativo YFI, posicionado no centro da tendência graças a uma tecnologia otimizada para explorar o Yield Farming em grande escala.
Com essa explosão do token, tornava-se prudente refletir sobre os riscos, as oportunidades e, sobretudo, sobre a complexidade do seu real valor agregado, a fim de definir se esse token estava ou não no preço certo. Era, portanto, hora de mergulhar em um dos protocolos mais complexos — e mais promissores — da DeFi. Antes de continuar, se você está começando no universo das finanças descentralizadas, recomendamos primeiro aprender a criar uma carteira MetaMask, e depois ler nosso guia gratuito sobre DeFi para entender bem os fundamentos.
Yearn Finance (YFI): gênese de um projeto e auge fulminante
Até 16 de julho de 2020, o Yearn era apenas um simples agregador posicionado na DeFi para otimizar os rendimentos de seus usuários. O protocolo reunia então uma carteira de ativos de cerca de 8 milhões de dólares… Observou-se assim, em poucas semanas, uma evolução de cerca de +1.250 %, uma das expansões mais espetaculares da história da DeFi na época.
Desde seu lançamento, em janeiro de 2020, os rendimentos acumulados chegavam a 10,58 % ao ano para os provedores de liquidez. No entanto, ainda não havia um token de governança associado ao projeto…
O "fair launch" do YFI por Andre Cronje
Tudo mudou no dia em que o fundador do Yearn Finance, Andre Cronje, publicou um famoso post intitulado "YFI". Com a intenção de transferir o controle do protocolo para seus usuários, Cronje criou um plano de investimento que permitia assumir o controle do YFI fornecendo liquidez nas pools da Curve e da Balancer. Esse foi provavelmente o primeiro lançamento verdadeiramente honesto e transparente em anos. Com efeito, Cronje não se concedeu nenhum token antes da listagem, abrindo mão de todos os privilégios tradicionalmente reservados aos fundadores. Todos os tokens foram distribuídos aos usuários do protocolo!
Poucos meses depois, esse token supostamente "inútil" atingia um market cap de 1,250 bilhão de dólares e gerava cerca de 20 milhões de dólares por ano em lucro para seus detentores. Era difícil quantificar com precisão o tamanho da bolha especulativa, mas evidentemente ela permanecia considerável. (Esses números são de 2020: veja o quadro "Atualização 2026" no início do artigo para os níveis atuais.)
Yearn e a industrialização do Yield Farming na DeFi
Poucos meses antes (na primavera de 2020), a Compound havia lançado seu protocolo de liquidity mining e iniciado a forte especulação no setor. Explicando de forma simples, o liquidity mining se define pelo processo em que se descentraliza o controle de um protocolo para estimular a tração e o seu desenvolvimento. A comunidade deu a ele o apelido de Yield Farming, por analogia com a ideia de colheita nos campos (fields, em inglês).
O princípio é simples: você investe um capital em um dos diversos protocolos que oferecem rendimentos em forma de token e outros incentivos, como a governança. No entanto, com o acúmulo de novos protocolos, o tempo necessário para investir com conhecimento de causa tornou-se muito alto. Além disso, o preço do Gas na Ethereum havia aumentado consideravelmente com a explosão do número de transações (bem antes do The Merge de 2022 e da ascensão das soluções Layer 2). Muitos pequenos participantes se retiraram por causa disso, até a chegada da segunda versão do protocolo do yearn.finance.
Como funcionam os yVaults
A forma mais simples de entender os yVaults é imaginar um mercado convencional regido pela oferta e demanda, no qual os provedores de liquidez se aliam aos desenvolvedores de estratégias para constituir a oferta. A estratégia distribui o capital dos usuários, enquanto os provedores de liquidez decidem em qual estratégia apostar seus fundos. As estratégias automatizam assim o Yield Farming. Com o lançamento dos yVaults, os investidores podem depositar seus fundos, que são automaticamente alocados às melhores estratégias disponíveis. Esse processo permite reduzir o risco e aliviar as taxas de Gas, ao mutualizá-las entre todos os provedores de liquidez. (Nota 2026: os yVaults descritos aqui são a v1; desde então foram substituídos pela v2 e depois pela v3, alinhada ao padrão ERC-4626.)
O resultado: um líder incontestável da indústria do Yield Farming em 2020, que simplificava o acesso a estratégias antes reservadas a usuários avançados.
YFI: um verdadeiro provedor de fluxo de caixa descentralizado
O YFI não era um projeto básico. Ele oferecia dois serviços principais: os yVaults (otimização de Yield Farming) e o Earn (otimização de crédito, hoje depreciado). Muitos produtos complementares estavam posicionados no roadmap do Yearn.finance, ligados a seguros, negociação de ações, alavancagem, venture capital e liquidações. Essa tokenização da economia era, além disso, apoiada pela Delphi Digital e pela Gauntlet, duas consultorias parceiras do Yearn.finance. De qualquer forma, é importante entender como o YFI gerava seus lucros na época via Earn e yVaults.
O modelo era simples: o YFI aplicava taxas de performance de 5 % sobre o capital e taxas de saque de 0,5 % caso o usuário retirasse seu capital. As taxas de saque se aplicavam aos dois serviços (Earn e yVault), enquanto as taxas de performance eram aplicadas apenas aos yVaults. Em resumo, as taxas de performance eram cobradas a cada "colheita". (Esses parâmetros de taxas e governança correspondem a 2020 e evoluíram desde então.)
Após a aprovação do protocolo de otimização YIP-36, ficou decidido que o Yearn usaria parte das taxas coletadas para reforçar o capital operacional, em vez de alocá-las integralmente à tesouraria.
Em uma semana após sua implementação, 463.000 dólares em rendas já haviam sido acumulados. Isso correspondia a cerca de 21 milhões de dólares por ano para uma capitalização de 390 milhões naquele momento. Tinha-se, portanto, um P/L* de X20 (*Price Earning Ratio), considerando que o protocolo praticamente não tinha despesas.
Sobre esse ponto, é muito importante relativizar, pois na realidade muito poucos usuários faziam staking de seus YFI na pool de governança, o que lhes permitia obter um rendimento de cerca de 40 %, já que apenas 10 a 20 % dos YFI estavam efetivamente em staking. Se todos os tokens YFI tivessem sido colocados ali, o retorno sobre o investimento seria de apenas 5 %… Podíamos, portanto, considerar esses 5 % como um piso de rendimento.
Yearn (YFI): análise do comportamento do mercado
As estratégias propostas pelo Yearn foram tão eficazes que rapidamente se tornaram um catalisador do crescimento do mercado, puxando todo o ecossistema para cima. É fundamental entender que os yVaults não servem apenas para automatizar a estratégia dos usuários: eles também instauram uma verdadeira harmonia para que todas as estratégias sejam complementares.
Como consequência, em vez de ver alguns usuários vendendo seus tokens logo após a colheita e outros fazendo hold por este ou aquele motivo, todos os usuários do yVault agem em uníssono! Quando esse comportamento coletivo se torna sistemático, o resultado pode ser considerável no preço dos ativos envolvidos. Para os traders que desejam aproveitar esses movimentos, uma boa gestão de risco continua sendo indispensável.
À medida que a implementação dos yVaults se expandia, o sistema do Yearn coletava uma porcentagem crescente do lucro total das oportunidades de Yield mais lucrativas, enquanto a tendência se mantivesse. Era legítimo, portanto, perguntar-se: tratava-se de um crescimento sustentável ou de uma bolha especulativa?
Yearn (YFI) é um bom investimento de longo prazo?
A principal razão que explicava tamanha geração de fluxo de caixa na época era o Yield, extremamente elevado. Isso era possível porque os protocolos eram sustentados por uma especulação particularmente entusiasmada em relação aos programas de liquidity mining. A razão pela qual os farmers conseguiam obter um yield superior a +1.000 % se explica de forma simples: os especuladores se acumulavam, criando cada vez mais tokens. Em resumo, nesse cenário, eram os especuladores que pagavam o yield dos farmers.
Na época, ninguém conseguia prever quanto tempo duraria a loucura em torno do Yield Farming. A resposta, hoje já se sabe: a bolha acabou estourando. Mas a mensagem de fundo permanece válida: se você se aventurar na DeFi e no Yield Farming, recomendamos o máximo rigor tanto nas suas escolhas de investimento quanto nas suas ordens e operações. Para quem deseja comprar ou vender tokens DeFi com segurança, plataformas reguladas como a OKX continuam sendo uma referência recomendada para traders. E ainda mais quando a febre baixa, os detentores de tokens buscam novas fontes de caixa.
Isso poderia vir de um aumento nos ativos sob gestão (AUM) combinado com um yield em queda. A chegada de novos produtos também era uma possibilidade para trazer novas receitas ao protocolo. No entanto, mesmo Cronje, o fundador, fez questão de lembrar que não seria fácil obter uma simples renda por parte de novos entrantes em potencial.
Além disso, no sistema da época, o Yearn não remunerava os criadores de estratégia mencionados anteriormente. Isso equivalia a comparar um gestor de ativos tradicional que atuasse voluntariamente. A longo prazo, isso evidentemente não era sustentável.
Considerando que o Yearn atua como uma plataforma de gestão de ativos descentralizada, era natural que, em algum momento, remunerasse seus "gestores". Isso, forçosamente, aumentaria os custos e reduziria o Yield líquido para os usuários finais.
Yearn (YFI): perspectivas e concorrência no mercado
Não havia dúvida de que o Yearn refletia perfeitamente a explosão do liquidity mining e da DeFi em 2020.
No entanto, embora o YFI fosse um dos líderes do Yield Farming, evidentemente não era o único projeto de olho em uma fatia desse mercado em plena efervescência.
Além dos forks derivados do YFII, cuja legitimidade poderia ser questionada, existiam vários projetos capazes de concorrer com o YFI. Por exemplo, o Set V2 também se posicionava como um gestor de ativos descentralizado. (Atualização 2026: o Set Protocol V2 e o TokenSets foram depreciados desde então — 2023 — e não são mais concorrentes ativos.) A competitividade não parava de aumentar mês após mês.
Além disso, como mencionado anteriormente, o nível de Yield da época não podia durar para sempre. Já se imaginava, então, um belo estouro da bolha em médio prazo — o que de fato aconteceu.
Mas, ainda assim, para relativizar, também era possível prever um sucesso comparável para os novos serviços previstos no roadmap do Yearn mencionados no início deste artigo.
Naquele momento, o YFI continuava sendo um dos projetos mais empolgantes ligados à gestão de ativos descentralizada. O lançamento totalmente transparente e fair do YFI contribuiu fortemente para o entusiasmo notado no universo das criptomoedas em 2020. É evidente que Cronje era um grande profissional e um líder perspicaz — sua trajetória agitada desde então (saída da DeFi em 2022, retorno via Sonic Labs em 2024) só confirmou sua influência sobre o setor. Muito poucos eram os protocolos que mantinham tal ritmo de novidades, ou mesmo de verdadeiras inovações. Na Captain Trading, já tínhamos preparado a pipoca, mas não só isso: já naquele artigo, insistíamos na importância de se preparar para o possível estouro da bolha.
FAQ: Yearn Finance (YFI) em resumo
O que é o Yearn Finance (YFI)?
O Yearn Finance é um protocolo DeFi lançado em 2020 que automatiza o Yield Farming por meio de seus yVaults: o usuário deposita seus fundos, que são alocados automaticamente às estratégias de rendimento mais eficientes. O YFI é seu token de governança, famoso por ter sido distribuído sem pré-mineração nem alocação ao fundador (um "fair launch").
Quanto vale o token YFI hoje?
Depois de um pico de cerca de 40.000 $ em 2020, o token YFI recuou e é negociado na faixa de 2.000 a 2.400 $ em 2026. Como todo ativo cripto, seu preço é muito volátil: sempre verifique a cotação em tempo real antes de qualquer decisão.
O que aconteceu com Andre Cronje, o fundador?
Andre Cronje deixou a DeFi em março de 2022 (abandono de Yearn, Fantom e outros projetos, em meio a investigações da SEC), antes de voltar em 2024 com a Sonic Labs, o rebranding do Fantom.
O Yield Farming é arriscado?
Sim. Rendimentos elevados andam de mãos dadas com riscos elevados (smart contract, impermanent loss, desvalorização dos tokens de recompensa, taxas de gas). Antes de fornecer liquidez, capacite-se nos fundamentos e aplique uma gestão de risco rigorosa.
Desejando-lhes rigor e objetividade, caros leitores!
