Il Trading di Crypto: una storia asiatica?! (Mt.Gox, BitMEX, Bitfinex)

La genesi del trading di criptovalute è incentrata sull'Asia del Nord, e più precisamente su quella che si può chiamare "la Grande Cina". Oggi è chiaro che questa è stata la terra più fertile per l'innovazione nel settore del trading di criptovalute. Comprendere questa storia significa anche cogliere meglio le dinamiche attuali del mercato e anticipare le prossime evoluzioni.

La Grande Cina (Greater China in inglese rende meglio l'idea) è la combinazione di Cina continentale, Hong Kong, Taiwan e Macao.

Attenzione, questa ricostruzione storica è tratta principalmente da un bilancio fatto da Arthur Hayes, co-fondatore di Bitmex.

Mt.Gox: la nascita del trading di crypto in Giappone

Nel bene e nel male, all'inizio degli anni 2010 nasce Mt. Gox. Si tratta di un exchange giapponese. È questo nome che ha messo i volumi di scambio di crypto sulla mappa mondiale e che ha davvero lanciato l'ecosistema del trading di Bitcoin.

Se non conoscete il tristemente celebre incidente di Mt. Gox, vi invito ad aggiornarvi.

Nel 2013, Mt. Gox deteneva una quota di mercato di oltre l'80% dei volumi mondiali di negoziazione di crypto…

Quando Mt. Gox è esploso all'inizio del 2014, la maggior parte dei volumi è stata trasferita ai tre grandi attori della Cina continentale: Huobi (con sede a Pechino), OkCoin (con sede a Pechino) e BTC China (con sede a Shanghai). E per i partecipanti al mercato situati fuori dalla regione della Grande Cina, ci sono Bitstamp (con sede in Slovenia) e Bitfinex (con sede a Hong Kong) che hanno gestito la maggior parte dei volumi di scambio in USD. All'epoca, piattaforme più istituzionali come OKX (che oggi raccomandiamo per la loro serietà e la loro regolamentazione) cominciavano anch'esse a emergere in occidente.

Bitfinex: l'invenzione del Margin Trading su crypto

Nel settore del trading di crypto, la rivoluzione successiva è guidata da Bitfinex, che avrebbe (almeno inizialmente) costruito la propria piattaforma utilizzando il codice di Bitcoinica, un exchange con sede in Nuova Zelanda lanciato da un fondatore cinese che ha trascorso i suoi anni di formazione a Singapore.

Indipendentemente dall'origine del loro codice sorgente, Bitfinex ha innovato riuscendo a rendere popolare un mercato di prestito e di credito peer to peer per le fiat e le crypto. Per la prima volta, questo ha permesso ai trader di prendere in prestito da altri trader per effettuare operazioni a margine.

Bitfinex ha anche permesso agli utenti di utilizzare diversi tipi di collaterale per finanziare le proprie operazioni con leva finanziaria.

Per esempio, se detenevate Litecoin, potevate effettuare un long a margine in Bitcoin contro USD. All'epoca, l'ammontare dei prestiti Bitfinex in essere era una variabile cruciale per prevedere i movimenti di prezzo. In seguito a un attacco hacker da 5 milioni di dollari subito da Bitstamp, il principale exchange non cinese dell'epoca, nel 2016, queste innovazioni hanno permesso a Bitfinex di strappare a Bitstamp la corona di più grande exchange non cinese. Da notare: fare trading con leva finanziaria richiede una gestione del rischio rigorosa, pena una rapida liquidazione.

ICBIT: i primi contratti future crypto

All'epoca, il mercato dei derivati crypto rappresentava solo una piccola fetta della torta. Il primo vero exchange a proporre prodotti derivati fu ICBIT, fondata da due russi residenti nei Caraibi. ICBIT ha inventato i contratti future inversi Bitcoin/USD. Nel 2013, quando ICBIT regnava sovrana su questa nicchia, i contratti future cash-and-carry rendevano il 200% all'anno. Per capire meglio questi strumenti, consultate la nostra guida sui future crypto.

La mutualizzazione delle perdite: l'innovazione cinese

Nel 2014, 796 (con sede a Guangzhou), Huobi, OkCoin, BTC China e BitMEX (lanciato a Hong Kong — evviva!) hanno tutti lanciato la propria versione di un mercato a termine utilizzando la struttura del contratto future inverso di ICBIT.

Tecnicamente, 796 utilizzava un derivato diverso, ma ha comunque avuto un enorme successo.

La grande innovazione di questi exchange situati intorno alla Cina è stato il sistema delle perdite socializzate, che proteggeva l'exchange dal rischio di fallimento dei singoli trader. Questa caratteristica era essenziale a causa della natura volatile del mercato delle crypto.

Bitfinex e Tether: la rivoluzione delle stablecoin

In seguito, Bitfinex ha svolto un ruolo chiave nella crescita iniziale del mercato delle stablecoin grazie alla propria affiliazione/proprietà di Tether.

Gli exchange crypto avevano bisogno di un modo per finanziarsi in USD senza toccare il sistema bancario. Allo stesso modo, i cinesi avevano bisogno di un modo per inviare dollari in tutto il mondo senza coinvolgere le banche. Bitfinex era il principale exchange e aveva legami profondi con la Grande Cina. Inoltre, il suo sostegno a USDT ha ulteriormente rafforzato la posizione di USDT come più grande stablecoin.

Da quel momento, il volume di trading sui derivati è esploso, mentre gli exchange leader restavano sempre situati in Cina.

Perché il "predominio cinese" sul trading crypto?

Innanzitutto, la maggior parte delle aziende che minavano bitcoin e producevano attrezzature di mining si trovava in Cina continentale. Queste aziende erano le prime balene, poiché disponevano di importanti riserve di bitcoin per speculare e per coprirsi (hedgare).

Inoltre, la maggioranza dei volumi di scambio mondiali sul mercato spot era concentrata in Cina: è questa concentrazione della liquidità a dare alla regione il suo vantaggio decisivo. In terzo luogo, non esisteva una classe di investitori istituzionali a cui rivolgersi, e i trader retail regnavano sovrani. Di conseguenza, i prodotti sono stati creati per attirare gli utenti di criptovalute, non i gestori di fondi.

BitMEX: l'invenzione del contratto perpetuo (perp)

Nel maggio 2016, BitMEX inventa lo swap perpetuo (alias "perps" o "il perp").

L'ascesa di BitMEX deriva quasi interamente da questa invenzione finanziaria. Il contratto perpetuo non ha data di scadenza: per restare ancorato al prezzo spot, si basa sul funding rate, questo meccanismo di pagamenti periodici tra long e short che è una delle grandi invenzioni descritte qui.

Nel 2020, tutte le grandi borse di prodotti derivati hanno copiato il design di questo prodotto e hanno riscosso un grande successo. Con trilioni di dollari in volumi di scambio cumulati a oggi, è diventato lo strumento crypto più scambiato di tutti i tempi, niente meno…

Deribit: l'ascesa delle opzioni su crypto

In seguito, Deribit, inizialmente con sede nei Paesi Bassi e oggi a Panama, ha fatto esplodere il mercato delle opzioni su crypto. Fino ad allora, è praticamente l'unico exchange ad aver contribuito a un'innovazione importante nel settore del trading di crypto senza avere sede in Asia.

Conclusione: l'innovazione crypto è oggi in stallo?

Binance (oggi il più grande exchange in termini di volume di scambio per la maggior parte dei prodotti) e Bybit (lanciato a Pechino, oggi tra Singapore e Dubai) sono in realtà gli ultimi due mostri che, nel periodo recente, hanno ripreso i migliori prodotti e le migliori funzionalità dei loro predecessori, li hanno migliorati e hanno riscosso successo. FTX, lanciata a Hong Kong prima di trasferirsi alle Bahamas, ne faceva parte, ma conoscete già il seguito…

Per riassumere, ripercorriamo in ordine l'elenco delle evoluzioni principali e annotiamo la fonte della loro invenzione.

Contratti future inversi: ICBIT, installata su uno yacht russo nei Caraibi. (LOL)

Sistema delle perdite socializzate: 796, Huobi, OKCoin e BTC China, con sede rispettivamente a Guangzhou, Pechino e Shanghai

Margin Trading: Bitfinex – Hong Kong – (Grande Cina).

Stablecoin (USDT): Bitfinex – Hong Kong (Grande Cina).

Contratti perpetui: BitMEX – Hong Kong (Grande Cina).

Opzioni – Deribit – Paesi Bassi

Exchange N°1 per volume – Binance

Come potete constatare, sebbene il team manageriale di questi progetti sia generalmente cosmopolita, si nota senza equivoci l'importanza dell'Asia e più precisamente della Cina nell'innovazione del settore delle crypto.

Una buona conoscenza storica degli exchange crypto ci permette di anticipare potenziali eventi ricorrenti: le stesse dinamiche di liquidità, leva finanziaria e mutualizzazione dei rischi si ripetono a ogni ciclo.

Aggiornamento 2026: a che punto sono oggi questi exchange?

Questo racconto resta un punto di riferimento storico, ma diversi attori citati hanno cambiato nome o status dalla sua pubblicazione. Un breve punto della situazione per il lettore del 2026:

• Huobi è diventata HTX (rebranding nel settembre 2023).
• OkCoin ha dato vita a OKX, oggi uno dei più grandi exchange mondiali sui derivati.
• BTC China ha chiuso, travolta dall'inasprimento normativo cinese (divieti successivi 2017-2021 su trading e mining).
• Tether (USDT) e Bitfinex (iFinex) hanno annunciato a inizio 2025 il trasferimento della propria sede a El Salvador, paese diventato un hub crypto.
• FTX è fallita nel novembre 2022; il suo fondatore Sam Bankman-Fried è stato condannato a 25 anni di carcere nel marzo 2024.
• BitMEX, Bitfinex, Bybit restano attivi e liquidi; lo swap perpetuo inventato da BitMEX resta lo strumento crypto più scambiato al mondo.

La mappa degli attori cambia, ma la lezione di fondo resta la stessa: la maggior parte delle innovazioni che ancora strutturano il trading crypto nel 2026 è nata in Asia, e più precisamente intorno alla Grande Cina.

FAQ: la storia degli exchange crypto

Qual è stato il primo grande exchange crypto?

Mt. Gox, un exchange giapponese lanciato all'inizio degli anni 2010. Ha concentrato fino a oltre l'80% dei volumi mondiali nel 2013, prima di crollare all'inizio del 2014 in seguito all'attacco hacker che ha segnato la storia del settore.

Chi ha inventato il contratto perpetuo (perp) in crypto?

BitMEX, nel maggio 2016. Lo swap perpetuo, che non ha scadenza e si mantiene ancorato al prezzo spot grazie al funding rate, è diventato lo strumento crypto più scambiato di tutti i tempi.

Perché l'Asia ha dominato l'innovazione sugli exchange crypto?

Perché la maggior parte del mining di Bitcoin, delle prime balene e della liquidità spot si trovava in Cina continentale, con un mercato composto essenzialmente da trader retail. I prodotti — margin trading, future inversi, perdite socializzate, contratti perpetui — sono stati quindi concepiti per loro.

Volete altri tutorial di trading, mindset, strumenti, crypto? Vi invito a restare su IL blog Trading & Crypto!