Funding Rate: di cosa si tratta?!

In questo rapido tutorial ti presento il concetto di Funding Rate. Fa parte del mio ventaglio di indicatori tecnici ad alto valore aggiunto, alla pari dell' Open Interest o del Chop Index. Per questo dovevo condividere con te qualche informazione sull'argomento!

Ecco quindi una nuova formazione trading & crypto messa gratuitamente a tua disposizione!

Contratti Perpetui: Definizione

Definiamo innanzitutto cosa sia un “Perpetual Swap”. Si tratta in realtà di contratti future privi di data di scadenza, semplicemente. Si dice anche che sono contratti a tempo indeterminato: non serve rispettare alcuna scadenza per avere ragione!

I “Perp” imitano nel modo migliore possibile lo spot trading, con il vantaggio di poter usare la leva senza vincoli di collaterale.

Funding Rate: Definizione

Il “Funding Rate” è il tasso al quale i long pagano gli short, se il funding è positivo.

Al contrario, si tratta del tasso al quale gli short pagano i long, se il funding è negativo. Quindi quando il funding è negativo, cosa piuttosto rara sul bitcoin, vieni pagato per essere compratore.

Questo meccanismo è stato messo a punto per mantenere il parallelismo tra il Perp e il (o i) valore/i che “imita”.

Funding Rate Traduzione

In italiano, funding si traduce letteralmente con finanziamento, ma quando si parla di trading si parla proprio di un tasso di finanziamento.

Funding Rate: Interpretazione

Quando il funding sui contratti future è positivo, significa che va pagato un “premium”, ovvero un premio, in più rispetto al prezzo dell'indice spot. I long pagano quindi gli short. È la situazione abituale.

Se i trader di future sono particolarmente bullish e iniziano a comprare in massa, il “premium” aumenterà.

Premium = prezzo effettivo del future – meno il prezzo dell'indice nello stesso momento.

Anche il Funding aumenterà. Questo suggerisce che detenere posizioni long costerà di più!

Ecco perché diventa più interessante fare trading sulla base del premium.

Più alto è il premium, più il funding è importante, il che esprime l'aggressività con cui i partecipanti si posizionano long con leva.

Quando il funding è negativo, significa che fare trading sui future costa meno rispetto al trading sullo spot! Gli short pagano quindi i long.

Caso Pratico

Ad esempio, se gli holder long vengono liquidati a cascata, le vendite massicce possono spingere il prezzo dei future sotto il prezzo dell'indice spot: il premium diventa quindi negativo.

Può accadere anche il contrario, quando i trader di future sono bearish e vendono massicciamente i loro Perp. Tuttavia i trader bearish non sono sempre il catalizzatore di un funding negativo.

Ad esempio, se i compratori sullo Spot sono bullish, si può vedere comparire un premium più o meno importante sul suo future. Anche questo ci darebbe un funding negativo.

Quando si parla di short, il funding è un meccanismo che permette a un indice Perp di restare il più vicino possibile al suo indice di riferimento reale, ossia al prezzo dello spot.

Quando il funding è positivo, come avviene più spesso, il future si vende “ at a premium “ rispetto all'indice. Questo significa che c'è una differenza positiva tra l'indice reale e il costo del future. Questa differenza si chiama Premium!

Quando il funding è negativo, il future è “ at a discount “, il che significa che esiste una differenza negativa tra il future e l'indice reale. Questa differenza si chiama Discount.

Quando il funding diventa troppo importante in positivo o in negativo, riflette la tendenza su cui si proiettano i trader. In certi casi, può anche riflettere quanto siano bullish i compratori sullo spot.

Esempio Pratico e Interpretazioni

I contratti perpetui sono diversi dai contratti a termine standard perché non esiste alcun meccanismo di scadenza o di rinnovo.

Da qui la domanda seguente: come e perché i contratti perp si negoziano generalmente in linea con i mercati spot?

Risposta: il finanziamento.

Si tratta di un meccanismo di arbitraggio integrato, concepito per incentivare gli operatori a mantenere questi strumenti (e più precisamente i loro prezzi) allineati tra loro.

Per questo esempio, supponiamo che il perp si negozi nettamente al di sopra del prezzo dell'indice spot e che il tasso di finanziamento aumenti.

Accadono due cose:

1. Diventa più costoso per i detentori di posizioni long mantenerle aperte (incentivo negativo).

2. I trader possono comprare sullo spot, vendere il perp e incassare il funding con un'esposizione direzionale minima (incentivo positivo).

Più è importante la differenza tra il prezzo del perp e il prezzo spot, più il funding rate è elevato.

Si tratta di un incentivo tanto più forte ad arbitrare la differenza quanto più questi strumenti sono disallineati tra loro.

Per essere del tutto chiari, il funding è principalmente un prodotto della differenza tra [il prezzo del perp] e [il prezzo dell'indice spot].

Voglio anche ribadire un punto importante: se il finanziamento è a un livello di base e/o non c'è una divergenza interessante tra prezzo, finanziamento e tempo, è improbabile che tu trovi una configurazione interessante.

Il Funding fa parte di una serie di indicatori tecnici complementari e interessanti dal punto di vista contestuale quando “qualcosa non torna”.

Altri Casi Possibili

Caso 1: il funding scende sempre più in negativo man mano che il prezzo aumenta.

Interpretazione: i venditori sul perp sono “increduli” e non seguono il movimento E/O i trader sullo spot sono compratori aggressivi (soprattutto se sono presenti altri indizi contestuali, ad esempio l'OI sui contratti perp aumenta, i volumi spot e il CVD sono in testa, ecc.)

Caso 2: il finanziamento sale senza sosta mentre il prezzo scende.

Interpretazione: i compratori del dip sul perp sono “increduli” e non seguono il movimento E/O i trader sullo spot sono in modalità venditori aggressivi. Questo è potenzialmente ribassista (in particolare se sono presenti altri indizi contestuali, ad esempio l'open interest sui perp in aumento, i volumi spot e il CVD in aumento, ecc.)

Caso 3: finanziamento fortemente negativo ma il prezzo evolve al rialzo o ristagna/non scende.

Interpretazione : gli short sul Perp sono aggressivi ma non vengono ricompensati per questo. È potenzialmente rialzista (soprattutto se sono presenti altri indizi contestuali, ad esempio se il prezzo raggiunge un supporto chiave).

Caso 4: finanziamento fortemente positivo ma il prezzo evolve al ribasso o ristagna/non evolve al rialzo.

Interpretazione : le posizioni long sul perp sono aggressive ma non vengono ricompensate. Questo è potenzialmente ribassista (in particolare se sono presenti altri indizi contestuali, ad esempio se il prezzo raggiunge una resistenza chiave).

Casi di Interpretazioni Errate del Funding

In realtà, qui torniamo a principi fondamentali molto importanti:

1. Chi (se qualcuno) è aggressivo?

2. Questa aggressività viene ricompensata?

Infine, è importante capire non solo cosa siano i tassi di finanziamento e le loro implicazioni, ma anche come sono nati.

Penso a tre esempi particolari in cui i tassi di finanziamento vengono più spesso interpretati male.

1. Un funding rate negativo dopo un movimento massiccio di liquidazioni.

Come abbiamo visto, il funding riflette la differenza tra il prezzo del perp e il prezzo dell'indice.

I perp hanno un effetto leva più importante rispetto agli asset spot che generalmente compongono l'indice. Di conseguenza, quando ci sono numerose liquidazioni sul perp, queste liquidazioni e gli smobilizzi disordinati amplificano l'ampiezza del movimento.

I perp sono generalmente più dislocati dello spot negli estremi, e finiscono quindi naturalmente per negoziarsi con uno sconto rispetto all'indice.

Di conseguenza, il funding negativo dopo un ribasso non significa necessariamente che il mercato sia short dai minimi. Si tratta semplicemente del riflesso del fatto che i perp sono stati colpiti più duramente dello spot a causa della leva che offrono.

2. “Spot premium” e funding negativo

Il premio spot, quando il prezzo spot di un asset si negozia costantemente a un livello più alto rispetto al prezzo del perp o al prezzo a termine di un asset, può fornire segnali utili.

Ad esempio, durante il periodo rialzista del 2021, era comune vedere piattaforme spot come Coinbase negoziare sistematicamente a un prezzo superiore rispetto ai contratti future e ai contratti scontati durante la sessione americana.

Si potrebbe ragionevolmente vederci il riflesso di un appetito per il rischio e di compratori più aggressivi sul mercato spot, il che è generalmente un buon segno.

Tuttavia, lo stesso argomento è stato avanzato numerose volte durante il calo a partire da circa il BTC sotto i 50K$ e non ha davvero funzionato.

Meccanicamente, lo spot guidava la vendita. Di conseguenza, i perp seguivano, venivano liquidati e si muovevano più aggressivamente dello spot.

Infine, i perp finivano sotto lo spot, il che ci dà lo “Spot Premium”.

Si tratta dello stesso premio spot nella forma, ma completamente diverso nella sostanza e nel contesto.

Se pensi di usare il premio spot come argomento a favore della domanda spot, assicurati di avere altri argomenti a favore dell'esistenza di una domanda sul mercato. Trova punti di confluenza; un indicatore da solo non vale nulla.

3. Funding al massimo sugli altcoin, valore limite anomalo = compressione imminente.

Questo schema è particolarmente rilevante nella seconda metà del 2023.

Si svolge così:

Prima di tutto, si nota un bel aumento dei prezzi. Il funding è estremamente negativo e i Long si accumulano per la continuazione/lo short squeeze a causa del tasso di finanziamento negativo

Infine lo spot viene affossato e il finanziamento si normalizza.

Per quanto riguarda più in particolare i valori anomali a bassa capitalizzazione, sarei scettico all'idea di esaminare troppo da vicino i dati relativi al finanziamento, perché tendono a essere “manipolati” più spesso di quanto si pensi. I segnali tendono a essere più chiari per gli asset più liquidi e a maggiore capitalizzazione.

Più in generale, il finanziamento da solo non costituisce sempre un argomento convincente a favore di una vendita forzata.

Infine, anche in questo caso, un finanziamento positivo può normalizzarsi tramite la chiusura/l'acquisto puntuale di perp e un finanziamento negativo può normalizzarsi tramite l'acquisto/la vendita puntuale di perp – senza che ci sia per forza uno squeeze spettacolare.

Il Punto di Vista del Captain sul Funding

Come ogni indicatore, preso da solo, non ha davvero significato. Resta un indicatore interessante se riesci a incrociarlo con altri.

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Formazione Funding e Open Interest

Infine se vuoi saperne di più sul Funding e su dove trovare questo indicatore essenziale, ti propongo il mio tutorial su Youtube. Ha già più di 2 anni ma è uno dei miei tutorial più visti!