Market Maker: O Que É e Como Funciona? Guia Gratuito

Definição de Market Maker

Quando investidores e traders compram ações, essas ações não vêm do nada. Quando eles vendem ações, elas precisam ir para algum lugar. É aí que entra o market maker. Trata-se de indivíduos ou entidades que fornecem liquidez ao mercado. Para isso, eles mantêm uma grande quantidade de ações de um ou mais ativos específicos. Além disso, estão sempre prontos para vender ou comprar ações a qualquer momento, independentemente das flutuações de preço. Coloque-se no lugar deles; não é tarefa fácil! É preciso estar pronto para comprar tudo a qualquer preço. Agora, desejo a você uma formação de trading eficaz: boa leitura!

Os market makers são atores importantes nos mercados financeiros. Eles permitem executar rapidamente as ordens de compra e venda feitas por investidores individuais e institucionais. A NYSE e a Nasdaq, assim como as exchanges de cripto, utilizam market makers para manter a fluidez das negociações.

Definição de Spread

Para um ativo, um market maker propõe dois preços.

1. O Ask

É um preço superior comparado àquele pelo qual ele está pronto para vender.

2. O Bid

Trata-se de um preço inferior comparado àquele pelo qual ele está pronto para comprar um ativo.

A diferença entre esses dois preços é chamada de spread, ou seja, a diferença entre a oferta e a demanda.

Entre as exchanges que reúnem os melhores market makers, eu recomendo a Bybit. Se mantiverem sua proposta de serviço em derivativos, eles estão entre os melhores graças à sua liquidez. É normalmente na Bybit que o spread é menor e a compra/venda mais fácil: rápida e precisa.

Market Makers: facilitadores de transações?

Mantendo uma grande quantidade de ativos e estando prontos para comprar/vender a qualquer momento, o market maker cria liquidez. As ações ditas “líquidas” são fáceis de comprar e vender rapidamente, e a liquidez fornecida pelos market makers é em grande parte o que permite que as ações sejam negociadas de forma eficiente entre pessoas físicas, empresas, investidores institucionais e outros participantes do mercado de ações.

Market Maker: eles são rentáveis?

Os market makers propõem dois preços para uma ação em um determinado momento. O Ask é o preço que estão dispostos a pagar por uma ação específica. Já o Bid é o preço pelo qual estão dispostos a vender essa mesma ação. Para uma ação específica, o preço pedido por um market maker é sempre superior à sua oferta.

Comprando ações a um preço mais baixo e vendendo-as a um preço ligeiramente mais alto, o mercado se torna mais fluido, facilitando muitas ordens de compra e venda ao longo do tempo. É isso que os incentiva a participar do mercado: eles fornecem liquidez aos traders e, em troca, embolsam o spread entre os preços de compra e venda das ações para as quais fornecem liquidez.

Market Maker: Qual papel na bolsa de Nova York (NYSE)

A NYSE, a primeira bolsa americana, funciona como um mercado de leilão. Isso significa que as ofertas e demandas são analisadas e combinadas para executar as transações. Antigamente conhecidos como “specialists”, agora são chamados de “designated market makers” ou DMM.

Os DMMs da Bolsa de Nova York se especializam em um ou mais ativos para os quais facilitam a negociação justa e ordenada, fornecendo os seguintes serviços:

• responsável por exibir todas as ofertas e demandas e executar todas as transações viáveis ao melhor preço de mercado.
• fixa o preço de abertura do ativo do qual é especialista. Às vezes, esse preço corresponde ao fechamento da sessão anterior. Outras vezes, ele se ajusta conforme notícias e eventos ocorridos fora do horário de negociação.
• responsável por aceitar, gerenciar e executar todas as ordens limitadas para o ativo em questão.
• O DMM também deve equilibrar o interesse de compra e venda pela ação da qual é especialista, comprando uma grande quantidade de ações durante as quedas e vendendo uma grande quantidade de ações de seu próprio estoque durante os períodos de interesse de compra elevado.

Market Maker: seu papel na Nasdaq Exchange?

A Nasdaq Exchange, a segunda bolsa americana mais antiga, funciona como um mercado de corretores. Aqui, os market makers têm responsabilidades um pouco mais simples. Na Nasdaq, as grandes empresas de investimento competem entre si para garantir que investidores e negociadores possam obter o melhor preço disponível ao comprar e vender ações.

Para qualquer ação específica, cada market maker dessa ação mantém um estoque de ações e fornece cotações públicas de oferta e demanda. Compradores e vendedores são então combinados eletronicamente com o melhor preço disponível. É nesse momento que sua transação é executada.

Market Maker vs. Broker: Qual a diferença?

Os brokers (corretores) são profissionais licenciados que compram e vendem ações em nome de seus clientes. No passado, a maioria dos corretores era formada por pessoas físicas que trabalhavam por comissão e cobravam taxas de negociação, mas hoje em dia muitos investidores usam corretoras de desconto (discount brokers), que permitem negociar sem taxas por meio de uma plataforma de corretagem online. No entanto, também existem corretoras que oferecem serviço completo: elas fornecem consultoria financeira e serviços personalizados, mas cobrados. Em resumo, um broker conecta os investidores ao mercado de ações.

Os market makers, por sua vez, geralmente são instituições como bancos que detêm grandes quantidades de ações. Eles estão dispostos a comprar e vender ações rapidamente. Isso permite que as transações sejam realizadas instantaneamente: sem que os compradores de varejo precisem esperar para serem conectados aos vendedores de varejo. Em outras palavras, um market maker cria a liquidez necessária para uma troca eficiente entre os brokers, em nome de seus clientes, os investidores.

Market Maker: os potenciais perdedores?

Os market makers podem perder dinheiro, em certas circunstâncias, em algumas transações. Por exemplo, se comprarem uma ação de um investidor por uma oferta de US$ 100. Depois, se o valor da ação cair rapidamente, eles podem ser obrigados a vender essa ação com prejuízo. Digamos a US$ 80, ou seja, uma perda de US$ 20. No entanto, os market makers geralmente lidam com ações de alto volume e facilitam muitas transações diárias, de modo que compram e vendem ações rápido o suficiente para ganhar dinheiro com base nos spreads (diferenças) entre os preços de compra e venda, independentemente da direção que o preço de uma ação tome.

Dito isso, se uma ação da qual eles cuidam começa a perder terreno rapidamente e continua perdendo por um certo tempo, um market maker pode acabar perdendo dinheiro no curto prazo.

No FOREX também?

Forex = mercado de moedas estrangeiras

Assim como nos mercados de ações, os market makers existem no mercado de câmbio para melhorar a liquidez e facilitar transações eficientes. Os market makers de ações geralmente são grandes bancos e instituições. A qualquer momento, estão prontos para comprar e vender grandes quantidades de moedas. As transações são então realizadas à taxa de câmbio atual.

E no trading de cripto?

Existem market makers em criptomoedas. Mas esse papel é considerado arriscado, pois as criptomoedas são consideradas muito voláteis. Alguns mercados de criptomoedas às vezes podem não ser tão líquidos quanto os mercados de ações, especialmente quando se trata de criptomoedas menores e menos conhecidas. Por essas razões, é muito mais fácil perder dinheiro como market maker de criptomoedas do que como market maker de ações ou moedas.

Mercado cripto: bons… e maus Market Makers?

Sair dos mercados tradicionais relativamente “entediantes”, como os de ações ou moedas, e ir para o mercado ultra dinâmico das criptomoedas pode ser revigorante. Baixa regulamentação, alta volatilidade, instrumentos e exchanges empolgantes que nos permitem assumir posições de todo tipo.

No entanto, como a regulamentação atual ainda deixa muitas lacunas jurídicas, alguns participantes pouco escrupulosos não hesitam em se aproveitar disso e passar para o lado sombrio… como certos Market Makers tentados a atender à demanda de Volume ou de Boost de Preços para projetos que passam do ICO (Initial Coin Offering) para o listing, por exemplo, e que podem gerar grandes ganhos em pouco tempo.

Nesse caso específico, pode-se sugerir que existem 2 tipos de participantes que recorrem aos serviços de Market Makers:

1) Os projetos cripto honestos

Se forem bem-intencionados, os fundadores de projetos cripto, embora obviamente queiram um bom retorno sobre o investimento, buscam prioritariamente aumentar a visibilidade de curto prazo de um projeto e atrair mais investidores, respeitando as regras de boa conduta do mundo dos negócios.

Cuidado, porém: o Inferno está pavimentado de boas intenções, e os Market Makers não são exceção.

De fato, alguns gestores de projetos cripto podem considerar essas práticas como mais uma ferramenta de marketing, sem perceber as implicações negativas a longo prazo sobre a reputação do token. Também pode ser que simplesmente ignorem o que constituem boas práticas de market making. Boas intenções, portanto, não bastam. Para serem bons, os Market Makers precisam ter experiência e uma visão de longo prazo sobre os projetos cripto que decidem promover.

2) Os projetos cripto desonestos

Existem, de fato, projetos cujos fundadores são simplesmente desonestos. Estou falando daqueles que desejam mascarar a natureza fraudulenta de seus ICOs gerando uma falsa demanda de mercado, após o listing.

O bom Market Maker: Definição

Um dos objetivos deste artigo é permitir que você abra um caminho mais seguro na selva do mercado cripto… Vamos continuar, então, com a definição do que é um bom Market Maker que atua após um ICO!

Claro, como em qualquer mercado financeiro, sempre haverá uma maçã podre, ou até algumas caixas inteiras… Dito isso, é importante entender que, sem os Market Makers, as bolsas e exchanges modernas como as conhecemos provavelmente não existiriam.

Nessa selva, um “bom” Market Maker só pode garantir resultados nos elementos sobre os quais realmente tem controle, como o spread e o tamanho da sua oferta.

Esses são os dois principais serviços que um Market Maker pode garantir.

Por outro lado, os participantes que vêm do lado sombrio tendem a prometer um volume de negociação “certificado” e, quem sabe, uma alta de preços até certos níveis…

Market Maker: o lado bom da Força

Market Makers: a aspirina dos mercados

Como todos sabem, a aspirina afina o sangue. Da mesma forma, os bons Market Makers deixam o mercado mais fluido.

Como vimos acima, o papel dos Market Makers é fornecer liquidez, preenchendo a lacuna entre compradores e vendedores e garantindo a validação das ordens.

Faça chuva ou faça sol, os Market Makers estarão presentes para assumir riscos de curto prazo. Eles compensam com um grande número de transações em ambos os sentidos para manter lucros regulares e garantir sua sobrevivência.

Eles se beneficiam dos volumes de transações e estarão naturalmente presentes nos produtos de alto volume, como o bitcoin, e nas moedas com os melhores fundamentos.

Os tokens menos líquidos têm menos chances de atrair os Market Makers, pois isso exige recursos particularmente grandes: certamente é mais lucrativo, mas é muito mais restritivo e arriscado!

Market Maker: um compromisso

Nessas condições, a única coisa a que um Market Maker pode se comprometer razoavelmente é fornecer um spread constante entre a oferta e a demanda, dentro de uma faixa de preço determinada, pela duração do contrato de serviço.

Os bons Makers que atuam no setor de criptomoedas têm seus próprios softwares executando seus próprios algoritmos. Isso é, na verdade, absolutamente necessário para realizar milhares de transações por dia. Claro, um ou vários traders profissionais especializados são dedicados a manter um olho atento no mercado.

Os responsáveis devem agir como árbitros e não tomar partido. Eles estão lá para ajudar a otimizar e tornar mais fluida a relação entre vendedores e compradores. Assim, ajudam a alcançar os objetivos de spread ideal entre a oferta e a demanda, mas isso não deve ter uma influência voluntária e predeterminada sobre os outros parâmetros, em particular o preço e o volume de negociação. Um bom Market Maker permanece neutro e imparcial.

A chegada de um Market Maker a um mercado geralmente é positiva… desde que a moeda apresente fundamentos sólidos que atraiam investidores e traders.

Market Maker e Order Flow: Qual a relação?!

Market Makers: o Lado Sombrio

Uma má prática dos Market Makers: o wash trading

Quem recorre aos serviços de Makers certamente os reconhecerá por suas belas promessas, como a garantia de volumes mínimos de negociação.

A estratégia mais comum para conseguir isso é o “wash trading”.

Na prática, essa estratégia consiste em um trader responder às suas próprias ordens. Um novato agiria da seguinte forma: simplesmente colocaria uma ordem de compra importante e responderia a ela quase instantaneamente com sua própria ordem de venda.

Um participante mais “sofisticado” distribuiria suas ordens em uma faixa de preço maior e as colocaria ao longo de períodos mais longos. Também é possível operar em várias contas para evitar ser detectado pela “polícia” das exchanges.

A manipulação de volumes no setor de criptomoedas não é algo novo. Dito isso, agora você já sabe como ela funciona!

Trata-se, mesmo assim, de uma prática proibida nos mercados tradicionais desde 1936 nos Estados Unidos.

Hoje em dia, qualquer exchange regulamentada apresenta, no mínimo, um mecanismo de prevenção contra o “self trading” ou “wash trading”.

Wash Trading: os reguladores estão de olho!

Não é difícil encontrar a jurisprudência e as multas mais ou menos importantes que acompanham os casos comprovados de manipulação de mercado.

É o tipo de coisa que deveria manchar a reputação de um token ou de uma exchange quando os wash-traders são pegos. No entanto, não é bem assim, pois no mercado de criptomoedas ainda não existe regulamentação sobre esse ponto, mesmo que aqueles que zelam pela proteção do sistema financeiro em vigor nos prometam regularmente bater o pé na mesa e pisar no formigueiro. Por enquanto, projetos de regulamentação estão nos planos tanto nos EUA quanto na Europa. Portanto, ainda nada de concreto em vigor, mesmo que o cerco esteja se fechando. Essa é provavelmente uma das razões pelas quais o mercado de criptomoedas continua atraente.

Até agora, entre as grandes exchanges de cripto, a tendência era evitar os mecanismos de prevenção normalmente previstos para evitar o self-trading, pois isso as obrigava a abrir mão de um volume de negociação importante.

No entanto, especialmente após o caso FTX, as Exchanges querem devolver uma imagem positiva ao mercado de criptomoedas, por isso tentam se destacar oferecendo esse tipo de segurança.

Wash Trading: Qual a solução?

A solução técnica mais simples consiste em impedir a autonegociação ativando a funcionalidade de self-trading prevention. Trata-se de garantir que as ordens de uma mesma conta não possam ser combinadas entre si. Isso pode ser problemático para traders experientes que operam vários modelos. Eles poderiam acabar negociando entre si. No entanto, em quase todos os casos, o trader deve conseguir contornar o problema com um sistema de correspondência (matching) interno, supondo que ele disponha de uma plataforma de trading com funcionalidades suficientemente avançadas.

Com essa solução simples, uma exchange pode eliminar os participantes preguiçosos que, de forma agressiva, praticam wash trading na mesma conta.

Binance e Bybit, por exemplo, agora oferecem algoritmos de “Self-Trading Prevention”.

Isso representa uma verdadeira vantagem competitiva para essas plataformas. Especialmente para as Exchanges nas quais novos coins são listados após um ICO. De fato, isso permite que elas protejam seus clientes e evitem, assim, uma fuga de capital. No entanto, esse raciocínio corre o risco de não se sustentar mais quando o Market Maker e a Exchange pertencem à mesma entidade.

O verdadeiro problema surge quando se exige que os market makers respeitem certos níveis de volume, pois é exatamente isso que os incentiva a fazer wash trading. Nesse caso, eles certamente cumprem seu contrato e são pagos em troca. Mas isso não basta para fazer deles bons Market Makers. A tentação do ganho fácil tende a corrompê-los.

É, portanto, preferível esperar que o projeto não seja simplesmente um objeto de manipulação e que os volumes esperados sejam alcançados naturalmente por uma boa fonte de liquidez.

À primeira vista, o Wash Trading parece um crime que não prejudica ninguém, mas não nos deixemos enganar pelas aparências! Certamente, há coisas bem piores, muito mais nocivas do que o wash trading, mas você verá que essa prática fraudulenta continua sendo um verdadeiro problema a longo prazo.

Um Market Maker que garante certo nível de volume no setor de criptomoedas pode até estar bem-intencionado no início, mas se tiver pouca experiência na área, é provável que suas intenções fiquem no papel.

Quanto àqueles que fazem promessas tentadoras garantindo uma alta nas moedas para as quais se comprometem a fornecer liquidez, fica claro que não são boas intenções que os movem. Aliás, ainda podemos realmente chamá-los de Market Makers?!

As Armações dos Market Makers

Manipulação de Preços: as diferentes formas

A manipulação de preços ocorre sob diferentes formas no mercado de criptomoedas:

As mais comuns são:

1. o Pump and Dump
2. o Ramping
3. o Cornering

1. O Pump and Dump

É a mãe de todas as táticas de manipulação de preços. Forme uma equipe, compre um coin e comece a promovê-lo nas redes sociais. Assim que sua notoriedade decolar o suficiente, venda-o com bom lucro. Tudo isso pode ser feito em um único dia de trabalho, atrás do anonimato de um canal do Telegram.

Não é preciso lembrar que eu desaconselho fortemente que você se inscreva em um grupo de Pump and Dump, pois há uma probabilidade muito alta de você ser justamente o otário da história!

Também não custa avisar que, do outro lado, há também market makers mal-intencionados esperando de pé firme, com coins cujo volume eles já estão inflando fazendo wash trading!

2. O Ramping

Em finanças, o ramping consiste em tentar fazer subir o preço de uma ação e da empresa que a detém, comprando os títulos no mercado com o objetivo de aumentar a demanda. Se o preço subir, o rampeador pode obter um lucro rápido vendendo. Esse comportamento constitui, obviamente, um abuso de mercado e é ilegal.

Na prática, o ramping consiste em criar a impressão de que grandes compradores estão muito ativos em um mercado, o que dá uma imagem muito positiva perante os outros participantes, especialmente os pequenos investidores. É claro, trata-se do mesmo participante. É fácil ser induzido ao erro por esse comportamento, e outros traders menos cautelosos podem se sentir obrigados a “antecipar” esses supostos grandes compradores e acabar perdendo.

Um crypto Market Maker pode empregar essa tática criando um comprador fantasma que realiza grandes transações em um período fixo (por exemplo, todos os dias), o que acostuma o mercado a esse comportamento e faz o preço subir.

Desnecessário dizer que, uma vez atingido o objetivo de preço, a missão termina. O grande comprador desaparece misteriosamente, e o preço do token tem grandes chances de despencar.

3. O Cornering

Em finanças, o açambarcamento de mercado (cornering) consiste em obter controle suficiente sobre uma ação, uma commodity ou outro ativo específico com o objetivo de manipular o preço de mercado. Uma definição de cornering de mercado é a seguinte: “ter a maior fatia de mercado em determinado setor sem ter um monopólio”.

As empresas que açambarcaram seus mercados geralmente o fizeram com o objetivo de obter maior margem de manobra em suas decisões; por exemplo, podem desejar praticar preços mais altos para seus produtos sem temer perder muitos negócios. O açambarcador espera controlar uma parcela suficiente da oferta da mercadoria para poder fixar o seu preço.

Trata-se de uma estratégia clássica no mercado de commodities, nos quais a oferta é limitada. Também é muito difícil manter posições vendidas por períodos prolongados.

Da mesma forma, no domínio do mercado de criptomoedas, os tokens pequenos seguem o mesmo padrão de abastecimento. Um falso Market Maker tem poucas chances de conseguir seu objetivo tentando comprar grande parte dos tokens disponíveis se for o único fornecedor de liquidez. No entanto, ele pode usar essa tática quando há outros market makers para o mesmo token. O objetivo é tomar o estoque deles e forçá-los a aumentar os preços, pois estão contratualmente obrigados a manter certo nível de spread!

Essas três práticas de manipulação de preços (P&D, ramping e cornering) são absolutamente proibidas. Elas são até consideradas criminosas no espaço regulamentado, e por um bom motivo. Elas perturbam o mercado, destroem a confiança no ativo negociado e fazem os bons participantes perderem dinheiro a longo prazo.

Pode ser tentador para alguns participantes fechar um acordo de formação de mercado em criptomoedas com a promessa de uma alta de preços… Afinal, é tão empolgante ver seu projeto se valorizar! O que pode passar despercebido, no entanto, são as consequências dessas táticas.

Market Maker: Manipuladores de Preços?

As consequências a longo prazo da manipulação de preços.

Tanto o preço quanto o volume de negociação sofrem, de uma forma ou de outra, com as manipulações. De fato, os resultados podem ser desastrosos a longo prazo, com efeitos cumulativos sobre a reputação e as relações com investidores e exchanges.

Uma das consequências mais fáceis de notar se manifesta em expectativas frustradas.

É normal esperar que as transações “esfriem” um pouco após o listing de um ICO recente.

No entanto, um volume de negociação estável e um preço em alta que evaporam repentinamente levam inevitavelmente à conclusão de que todo o projeto é de má qualidade, ou até um golpe.

O projeto perde a confiança dos primeiros investidores, justamente aqueles que deveriam ser os embaixadores do projeto a longo prazo.

O projeto perde a confiança das exchanges nas quais solicitou o listing e pode ser deslistado bem rapidamente.

Caso o projeto esteja listado em uma boa exchange, é bem possível que ele seja banido para sempre, incluindo seus fundadores!

Por fim, quanto ao efeito sobre a reputação, é preciso saber que muitos investidores profissionais, exchanges e empresas de capital de risco que atuam no setor cripto vêm, na verdade, de meios financeiros mais tradicionais.

Ora, esses participantes são muito rápidos em detectar más práticas e, uma vez que o fazem, a reputação dos fundadores é destruída, mesmo que eles não estivessem cientes dessas práticas.

Conclusão

Como você entendeu, como em qualquer lugar, há os bons e os maus: Market Makers que fazem bem o seu trabalho fornecendo liquidez e facilitando as negociações nos mercados, e os mal-intencionados que ainda são numerosos demais no setor cripto e que só estão ali para se aproveitar às custas dos outros. Esses são perigosos como o lobo em pele de cordeiro…

Eles são certamente indispensáveis, pois é quase impossível negociar sem eles, mas devemos permanecer cautelosos ao escolher os coins para negociar! Não hesite em visitar o Coingecko ou o CoinMarketCap e examinar atentamente os fundamentos: utilidade do coin, equipe, market cap…

Priorize os coins com um histórico relevante e projetos que apresentem fundamentos sólidos; isso vai evitar que você seja arrastado por movimentos criados por participantes cujas práticas você agora já conhece!