El trading de cripto: ¿una historia asiática?! (Mt.Gox, BitMEX, Bitfinex)

La génesis del trading de criptomonedas se centra en el Asia del Norte, y más concretamente en lo que se puede llamar la «Gran China». Hoy está claro que fue el terreno más fértil para la innovación en el sector del trading de criptomonedas. Entender esta historia también permite comprender mejor las dinámicas actuales del mercado y anticipar las próximas evoluciones.

La Gran China (Greater China en inglés resulta más ilustrativo) es la combinación de la China continental, Hong Kong, Taiwán y Macao.

Atención: este repaso histórico se basa principalmente en un análisis realizado por Arthur Hayes, cofundador de Bitmex.

Mt.Gox: el nacimiento del trading de cripto en Japón

Para bien Y para mal, a principios de la década de 2010 se creó Mt. Gox. Se trata de un exchange japonés. Fue este nombre el que puso los volúmenes de intercambio de cripto en el mapa mundial y el que realmente lanzó el ecosistema del trading de Bitcoin.

Si no conoces el tristemente célebre incidente de Mt. Gox, te invito a ponerte al día.

En 2013, Mt. Gox tenía una cuota de mercado de más del 80 % de los volúmenes mundiales de negociación de cripto…

Cuando Mt. Gox estalló a principios de 2014, la mayor parte de los volúmenes se transfirió a los tres grandes actores de la China continental: Huobi (con sede en Pekín), OkCoin (con sede en Pekín) y BTC China (con sede en Shanghái). Y para los participantes del mercado ubicados fuera de la región de la Gran China, estaban Bitstamp (con sede en Eslovenia) y Bitfinex (con sede en Hong Kong), que gestionaban la mayor parte de los volúmenes de intercambio en USD. En esa época, plataformas más institucionales como OKX (que hoy recomendamos por su seriedad y su regulación) también empezaban a surgir en Occidente.

Bitfinex: la invención del margin trading en cripto

En el sector del trading de cripto, la siguiente revolución la lidera Bitfinex, que habría construido (al menos inicialmente) su plataforma utilizando el código de Bitcoinica, un exchange con sede en Nueva Zelanda, lanzado por un fundador chino que pasó sus años de formación en Singapur.

Independientemente del origen de su base de código, Bitfinex innovó al popularizar con éxito un mercado de préstamo peer to peer para fiat y criptomonedas. Por primera vez, esto permitió a los traders pedir prestado a otros traders para realizar operaciones con margen.

Bitfinex también permitió a los usuarios utilizar distintos tipos de colateral para financiar sus operaciones con apalancamiento.

Por ejemplo, si tenías Litecoin, podías abrir un largo con margen en Bitcoin contra USD. En esa época, el importe de los préstamos pendientes en Bitfinex era una variable crucial para predecir los movimientos de precio. Tras un hackeo de 5 millones de dólares sufrido por Bitstamp, el principal exchange no chino de la época, en 2016, estas innovaciones permitieron a Bitfinex arrebatarle a Bitstamp la corona de mayor exchange no chino. Cabe destacar: operar con apalancamiento exige una gestión del riesgo rigurosa, bajo pena de una liquidación rápida.

ICBIT: los primeros contratos de futuros de cripto

En esa época, el mercado de derivados de cripto representaba solo una pequeña parte del pastel. El primer exchange auténtico que ofrecía productos derivados fue ICBIT, fundado por dos rusos que vivían en el Caribe. ICBIT inventó los contratos de futuros inversos Bitcoin/USD. En 2013, cuando ICBIT reinaba sin rival en este nicho, los contratos de futuros cash-and-carry rendían un 200 % anual. Para entender mejor estos instrumentos, consulta nuestra guía sobre los futuros de cripto.

La mutualización de pérdidas: la innovación china

En 2014, 796 (con sede en Cantón), Huobi, OkCoin, BTC China y BitMEX (lanzado en Hong Kong, ¡hurra!) lanzaron todos su propia versión de un mercado de futuros utilizando la estructura de contrato de futuros inverso de ICBIT.

Técnicamente, 796 utilizaba un derivado diferente, pero acabaron por hundirse.

La gran innovación de estos exchanges situados alrededor de China fue el sistema de pérdidas socializadas, que protegía al exchange del riesgo de quiebra de los traders individuales. Esta característica era esencial dada la naturaleza volátil del mercado de las criptomonedas.

Bitfinex y Tether: la revolución de las stablecoins

Posteriormente, Bitfinex desempeñó su papel en el crecimiento inicial del mercado de las stablecoins gracias a su afiliación/propiedad de Tether.

Los exchanges de cripto necesitaban una forma de financiarse en USD sin pasar por el sistema bancario. Del mismo modo, los chinos necesitaban una forma de enviar dólares por todo el mundo sin involucrar a los bancos. Bitfinex era el principal exchange y tenía vínculos profundos con la Gran China. Además, su respaldo a USDT reforzó aún más la posición de USDT como la mayor stablecoin.

A partir de ahí, el volumen de trading en derivados se disparó, mientras que los exchanges líderes seguían estando situados en China.

¿Por qué la «dominación china» sobre el trading de cripto?

En primer lugar, la mayoría de las empresas que explotaban bitcoins y producían equipos de minería se encontraban en la China continental. Estas empresas fueron las primeras ballenas, ya que disponían de importantes reservas de bitcoins para especular y cubrirse (hedgearse).

Además, la mayoría de los volúmenes de intercambio mundiales en el mercado spot estaban concentrados en China: fue esa concentración de la liquidez la que le dio a la región su ventaja decisiva. En tercer lugar, no existía una clase de inversores institucionales a la que dirigirse, ya que los traders minoristas reinaban sin rival. Por consiguiente, los productos se diseñaron para atraer a los usuarios de criptomonedas, y no a los gestores de fondos.

BitMEX: la invención del contrato perpetuo (perp)

En mayo de 2016, BitMEX inventa el swap perpetuo (alias «perps» o «el perp»).

El ascenso de BitMEX se debe casi por completo a esta invención financiera. El contrato perpetuo no tiene fecha de vencimiento: para mantenerse anclado al precio spot, se apoya en el funding rate, ese mecanismo de pagos periódicos entre largos y cortos que es una de las grandes invenciones descritas aquí.

En 2020, todos los grandes exchanges de productos derivados copiaron el diseño de este producto y tuvieron un gran éxito. Con billones de dólares en volúmenes de intercambio acumulados hasta la fecha, se ha convertido en el instrumento cripto más negociado de todos los tiempos, nada menos…

Deribit: el auge de las opciones sobre cripto

Tras esto, Deribit, inicialmente con sede en los Países Bajos y ahora en Panamá, hizo explotar el mercado de opciones sobre cripto. Hasta ese momento, es prácticamente el único exchange que ha contribuido a una innovación importante en el sector del trading de cripto sin tener su sede en Asia.

Conclusión: ¿está estancada hoy la innovación cripto?

Binance (hoy el mayor exchange en términos de volumen de intercambio para la mayoría de los productos) y Bybit (lanzado en Pekín, hoy en Singapur/Dubái) son en realidad los 2 últimos gigantes que, en el período reciente, retomaron los mejores productos y funcionalidades de sus predecesores, los mejoraron y tuvieron éxito. FTX, lanzado en Hong Kong antes de instalarse en Bahamas, formaba parte de ellos, pero ya conoces el resto…

A modo de resumen, repasemos en orden la lista de las evoluciones principales y anotemos el origen de su invención.

Contratos de futuros inversos: ICBIT, instalado en un yate ruso en el Caribe. (LOL)

Sistema de pérdidas socializadas: 796, Huobi, OKCoin y BTC China, instalados respectivamente entre Cantón, Pekín y Shanghái

Margin Trading: Bitfinex – Hong Kong – (Gran China).

Stablecoins (USDT): Bitfinex – Hong Kong (Gran China).

Contratos perpetuos: BitMEX – Hong Kong (Gran China).

Opciones – Deribit – Países Bajos

Exchange n.º 1 en volumen – Binance

Como puedes comprobar, aunque el equipo directivo de estos proyectos suele ser cosmopolita, se constata sin ambigüedad la importancia de Asia, y más concretamente de China, en la innovación del sector de las criptomonedas.

Un buen conocimiento histórico de los exchanges de cripto nos permite anticipar posibles eventos recurrentes: las mismas mecánicas de liquidez, apalancamiento y mutualización de riesgos se repiten en cada ciclo.

Actualización 2026: ¿en qué situación están estos exchanges hoy?

Este relato sigue siendo una referencia histórica, pero varios de los actores citados han cambiado de nombre o de estatus desde su publicación. Un pequeño resumen de situación para el lector de 2026:

• Huobi se convirtió en HTX (cambio de marca en septiembre de 2023).
• OkCoin dio origen a OKX, hoy uno de los mayores exchanges mundiales en derivados.
• BTC China cerró, arrastrada por el endurecimiento regulatorio chino (prohibiciones sucesivas 2017-2021 del trading y la minería).
• Tether (USDT) y Bitfinex (iFinex) anunciaron a principios de 2025 el traslado de su sede a El Salvador, país convertido en hub cripto.
• FTX quebró en noviembre de 2022; su fundador Sam Bankman-Fried fue condenado a 25 años de prisión en marzo de 2024.
• BitMEX, Bitfinex y Bybit siguen activos y líquidos; el swap perpetuo inventado por BitMEX sigue siendo el instrumento cripto más negociado del mundo.

El mapa de los actores cambia, pero la lección de fondo no varía: la mayor parte de las innovaciones que aún estructuran el trading de cripto en 2026 nació en Asia, y más concretamente en torno a la Gran China.

Preguntas frecuentes: la historia de los exchanges de cripto

¿Cuál fue el primer gran exchange de cripto?

Mt. Gox, un exchange japonés lanzado a principios de la década de 2010. Llegó a concentrar más del 80 % de los volúmenes mundiales en 2013, antes de derrumbarse a principios de 2014 tras el hackeo que marcó la historia del sector.

¿Quién inventó el contrato perpetuo (perp) en cripto?

BitMEX, en mayo de 2016. El swap perpetuo, que no tiene vencimiento y se mantiene en el precio spot gracias al funding rate, se ha convertido en el instrumento cripto más negociado de todos los tiempos.

¿Por qué dominó Asia la innovación en los exchanges de cripto?

Porque la mayor parte de la minería de Bitcoin, de las primeras ballenas y de la liquidez al contado se encontraba en la China continental, con un mercado compuesto esencialmente por traders minoristas. Los productos —margin trading, futuros inversos, pérdidas socializadas, perpetuos— se diseñaron, por tanto, para ellos.

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