Geneza tradingu kryptowalut skupia się na Azji Północnej, a dokładniej na tym, co można nazwać „Wielkimi Chinami”. Dziś jasne jest, że to właśnie ta ziemia okazała się najbardziej żyzna dla innowacji w sektorze tradingu krypto. Zrozumienie tej historii pozwala też lepiej uchwycić obecną dynamikę rynku i przewidzieć kolejne zmiany.
Wielkie Chiny (po angielsku Greater China brzmi bardziej wymownie) to połączenie Chin kontynentalnych, Hongkongu, Tajwanu i Makau.
Uwaga, ta historia opiera się głównie na podsumowaniu sporządzonym przez Arthura Hayesa, współzałożyciela Bitmexa.
Mt.Gox: narodziny tradingu krypto w Japonii
Zarówno na dobre, jak i na złe, na początku lat 2010-tych powstaje Mt. Gox. To japońska giełda. To właśnie ta nazwa umieściła wolumeny wymiany krypto na światowej mapie i naprawdę uruchomiła ekosystem tradingu Bitcoinem.
Jeśli nie znasz tego niesławnego incydentu z Mt. Gox, koniecznie nadrób zaległości.
W 2013 roku Mt. Gox posiadał ponad 80% udziału w światowych wolumenach obrotu kryptowalutami…
Gdy Mt. Gox eksplodował na początku 2014 roku, większość wolumenów przeniosła się do trzech wielkich graczy z Chin kontynentalnych: Huobi (z siedzibą w Pekinie), OkCoin (z siedzibą w Pekinie) i BTC China (z siedzibą w Szanghaju). A dla uczestników rynku spoza regionu Wielkich Chin mieliśmy Bitstamp (z siedzibą w Słowenii) i Bitfinex (z siedzibą w Hongkongu), które obsługiwały większość wolumenów wymiany w USD. W tamtym czasie na Zachodzie zaczynały się też pojawiać bardziej instytucjonalne platformy, takie jak OKX (którą dziś polecamy za rzetelność i regulację).
Ta instytucjonalna zmiana zresztą nieustannie się nasilała od tamtej pory, aż do uruchomienia EDX Markets, giełdy krypto wspieranej przez Citadel, Fidelity i Schwab.
Bitfinex: wynalezienie Margin Tradingu na krypto
W sektorze tradingu krypto kolejną rewolucję przeprowadził Bitfinex, który (przynajmniej początkowo) miał zbudować swoją platformę, wykorzystując kod Bitcoinica, giełdy z siedzibą w Nowej Zelandii, założonej przez chińskiego twórcę, który swoje lata kształcenia spędził w Singapurze.
Niezależnie od pochodzenia ich bazy kodu, Bitfinex wprowadził innowację, z powodzeniem popularyzując rynek pożyczek peer to peer dla fiatów i kryptowalut. Po raz pierwszy pozwoliło to traderom pożyczać od innych traderów, by przeprowadzać transakcje na marży.
Bitfinex pozwolił też użytkownikom wykorzystywać różne rodzaje zabezpieczenia do finansowania swoich transakcji z dźwignią.
Na przykład, mając Litecoiny, można było otworzyć long na marży w Bitcoinie względem USD. W tamtym czasie kwota aktywnych pożyczek na Bitfinex była kluczową zmienną do przewidywania ruchów cenowych. Po włamaniu na 5 milionów dolarów w Bitstamp, ówczesnej głównej niechińskiej giełdzie, w 2016 roku, te innowacje pozwoliły Bitfinex odebrać Bitstamp koronę największej niechińskiej giełdy. Warto zaznaczyć: trading z dźwignią wymaga rygorystycznego zarządzania ryzykiem, pod groźbą szybkiej likwidacji.
ICBIT: pierwsze kontrakty terminowe (futures) na krypto
W tamtych czasach rynek instrumentów pochodnych na krypto stanowił tylko niewielki kawałek tortu. Pierwszą prawdziwą giełdą oferującą instrumenty pochodne był ICBIT, założony przez dwóch Rosjan mieszkających na Karaibach. ICBIT wynalazł odwrócone kontrakty terminowe Bitcoin/USD. W 2013 roku, gdy ICBIT niepodzielnie panował w tej niszy, kontrakty terminowe cash-and-carry przynosiły 200% rocznie. Aby lepiej zrozumieć te instrumenty, zajrzyj do naszego poradnika o futures na krypto.
Do poniedziałek, 31 sierpnia, 23:59 · Link afiliacyjny · trading wiąże się z ryzykiem straty
Mutualizacja strat: chińska innowacja
W 2014 roku 796 (z siedzibą w Kantonie), Huobi, OkCoin, BTC China i BitMEX (uruchomiony w Hongkongu – hurra!) uruchomiły własne wersje rynku terminowego, wykorzystując strukturę odwróconego kontraktu terminowego ICBIT.
Technicznie 796 korzystał z innego instrumentu pochodnego, ale i tak wybuchli.
Wielką innowacją tych giełd działających wokół Chin był system uspołecznionych strat, który chronił giełdę przed ryzykiem bankructwa pojedynczych traderów. Ta cecha była kluczowa ze względu na zmienną naturę rynku kryptowalut.
Bitfinex i Tether: rewolucja stablecoinów
Później Bitfinex odegrał swoją rolę w początkowym wzroście rynku stablecoinów dzięki powiązaniu z Tether / posiadaniu Tether.
Giełdy krypto potrzebowały sposobu na finansowanie się w USD bez angażowania systemu bankowego. Podobnie Chińczycy potrzebowali sposobu na wysyłanie dolarów na cały świat bez udziału banków. Bitfinex był główną giełdą i miał głębokie powiązania z Wielkimi Chinami. Co więcej, jego wsparcie dla USDT jeszcze bardziej umocniło pozycję USDT jako największego stablecoina.
Od tego momentu wolumen tradingu na instrumentach pochodnych eksplodował, podczas gdy wiodące giełdy wciąż znajdowały się w Chinach.
Dlaczego „chińska dominacja” w tradingu krypto?
Po pierwsze, większość firm wydobywających bitcoiny i produkujących sprzęt górniczy znajdowała się w Chinach kontynentalnych. To właśnie te firmy były pierwszymi wielorybami, ponieważ dysponowały pokaźnymi rezerwami bitcoinów do spekulacji i zabezpieczania się ( hedgingu ).
Ponadto większość światowych wolumenów wymiany na rynku spot była skoncentrowana w Chinach: to właśnie ta koncentracja płynności dawała regionowi decydującą przewagę. Po trzecie, nie istniała klasa inwestorów instytucjonalnych, do których można by się zwrócić — niepodzielnie królowali traderzy detaliczni. W związku z tym produkty tworzono z myślą o użytkownikach kryptowalut, a nie o zarządzających funduszami.
BitMEX: wynalezienie kontraktu perpetual (perp)
W maju 2016 roku BitMEX wynajduje swap perpetual (alias „perps” albo „perp”).
Wzrost potęgi BitMEX wynika niemal wyłącznie z tego finansowego wynalazku. Kontrakt perpetual nie ma daty wygaśnięcia: aby pozostać zakotwiczonym w cenie spot, opiera się na funding rate, tym mechanizmie okresowych płatności między longami a shortami, który jest jednym z wielkich wynalazków opisanych w tym artykule.
W 2020 roku wszystkie duże giełdy instrumentów pochodnych skopiowały konstrukcję tego produktu i odniosły ogromny sukces. Przy bilionach dolarów skumulowanych wolumenów wymiany do dziś, stał się najczęściej handlowanym instrumentem krypto wszech czasów, ni mniej, ni więcej …
Deribit: rozkwit opcji na krypto
Następnie Deribit, początkowo z siedzibą w Holandii, a obecnie w Panamie, doprowadził do eksplozji rynku opcji na krypto. Do tej pory to niemal jedyna giełda spoza Azji, która przyczyniła się do istotnej innowacji w sektorze tradingu krypto.
Podsumowanie: czy innowacja w krypto dziś stoi w miejscu?
Binance (dziś największa giełda pod względem wolumenu wymiany dla większości produktów), i Bybit (uruchomiony w Pekinie, dziś w Singapurze/Dubaju) to w istocie 2 ostatnich gigantów, którzy w ostatnim okresie przejęli najlepsze produkty i funkcje swoich poprzedników, ulepszyli je i odnieśli sukces. Należał do nich też FTX, uruchomiony w Hongkongu, zanim przeniósł się na Bahamy, ale znasz dalszy ciąg …
Podsumowując, przejdźmy po kolei przez listę najważniejszych zmian i odnotujmy źródło ich wynalezienia.
Odwrócone Kontrakty Futures: ICBIT, zainstalowany na rosyjskim jachcie na Karaibach. (LOL)
System uspołecznionych strat: 796, Huobi, OKCoin i BTC China, z siedzibami odpowiednio w Kantonie, Pekinie i Szanghaju
Jak widzisz, choć zespoły zarządzające tymi projektami są zazwyczaj kosmopolityczne, nie sposób nie zauważyć jednoznacznego znaczenia Azji, a dokładniej Chin, dla innowacji w sektorze krypto.
Dobra znajomość historii giełd krypto pozwala nam przewidywać potencjalne powtarzające się wydarzenia: te same mechanizmy płynności, dźwigni i mutualizacji ryzyka odgrywają się na nowo w każdym cyklu.
Aktualizacja 2026: co dziś się dzieje z tymi giełdami?
Ta opowieść pozostaje punktem odniesienia historycznego, ale kilku wymienionych graczy zmieniło od czasu publikacji nazwę albo status. Krótkie podsumowanie sytuacji dla czytelnika z 2026 roku:
Huobi stało się HTX (rebranding we wrześniu 2023 roku).
OkCoin dało początek OKX, dziś jednej z największych giełd instrumentów pochodnych na świecie.
BTC China zamknięto, co przypieczętowało zaostrzenie chińskich regulacji (kolejne zakazy tradingu i wydobycia w latach 2017-2021).
Tether (USDT) i Bitfinex (iFinex) ogłosiły na początku 2025 roku przeniesienie siedziby do Salwadoru, kraju, który stał się kryptowalutowym hubem.
FTX ogłosił bankructwo w listopadzie 2022 roku; jego założyciel Sam Bankman-Fried został skazany na 25 lat więzienia w marcu 2024 roku.
BitMEX, Bitfinex, Bybit pozostają aktywne i płynne; swap perpetual wynaleziony przez BitMEX wciąż pozostaje najczęściej handlowanym instrumentem krypto na świecie.
Mapa graczy się zmienia, ale głęboka lekcja pozostaje ta sama: większość innowacji, które wciąż kształtują trading krypto w 2026 roku, narodziła się w Azji, a dokładniej wokół Wielkich Chin.
Często zadawane pytania
Jaka była pierwsza wielka giełda krypto?
Mt. Gox, japońska giełda uruchomiona na początku lat 2010-tych. Skupiała nawet ponad 80% światowych wolumenów w 2013 roku, zanim upadła na początku 2014 roku w wyniku włamania, które zapisało się w historii branży.
Kto wynalazł kontrakt perpetual (perp) w krypto?
BitMEX, w maju 2016 roku. Swap perpetual, który nie ma terminu wygaśnięcia i utrzymuje się przy cenie spot dzięki funding rate, stał się najczęściej handlowanym instrumentem krypto wszech czasów.
Dlaczego Azja zdominowała innowacje na giełdach krypto?
Ponieważ większość wydobycia Bitcoina, pierwszych wielorybów i płynności na rynku spot znajdowała się w Chinach kontynentalnych, na rynku złożonym głównie z traderów detalicznych. Produkty — margin trading, odwrócone futures, uspołecznione straty, kontrakty perpetual — zostały więc zaprojektowane właśnie dla nich.
Więcej tutoriali o tradingu, mindsecie, narzędziach, krypto? Zapraszam cię, by zostać na TYM blogu o Tradingu i Krypto!
