Dot plot do Fed: como ler as projeções de juros do FOMC

No dia 16 de setembro de 2026, às 20h00, horário de Paris, o FOMC elevou sua taxa básica de juros em um quarto de ponto. No mesmo minuto, outra imagem apareceu nas telas: uma nuvem de 18 pontos, dos quais 16 posicionados acima da nova faixa para o fim do ano. É o dot plot do Fed. A decisão diz onde a taxa está naquela noite; o dot plot diz para onde os dirigentes do Fed pensam levá-la — e o mercado precisa digerir as duas mensagens ao mesmo tempo.

Este guia ensina você a lê-lo como numa noite de reunião, em cinco minutos: quem coloca os pontos (não apenas os doze votantes), como ler a mediana, seu deslocamento e a dispersão, quanto vale o ponto de “longo prazo”, por que o preço se mexe às 20h00 — ou às 19h00 em algumas semanas — e o que o dot plot não é. Ele está atualizado até 7 de outubro de 2026, com as projeções oficiais de setembro; o próximo dot plot sairá na quarta-feira, 9 de dezembro de 2026, às 20h00, horário de Paris.

O essencial para saber:

• O dot plot é um gráfico do Summary of Economic Projections (SEP), publicado quatro vezes por ano, em março, junho, setembro e dezembro. Cada ponto é a projeção de um dirigente do Fed para a taxa dos fed funds no fim do ano e, depois, no longo prazo.
• Até 19 pontos: os 7 governadores e os 12 presidentes dos Feds regionais, votem ou não. Eram 19 em março de 2026 e 18 em junho e em setembro: o presidente do Fed, Kevin Warsh, não entregou uma projeção pessoal.
• A leitura em cinco minutos: a mediana do ano em curso, seu deslocamento desde o dot plot anterior, a dispersão dos pontos e, por fim, o ponto de longo prazo.
• Setembro de 2026: mediana de 4,1% para o fim de 2026, contra 3,8% em junho e 3,4% em março, ou seja, mais uma alta de um quarto de ponto até dezembro; longo prazo em 3,2%.
• 20h00 em Paris, com o comunicado publicado às 14h00, horário de Washington — mas 19h00 quando os Estados Unidos já passaram para o horário de verão e a França ainda não, como em 18 de março de 2026. Próximo encontro: quarta-feira, 9 de dezembro, às 20h00.
• Não é um compromisso: em dezembro de 2021, a mediana via a taxa em 0,9% no fim de 2022; a faixa terminou o ano em 4,25%-4,50%.

O que é o dot plot do Fed?

O dot plot, literalmente “gráfico de pontos”, é o apelido de uma figura publicada pelo FOMC, o comitê de política monetária da Reserva Federal americana. Seu nome oficial é mais árido: FOMC participants’ assessments of appropriate monetary policy, a avaliação de cada participante sobre a política monetária apropriada. Cada ponto representa o nível que um dirigente do Fed considera apropriado para a taxa dos fed funds — a taxa básica de juros americana — no fim de determinado ano ou “no longo prazo”. Em estatística, a expressão designa qualquer gráfico de pontos: aqui, trata-se apenas do gráfico do Fed.

O Fed não fixa uma taxa única, e sim uma faixa de 0,25 ponto de largura, hoje 3,75%-4,00%. Cada participante indica, portanto, o ponto médio da faixa que considera apropriada, arredondado para o oitavo de ponto mais próximo. Um ponto em 4,125% significa “uma faixa de 4,00%-4,25%”; um ponto em 3,875% significa “3,75%-4,00%”, ou seja, o status quo. Com essa grade em mente, cada degrau de 0,25 ponto corresponde a uma decisão de um quarto de ponto.

O Summary of Economic Projections e seu gráfico de pontos

O dot plot é apenas uma peça de um conjunto maior, o Summary of Economic Projections (SEP), ou resumo das projeções econômicas. Nele, os participantes dão suas projeções de crescimento do PIB real, de taxa de desemprego e de inflação (o índice PCE, com e sem alimentos e energia) para o ano em curso, os dois ou três seguintes e o longo prazo. A tabela 1 do SEP resume as medianas e os intervalos; o dot plot, por sua vez, mostra a taxa dos fed funds ponto a ponto.

Essas projeções não se baseiam em um cenário comum: cada um parte de sua própria ideia de política “apropriada”, aquela que melhor cumpre, na sua leitura, o duplo mandato do Fed — pleno emprego e estabilidade de preços. O formato nasceu de uma decisão do FOMC de dezembro de 2011, e o primeiro dot plot foi publicado em janeiro de 2012, sob a presidência de Ben Bernanke.

Quem coloca os pontos: participantes versus votantes

Primeira nuance, muitas vezes esquecida: o dot plot não mostra os doze votantes do FOMC, e sim todos os participantes. Apenas 12 dirigentes votam as decisões — os 7 governadores, o presidente do Fed de Nova York e 4 presidentes regionais em rodízio —, mas os outros sete presidentes regionais assistem às reuniões, participam dos debates e também entregam suas projeções. Daí um máximo de 19 pontos: 7 governadores e 12 presidentes dos Feds regionais. A mecânica da votação e a composição de 2026 estão detalhadas no guia completo do FOMC.

Os pontos são anônimos: nenhum nome está ligado a eles, e nada permite saber qual ponto pertence a quem. O número varia de uma publicação para outra: 19 em março de 2026, 18 em junho e em setembro. A diferença vem do próprio presidente do Fed. Em 16 de setembro, na coletiva de imprensa, Kevin Warsh explicou que não havia entregue uma projeção pessoal, “como em junho”, e que aquelas projeções eram as de seus 18 colegas. Outro detalhe a observar: um participante pode não se pronunciar sobre um ano distante. Em setembro, um dos 18 não projetou nada para 2028 e 2029, e essas duas colunas contam apenas 17 pontos. O bom reflexo: contar os pontos antes de ler a mediana.

Os quatro dot plots do ano: março, junho, setembro, dezembro

O FOMC se reúne oito vezes por ano, mas apenas quatro reuniões vêm acompanhadas de um SEP: aquelas que o calendário oficial do Fed marca com um asterisco. Em 2026, são as reuniões de 17-18 de março, 16-17 de junho, 15-16 de setembro e 8-9 de dezembro. O dot plot sai no segundo dia, às 14h00, horário de Washington, junto com o comunicado e trinta minutos antes da coletiva de imprensa. A reunião de 27-28 de outubro não terá dot plot: o próximo sairá na quarta-feira, 9 de dezembro de 2026. Para 2027, o Fed prevê 16-17 de março, 8-9 de junho, 14-15 de setembro e 7-8 de dezembro, datas provisórias enquanto a reunião anterior não as confirmar.

Como ler o dot plot em 5 minutos

Na noite de uma reunião, não é preciso analisar tudo. Quatro perguntas, nesta ordem, bastam para entender o que o dot plot diz — e compará-lo com o que o mercado esperava. Vamos aplicá-las aqui ao dot plot de 16 de setembro de 2026, copiado fielmente da publicação oficial do Fed.

O dot plot de 16 de setembro de 2026, copiado da publicação oficial do Fed: um ponto por participante, a mediana de cada coluna e o longo prazo à direita.

1. A mediana do ano em curso

A mediana é o ponto do meio quando se ordenam as projeções da mais baixa à mais alta; com um número par de pontos, é a média dos dois pontos centrais. Não é a média de todos os pontos nem uma decisão do comitê: é a projeção do participante “do meio”. Na coluna de 2026 de setembro, os 18 pontos se distribuem assim: 2 em 3,875%, 12 em 4,125% e 4 em 4,375%. Os dois pontos centrais, o 9^o e o 10^o, estão em 4,125%: a mediana também. A tabela 1 a arredonda para o décimo e exibe 4,1%.

Resta traduzi-la em decisões. A faixa atual, 3,75%-4,00%, tem 3,875% como ponto médio. Uma mediana em 4,125% significa, portanto, mais uma alta de um quarto de ponto até o fim do ano, quando restam apenas duas reuniões, em outubro e em dezembro. Os 2 participantes em 3,875% não projetam mais nenhuma alta; os 4 em 4,375% veem mais duas.

Uma armadilha, por fim: com um número par de pontos, a mediana pode cair entre dois degraus. Em junho de 2026, 9 participantes viam a taxa no máximo em 3,625% no fim de 2026 (status quo ou corte) e 9 no mínimo em 3,875% (uma alta ou mais). A mediana, 3,75%, exibida como 3,8%, não correspondia a nenhuma faixa possível: sinalizava um comitê dividido em duas metades iguais.

2. O deslocamento desde o dot plot anterior

Um dot plot isolado diz pouco; é o seu deslocamento de uma publicação para outra que conta a história. A tabela 1 facilita: sob cada mediana, ela traz a da publicação anterior. Para o fim de 2026, a mediana passou de 3,4% em março (um corte esperado no ano) para 3,8% em junho (um comitê dividido) e depois para 4,1% em setembro (mais uma alta depois da de 16 de setembro). Mesmo movimento para o fim de 2027: 3,1%, depois 3,6%, depois 4,1%.

O fim de 2026 visto em março, em junho e depois em setembro de 2026: a mediana sobe um degrau a cada publicação. É esse deslocamento que traz a informação.

Em seis meses, o participante mediano passou de um corte para duas altas no ano. É essa mudança de rumo, muito mais do que o nível de 4,1%, que resume a virada de 2026. Na noite de uma reunião, logo depois de ler a mediana, pergunte-se então: ela subiu, caiu ou ficou igual desde a última vez — e em quantos degraus?

3. A dispersão: consenso ou comitê dividido

Observe em seguida o espalhamento dos pontos. Em setembro, para o fim de 2026, as 18 projeções cabem em meio ponto, de 3,875% a 4,375%, e 12 estão no mesmo nível: o comitê concorda sobre a direção e só debate o número de altas. Para o fim de 2027, o leque se abre de 3,125% a 4,375%, ou seja, um ponto e um quarto. É lógico: quanto mais distante o horizonte, mais as opiniões se afastam e menos pesa a mediana.

A tabela 1 traz duas medidas prontas: o intervalo completo, do ponto mais baixo ao mais alto, e a central tendency (tendência central), o núcleo das projeções, que descarta as três mais altas e as três mais baixas. Um núcleo concentrado dentro de um intervalo largo indica algumas opiniões isoladas nos extremos; se os dois são largos, o comitê não tem um rumo comum. Uma nuvem concentrada, ao contrário, dá peso à mediana: um ou dois participantes que mudam de opinião não bastam para deslocá-la.

4. O ponto de longo prazo e a taxa neutra

A última coluna, longer run (longo prazo), não se refere a nenhum ano específico. Ela dá o nível para o qual cada participante acha que a taxa vai convergir com o tempo, sob uma política apropriada e sem novos choques. É o que os economistas costumam chamar de taxa “neutra”: um aluguel do dinheiro que não freia nem estimula a atividade. Para ver o que esse aluguel muda na prática, releia nossa explicação da taxa básica de juros.

Em setembro de 2026, a mediana de longo prazo fica em 3,2%, contra 3,1% em março e em junho, com projeções variando de 2,9% a 3,9%. Duas leituras se extraem daí. Primeiro, com a faixa em 3,75%-4,00%, a taxa atual está acima desse nível neutro mediano: nessa grade de leitura, a política do Fed é restritiva, o que combina com uma alta decidida para trazer a inflação de volta aos 2% mais depressa. Segundo, um ponto de longo prazo que sobe, mesmo que seja um décimo, sugere que os participantes veem juros duradouramente mais altos do que antes: um sinal lento, mas acompanhado de perto no mercado de títulos americano.

O dot plot diante do mercado: por que o preço se mexe às 20h00

O mercado não espera o dot plot para ter uma opinião. Os contratos futuros sobre a taxa dos fed funds (fed funds futures) são negociados continuamente, e seu preço embute uma trajetória implícita de juros; ferramentas gratuitas como o FedWatch do CME Group a traduzem em probabilidades, reunião por reunião. O próprio Fed acompanha essa trajetória: a ata de sua reunião de julho de 2026 registra que o caminho dos fed funds implícito nos preços de mercado havia subido, em parte porque as comunicações do FOMC foram percebidas como mais restritivas do que o esperado.

Daí a regra de ouro: o preço reage à diferença, não ao nível. Uma mediana em 4,1% não tem nada de espetacular se o mercado já a previa; torna-se espetacular se ele contava com 3,9%. Na noite da reunião, a comparação se faz em poucos minutos:

Essas reações são apenas tendências de fundo. O dólar, os rendimentos dos títulos do Tesouro e os índices como o S&P 500 são os primeiros afetados; as criptomoedas costumam acompanhar, conforme sua correlação com os mercados de ações, que detalhamos em nossa análise do SP500 e das criptos. E o primeiro candle não faz a noite: trinta minutos depois, a coletiva de imprensa pode confirmar, matizar ou contradizer a leitura dos pontos.

O reflexo prudente, por fim: a volatilidade das 20h00 sai cara com uma posição carregada demais. Se você for operar nessa noite, reduza o tamanho da posição e sua alavancagem, posicione o stop antes da publicação e deixe a primeira onda passar em vez de correr atrás do primeiro candle.

A que horas sai o dot plot (horário de Paris)?

O dot plot sai junto com o comunicado, às 14h00, horário de Washington, e a coletiva de imprensa do presidente começa às 14h30. Seis horas separam normalmente Washington e Paris: 20h00 e 20h30 em Paris, na maior parte do ano. Mas os Estados Unidos e a Europa não mudam de horário no mesmo domingo. Os Estados Unidos passam para o horário de verão no segundo domingo de março e voltam ao horário de inverno no primeiro domingo de novembro; a União Europeia muda no último domingo de março e no último domingo de outubro. Durante essas janelas, a diferença cai para cinco horas, e tudo chega uma hora mais cedo em Paris.

Em 2026, os Estados Unidos passaram para o horário de verão em 8 de março, e a França em 29 de março: três semanas de defasagem, durante as quais o dot plot de 18 de março saiu às 19h00 em Paris. No outono, a França volta ao horário de inverno em 25 de outubro, e os Estados Unidos em 1^o de novembro: uma semana de defasagem, que cai sobre a reunião de 28 de outubro, cujo comunicado sairá às 19h00 — sem dot plot desta vez. A reunião de março, por sua vez, caiu nessa janela todos os anos desde 2021: todos os dot plots de março saíram às 19h00 em Paris, e será assim de novo em 17 de março de 2027. É a mesma armadilha das killzones ICT em horário de Paris: um horário americano nunca se converte com uma diferença fixa.

Esses horários são calculados a partir do calendário oficial do Fed e das regras de mudança de horário dos dois continentes. Para não perder nada, registre cada data no seu calendário econômico ajustado ao seu fuso horário — nosso guia do Forex Factory mostra como fazer — e confira de novo o horário se a reunião cair em março ou no fim de outubro.

A noite de um dot plot, em horário de Paris: 20h00 na maior parte do ano, 19h00 durante as semanas de defasagem.

O que o dot plot não é

Não é um compromisso. Os pontos são projeções individuais, condicionadas ao que cada um antecipa da economia. O risco de ser mal compreendido já era conhecido desde o nascimento da ferramenta: nas atas de dezembro de 2011, alguns participantes temiam que o público tomasse essas projeções como o anúncio de uma trajetória decidida, e não como previsões condicionais. O alerta continua valendo.

Não é uma previsão confiável. A história dos dot plots tem muitas projeções desmentidas pelos fatos, num sentido e no outro:

Um dot plot não lê o futuro: ele fotografa o que os participantes pensam com os dados do momento. Quando os dados mudam — a escalada da inflação de 2021-2022 é o caso clássico —, os pontos acompanham. É por isso que se lê o seu deslocamento, e não o seu nível.

Não é a voz de uma pessoa só. Os pontos são anônimos, e o presidente do Fed não aparece necessariamente neles: desde que chegou, Kevin Warsh não colocou nenhum. Para saber quem pensa o quê, é preciso ouvir os discursos dos participantes nas semanas seguintes; o dot plot, por sua vez, dá apenas a foto de conjunto.

Não é uma média. A mediana ignora a distância dos extremos: um participante isolado em 2,9% ou em 3,9% não a desloca. É proposital, e é por isso que a dispersão se lê à parte.

Falcões, pombas e dot plot

No jargão dos mercados, um falcão (hawk) privilegia o combate à inflação, mesmo que isso signifique manter juros elevados; uma pomba (dove) privilegia o emprego e a atividade. No dot plot, os falcões são, por construção, os pontos de cima, e as pombas os de baixo. O gráfico mostra, portanto, a correlação de forças dentro do comitê, sem nunca dizer quem é quem.

Os votos, por sua vez, são nominais. Em 29 de julho de 2026, Beth Hammack, Neel Kashkari e Lorie Logan votaram contra o status quo: já queriam uma alta. O dot plot de junho mostrava que 9 participantes projetavam ao menos uma alta até o fim do ano, sem permitir saber quais. Em 16 de setembro, a alta foi votada por 12 votos a 0. Ler os dois juntos, votos e pontos, dá a melhor imagem do comitê.

O estilo do presidente também conta. Sob Jerome Powell, presidente até maio de 2026, o dot plot de março tinha 19 pontos, incluindo o dele. Kevin Warsh escolheu outra abordagem: ele não faz forward guidance, repetiu em 16 de setembro, remetendo os jornalistas às projeções de seus colegas. Para situar essa virada na história da instituição, o histórico dos presidentes do Fed retraça cada mandato, de 1914 até hoje.

Perguntas frequentes

O que é o dot plot do Fed?

O dot plot é um gráfico publicado quatro vezes por ano pelo FOMC, o comitê de política monetária da Reserva Federal, em seu Summary of Economic Projections. Cada ponto representa, de forma anônima, o nível da taxa dos fed funds que um participante considera apropriado para o fim do ano em curso, dos dois ou três seguintes e no longo prazo. A mediana desses pontos serve de referência para os mercados estimarem quantas altas ou cortes o comitê prevê.

Quando sai o próximo dot plot?

O próximo dot plot será publicado na quarta-feira, 9 de dezembro de 2026, ao fim da reunião do FOMC de 8 e 9 de dezembro, às 14h00, horário de Washington, ou seja, 20h00 em Paris. A reunião de 27 e 28 de outubro não tem dot plot. Para 2027, o calendário provisório do Fed prevê dot plots em 17 de março, 9 de junho, 15 de setembro e 8 de dezembro — o de 17 de março, às 19h00, horário de Paris.

Quantos pontos tem o dot plot e quem os coloca?

No máximo 19: um por participante do FOMC, ou seja, os 7 governadores do Fed e os 12 presidentes dos Feds regionais, votem ou não naquele ano. O número real varia: 19 em março de 2026, 18 em junho e em setembro de 2026, já que o presidente Kevin Warsh não entregou uma projeção pessoal. Um participante também pode não se pronunciar sobre um ano distante: em setembro de 2026, as colunas de 2028 e 2029 tinham apenas 17 pontos.

A que horas (horário de Paris) o dot plot é publicado?

Às 20h00, horário de Paris, junto com o comunicado do FOMC, publicado às 14h00, horário de Washington; a coletiva de imprensa vem às 20h30. Exceção: quando os Estados Unidos passaram para o horário de verão antes da Europa (três semanas em março), ou quando a Europa voltou ao horário de inverno antes deles (uma semana no fim de outubro), tudo chega uma hora mais cedo. O dot plot de 18 de março de 2026 saiu assim às 19h00, e o de 17 de março de 2027 deve seguir o mesmo horário.

Como ler a mediana do dot plot?

Ordene os pontos de uma coluna do mais baixo ao mais alto: a mediana é o do meio, ou a média dos dois do meio se o número for par. Compare-a então com o ponto médio da faixa atual: cada diferença de 0,25 ponto corresponde a uma decisão de um quarto de ponto. Em setembro de 2026, a mediana do fim de 2026 estava em 4,125%, arredondada para 4,1%, para uma faixa de 3,75%-4,00%: mais uma alta esperada até o fim do ano.

O dot plot é um compromisso do Fed?

Não. São projeções individuais e condicionais, que cada participante revisa a cada publicação conforme os dados. A história confirma: em dezembro de 2021, a mediana via a taxa em 0,9% no fim de 2022, e nenhum participante passava de 1,125%; a faixa terminou 2022 em 4,25%-4,50%. Em março de 2026, a mediana previa um corte no ano; o FOMC elevou a taxa em setembro.

Dot plot e SEP: qual é a diferença?

O SEP, ou Summary of Economic Projections, é o conjunto das projeções publicadas quatro vezes por ano pelos participantes do FOMC: crescimento do PIB, desemprego, inflação e taxa dos fed funds, com suas medianas e seus intervalos. O dot plot é apenas uma figura dele: aquela que mostra, ponto a ponto, a projeção de cada participante para a taxa dos fed funds. Falar em “dot plot” para designar todo o SEP é um atalho comum.

Para ir além

O dot plot é uma ferramenta de leitura, não uma bola de cristal. Bem lido, ele diz a você em cinco minutos se o comitê mudou de opinião, quão unido está e onde acha que os juros vão parar. Mal lido, vira uma promessa que ninguém fez.

O próximo passo lógico: anote o dia 9 de dezembro, às 20h00, releia até lá quem vota e quem não vota, e prepare a noite como qualquer evento de risco — posição reduzida, stop posicionado, cenários escritos com antecedência. É o espírito da nossa gestão de risco: decidir antes, não durante.