Dot plot de la Fed: cómo leer las proyecciones de tasas

El 16 de septiembre de 2026, a las 20:00, hora de París, el FOMC subió su tasa de referencia un cuarto de punto. En el mismo minuto apareció otra imagen en las pantallas: una nube de 18 puntos, 16 de ellos por encima del nuevo rango para fin de año. Es el dot plot de la Fed. La decisión dice dónde está la tasa esa noche; el dot plot dice adónde piensan llevarla los dirigentes de la Fed — y el mercado tiene que digerir los dos mensajes a la vez.

Esta guía te enseña a leerlo como se hace la noche de una reunión, en cinco minutos: quién coloca los puntos (no solo los doce votantes), cómo leer la mediana, su desplazamiento y la dispersión, qué peso tiene el punto de “largo plazo”, por qué el precio se mueve a las 20:00 — o a las 19:00 algunas semanas — y qué no es el dot plot. Está actualizada al 7 de octubre de 2026, con las proyecciones oficiales de septiembre; el próximo dot plot saldrá el miércoles 9 de diciembre de 2026, a las 20:00, hora de París.

Lo esencial para recordar:

• El dot plot es un gráfico del Summary of Economic Projections (SEP), publicado cuatro veces al año, en marzo, junio, septiembre y diciembre. Cada punto es la proyección de un dirigente de la Fed para la tasa de los fed funds a fin de año y, después, a largo plazo.
• Hasta 19 puntos: los 7 gobernadores y los 12 presidentes de las Fed regionales, voten o no. Hubo 19 en marzo de 2026 y 18 en junio y en septiembre: el presidente de la Fed, Kevin Warsh, no entregó ninguna proyección personal.
• La lectura en cinco minutos: la mediana del año en curso, su desplazamiento desde el dot plot anterior, la dispersión de los puntos y, por último, el punto de largo plazo.
• Septiembre de 2026: mediana en 4,1 % para fin de 2026, frente al 3,8 % de junio y al 3,4 % de marzo, es decir, una subida adicional de un cuarto de punto de aquí a diciembre; largo plazo en 3,2 %.
• 20:00 en París, con el comunicado publicado a las 14:00 hora de Washington — pero 19:00 cuando Estados Unidos ya ha pasado al horario de verano y Francia todavía no, como el 18 de marzo de 2026. Próxima cita: miércoles 9 de diciembre, 20:00.
• No es un compromiso: en diciembre de 2021, la mediana veía la tasa en el 0,9 % a fin de 2022; el rango terminó el año en el 4,25 %-4,50 %.

¿Qué es el dot plot de la Fed?

El dot plot, literalmente “gráfico de puntos”, es el apodo de una figura que publica el FOMC, el comité de política monetaria de la Reserva Federal de Estados Unidos. Su nombre oficial es más austero: FOMC participants' assessments of appropriate monetary policy, la evaluación que hace cada participante de la política monetaria apropiada. Cada punto representa el nivel que un dirigente de la Fed considera apropiado para la tasa de los fed funds — la tasa de referencia estadounidense — a finales de un año determinado o “a largo plazo”. En estadística, la expresión designa cualquier gráfico de puntos; aquí hablamos únicamente del gráfico de la Fed.

La Fed no fija una tasa única, sino un rango de 0,25 puntos de ancho, hoy del 3,75 %-4,00 %. Por eso cada participante indica el punto medio del rango que considera apropiado, redondeado al octavo de punto más cercano. Un punto colocado en 4,125 % significa “un rango del 4,00 %-4,25 %”; un punto en 3,875 % significa “3,75 %-4,00 %”, es decir, el statu quo. Con esta cuadrícula en mente, cada escalón de 0,25 puntos corresponde a una decisión de un cuarto de punto.

El Summary of Economic Projections y su gráfico de puntos

El dot plot es solo una pieza de un conjunto más amplio, el Summary of Economic Projections (SEP), o resumen de proyecciones económicas. En él, los participantes dan sus proyecciones de crecimiento del PIB real, de tasa de desempleo y de inflación (el índice PCE, con y sin alimentos y energía) para el año en curso, los dos o tres siguientes y el largo plazo. La tabla 1 del SEP resume sus medianas y rangos; el dot plot, en cambio, muestra la tasa de los fed funds punto por punto.

Estas proyecciones no se basan en un escenario común: cada uno parte de su propia idea de la política “apropiada”, la que cumple mejor, según su lectura, el doble mandato de la Fed — pleno empleo y estabilidad de precios. El formato nació de una decisión del FOMC de diciembre de 2011, y el primer dot plot se publicó en enero de 2012, bajo la presidencia de Ben Bernanke.

Quién coloca los puntos: participantes frente a votantes

Primer matiz, a menudo olvidado: el dot plot no muestra a los doce votantes del FOMC, sino a todos los participantes. Solo 12 dirigentes votan las decisiones — los 7 gobernadores, el presidente de la Fed de Nueva York y 4 presidentes regionales en rotación —, pero los otros siete presidentes regionales asisten a las reuniones, participan en los debates y también entregan sus proyecciones. De ahí un máximo de 19 puntos: 7 gobernadores y 12 presidentes de las Fed regionales. La mecánica del voto y la composición de 2026 se detallan en la guía completa del FOMC.

Los puntos son anónimos: no llevan ningún nombre asociado y nada permite saber qué punto pertenece a quién. Su número varía de una publicación a otra: 19 en marzo de 2026, 18 en junio y en septiembre. La diferencia viene del propio presidente de la Fed. El 16 de septiembre, en la conferencia de prensa, Kevin Warsh precisó que no había entregado una proyección personal, “como en junio”, y que esas proyecciones eran las de sus 18 colegas. Otro detalle que conviene vigilar: un participante puede no pronunciarse sobre un año lejano. En septiembre, uno de los 18 no proyectó nada para 2028 y 2029, y esas dos columnas solo cuentan 17 puntos. El buen reflejo: contar los puntos antes de leer la mediana.

Los cuatro dot plots del año: marzo, junio, septiembre, diciembre

El FOMC se reúne ocho veces al año, pero solo cuatro reuniones van acompañadas de un SEP: las que el calendario oficial de la Fed marca con un asterisco. En 2026 son las reuniones del 17 y 18 de marzo, 16 y 17 de junio, 15 y 16 de septiembre y 8 y 9 de diciembre. El dot plot sale el segundo día, a las 14:00 hora de Washington, al mismo tiempo que el comunicado y treinta minutos antes de la conferencia de prensa. La reunión del 27 y 28 de octubre no tendrá dot plot: el próximo saldrá el miércoles 9 de diciembre de 2026. Para 2027, la Fed prevé el 16 y 17 de marzo, el 8 y 9 de junio, el 14 y 15 de septiembre y el 7 y 8 de diciembre, fechas provisionales mientras la reunión anterior no las confirme.

Cómo leer el dot plot en 5 minutos

La noche de una reunión no hace falta analizarlo todo. Cuatro preguntas, en este orden, bastan para entender lo que dice el dot plot — y para compararlo con lo que esperaba el mercado. Aquí las aplicamos al dot plot del 16 de septiembre de 2026, copiado tal cual de la publicación oficial de la Fed.

El dot plot del 16 de septiembre de 2026, copiado de la publicación oficial de la Fed: un punto por participante, la mediana de cada columna y el largo plazo a la derecha.

1. La mediana del año en curso

La mediana es el punto del medio cuando se ordenan las proyecciones de la más baja a la más alta; con un número par de puntos, es el promedio de los dos puntos centrales. No es el promedio de todos los puntos ni una decisión del comité: es la proyección del participante “del medio”. En la columna 2026 de septiembre, los 18 puntos se reparten así: 2 en 3,875 %, 12 en 4,125 % y 4 en 4,375 %. Los dos puntos centrales, el 9.^o y el 10.^o, están en 4,125 %: la mediana también. La tabla 1 la redondea a la décima y muestra 4,1 %.

Falta traducirla a decisiones. El rango actual, 3,75 %-4,00 %, tiene como punto medio 3,875 %. Una mediana en 4,125 % significa, por tanto, una subida adicional de un cuarto de punto de aquí a fin de año, cuando solo quedan dos reuniones, en octubre y en diciembre. Los 2 participantes en 3,875 % ya no proyectan ninguna subida; los 4 en 4,375 % ven dos subidas más.

Una trampa, por último: con un número par de puntos, la mediana puede caer entre dos escalones. En junio de 2026, 9 participantes veían la tasa como máximo en 3,625 % a fin de 2026 (statu quo o bajada) y 9 como mínimo en 3,875 % (una subida o más). La mediana, 3,75 %, mostrada como 3,8 %, no correspondía a ningún rango posible: señalaba un comité dividido en dos mitades iguales.

2. El desplazamiento desde el dot plot anterior

Un dot plot aislado dice poco; lo que cuenta la historia es su desplazamiento de una publicación a otra. La tabla 1 te ayuda: debajo de cada mediana, recuerda la de la publicación anterior. Para fin de 2026, la mediana pasó del 3,4 % en marzo (una bajada esperada en el año) al 3,8 % en junio (un comité dividido) y luego al 4,1 % en septiembre (una subida más, tras la del 16 de septiembre). Mismo movimiento para fin de 2027: 3,1 %, luego 3,6 % y luego 4,1 %.

El fin de 2026 visto en marzo, en junio y luego en septiembre de 2026: la mediana sube un escalón en cada publicación. Ese desplazamiento es el que aporta la información.

En seis meses, el participante mediano pasó de una bajada a dos subidas en el año. Ese cambio de rumbo, mucho más que el nivel de 4,1 %, resume el giro de 2026. La noche de una reunión, justo después de leer la mediana, hazte entonces esta pregunta: ¿subió, bajó o se mantuvo desde la última vez — y en cuántos escalones?

3. La dispersión: consenso o comité dividido

Mira a continuación cómo se reparten los puntos. En septiembre, para fin de 2026, las 18 proyecciones caben en medio punto, del 3,875 % al 4,375 %, y 12 están en el mismo nivel: el comité coincide en la dirección y solo discute el número de subidas. Para fin de 2027, el abanico se abre del 3,125 % al 4,375 %, es decir, un punto y cuarto. Es lógico: cuanto más lejano es el horizonte, más se separan las opiniones y menos pesa la mediana.

La tabla 1 ofrece dos medidas ya listas: el rango completo, del punto más bajo al más alto, y la central tendency, el núcleo de las proyecciones, que descarta las tres más altas y las tres más bajas. Un núcleo estrecho dentro de un rango amplio señala unas pocas opiniones aisladas en los extremos; si ambos son amplios, el comité no tiene un rumbo común. Una nube compacta, en cambio, da peso a la mediana: uno o dos participantes que cambien de opinión no bastan para desplazarla.

4. El punto de largo plazo y la tasa neutral

La última columna, longer run, no se refiere a ningún año concreto. Muestra el nivel hacia el que cada participante cree que convergerá la tasa con el tiempo, bajo una política apropiada y en ausencia de nuevos choques. Es lo que los economistas suelen llamar la tasa “neutral”: un alquiler del dinero que ni frena ni estimula la actividad. Para ver qué cambia en concreto ese alquiler, relee nuestra explicación de la tasa de referencia.

En septiembre de 2026, la mediana de largo plazo se sitúa en el 3,2 %, frente al 3,1 % de marzo y junio, con proyecciones que van del 2,9 % al 3,9 %. De ahí salen dos lecturas. Primero, con un rango del 3,75 %-4,00 %, la tasa actual está por encima de ese nivel neutral mediano: en esta cuadrícula de lectura, la política de la Fed es restrictiva, lo que concuerda con una subida decidida para devolver más rápido la inflación hacia el 2 %. Segundo, un punto de largo plazo que sube, aunque sea una décima, sugiere que los participantes ven tasas más altas de forma duradera que antes: una señal lenta, pero seguida de cerca en el mercado de bonos estadounidense.

El dot plot frente al mercado: por qué el precio se mueve a las 20:00

El mercado no espera al dot plot para tener una opinión. Los contratos de futuros sobre la tasa de los fed funds (fed funds futures) se negocian de forma continua, y su precio contiene una trayectoria de tasas implícita; herramientas gratuitas como el FedWatch del CME Group la convierten en probabilidades, reunión por reunión. La propia Fed sigue esa trayectoria: las actas de su reunión de julio de 2026 señalan que la senda implícita de los fed funds en los precios de mercado había subido, en parte porque las comunicaciones del FOMC se habían percibido como más restrictivas de lo previsto.

De ahí la regla de oro: el precio reacciona a la diferencia, no al nivel. Una mediana en 4,1 % no tiene nada de espectacular si el mercado la esperaba; sí lo es si apostaba por el 3,9 %. La noche de la reunión, la comparación se hace en pocos minutos:

Estas reacciones son solo tendencias de fondo. El dólar, los rendimientos de los bonos del Tesoro y los índices como el S&P 500 son los primeros afectados; las criptomonedas suelen seguirlos, según su correlación con los mercados de acciones, que detallamos en nuestro análisis del SP500 y las criptomonedas. Y la primera vela no hace la noche: treinta minutos después, la conferencia de prensa puede confirmar, matizar o contradecir la lectura de los puntos.

Por último, el reflejo prudente: la volatilidad de las 20:00 se paga cara con una posición demasiado cargada. Si operas esa noche, reduce el tamaño de tu posición y tu apalancamiento, coloca tu stop antes de la publicación y deja pasar la primera ola en lugar de correr detrás de la primera vela.

¿A qué hora sale el dot plot (hora de París)?

El dot plot sale junto con el comunicado, a las 14:00 hora de Washington, y la conferencia de prensa del presidente empieza a las 14:30. Normalmente hay seis horas de diferencia entre Washington y París: 20:00 y 20:30 en París, la mayor parte del año. Pero Estados Unidos y Europa no cambian de hora el mismo domingo. Estados Unidos pasa al horario de verano el segundo domingo de marzo y vuelve al horario de invierno el primer domingo de noviembre; la Unión Europea cambia el último domingo de marzo y el último domingo de octubre. Durante esas ventanas, la diferencia baja a cinco horas y todo llega una hora antes a París.

En 2026, Estados Unidos pasó al horario de verano el 8 de marzo y Francia el 29 de marzo: tres semanas de desfase, durante las cuales el dot plot del 18 de marzo salió a las 19:00 en París. En otoño, Francia vuelve al horario de invierno el 25 de octubre y Estados Unidos el 1.^o de noviembre: una semana de desfase, que coincide con la reunión del 28 de octubre, cuyo comunicado saldrá a las 19:00 — esta vez sin dot plot. La reunión de marzo, por su parte, cae en esa ventana cada año desde 2021: todos los dot plots de marzo salieron a las 19:00 en París, y volverá a ocurrir el 17 de marzo de 2027. Es la misma trampa que con las killzones ICT en hora de París: un horario estadounidense nunca se convierte con un desfase fijo.

Estas horas se calculan a partir del calendario oficial de la Fed y de las reglas de cambio de hora de los dos continentes. Para no perderte nada, anota cada fecha en tu calendario económico configurado en tu zona horaria — nuestra guía de Forex Factory muestra cómo hacerlo — y vuelve a comprobar la hora si la reunión cae en marzo o a finales de octubre.

La noche de un dot plot, en hora de París: 20:00 la mayor parte del año, 19:00 durante las semanas de desfase.

Lo que el dot plot no es

No es un compromiso. Los puntos son proyecciones individuales, condicionadas por lo que cada uno anticipa de la economía. El riesgo de que se malinterpretara se conocía desde el nacimiento de la herramienta: en las actas de diciembre de 2011, algunos participantes temían que el público tomara estas proyecciones como el anuncio de una trayectoria decidida, en lugar de como pronósticos condicionales. La advertencia sigue vigente.

No es un pronóstico fiable. La historia de los dot plots acumula numerosas proyecciones desmentidas por los hechos, en un sentido y en otro:

Un dot plot no lee el futuro: fotografía lo que piensan los participantes con los datos del momento. Cuando los datos cambian — el repunte de la inflación de 2021-2022 es el caso de manual —, los puntos los siguen. Por eso se lee su desplazamiento y no su nivel.

No es la voz de uno solo. Los puntos son anónimos, y el presidente de la Fed no figura necesariamente en ellos: desde su llegada, Kevin Warsh no ha colocado ninguno. Para saber quién piensa qué, hay que escuchar los discursos de los participantes en las semanas siguientes; el dot plot, por su parte, solo ofrece la foto de conjunto.

No es un promedio. La mediana ignora la distancia de los extremos: un participante aislado en 2,9 % o en 3,9 % no la desplaza. Es a propósito, y por eso la dispersión se lee aparte.

Halcones, palomas y dot plot

En la jerga de los mercados, un halcón (hawk) prioriza la lucha contra la inflación, aunque implique mantener tasas elevadas; una paloma (dove) prioriza el empleo y la actividad. En el dot plot, los halcones son, por construcción, los puntos de arriba, y las palomas los de abajo. El gráfico muestra, pues, la correlación de fuerzas dentro del comité, sin decir nunca quién es quién.

Los votos, en cambio, son nominales. El 29 de julio de 2026, Beth Hammack, Neel Kashkari y Lorie Logan votaron en contra del statu quo: ya querían una subida. El dot plot de junio mostraba que 9 participantes proyectaban al menos una subida de aquí a fin de año, sin permitir saber cuáles. El 16 de septiembre, la subida se votó por 12 votos contra 0. Leer los dos juntos, votos y puntos, da la mejor imagen del comité.

El estilo del presidente también cuenta. Bajo Jerome Powell, presidente hasta mayo de 2026, el dot plot de marzo contaba 19 puntos, incluido el suyo. Kevin Warsh eligió otro enfoque: no hace forward guidance, repitió el 16 de septiembre, remitiendo a los periodistas a las proyecciones de sus colegas. Para situar este giro en la historia de la institución, el historial de los presidentes de la Fed repasa cada mandato, de 1914 hasta hoy.

Preguntas frecuentes

¿Qué es el dot plot de la Fed?

El dot plot es un gráfico que el FOMC, el comité de política monetaria de la Reserva Federal, publica cuatro veces al año en su Summary of Economic Projections. Cada punto representa, de forma anónima, el nivel de la tasa de los fed funds que un participante considera apropiado a finales del año en curso, de los dos o tres siguientes y a largo plazo. La mediana de esos puntos sirve de referencia a los mercados para estimar cuántas subidas o bajadas contempla el comité.

¿Cuándo sale el próximo dot plot?

El próximo dot plot se publicará el miércoles 9 de diciembre de 2026, al término de la reunión del FOMC del 8 y 9 de diciembre, a las 14:00 hora de Washington, es decir, a las 20:00 en París. La reunión del 27 y 28 de octubre no incluye ninguno. Para 2027, el calendario provisional de la Fed prevé dot plots el 17 de marzo, el 9 de junio, el 15 de septiembre y el 8 de diciembre — el 17 de marzo a las 19:00, hora de París.

¿Cuántos puntos tiene el dot plot y quién los coloca?

Como máximo 19: uno por participante del FOMC, es decir, los 7 gobernadores de la Fed y los 12 presidentes de las Fed regionales, voten o no ese año. El número real varía: 19 en marzo de 2026, 18 en junio y en septiembre de 2026, ya que el presidente Kevin Warsh no entregó ninguna proyección personal. Un participante también puede no pronunciarse sobre un año lejano: en septiembre de 2026, las columnas 2028 y 2029 solo contaban 17 puntos.

¿A qué hora (hora de París) se publica el dot plot?

A las 20:00, hora de París, al mismo tiempo que el comunicado del FOMC publicado a las 14:00 hora de Washington; la conferencia de prensa sigue a las 20:30. Excepción: cuando Estados Unidos pasó al horario de verano antes que Europa (tres semanas en marzo), o cuando Europa volvió al horario de invierno antes que ellos (una semana a finales de octubre), todo llega una hora antes. Así, el dot plot del 18 de marzo de 2026 salió a las 19:00, y el del 17 de marzo de 2027 debería seguir el mismo horario.

¿Cómo leer la mediana del dot plot?

Ordena los puntos de una columna de menor a mayor: la mediana es el del medio, o el promedio de los dos del medio si su número es par. Compárala después con el punto medio del rango actual: cada diferencia de 0,25 puntos corresponde a una decisión de un cuarto de punto. En septiembre de 2026, la mediana de fin de 2026 estaba en 4,125 %, redondeada a 4,1 %, para un rango del 3,75 %-4,00 %: una subida adicional esperada de aquí a fin de año.

¿El dot plot es un compromiso de la Fed?

No. Son proyecciones individuales y condicionales, que cada participante revisa en cada publicación según los datos. La historia lo confirma: en diciembre de 2021, la mediana veía la tasa en el 0,9 % a fin de 2022, y ningún participante superaba el 1,125 %; el rango terminó 2022 en el 4,25 %-4,50 %. En marzo de 2026, la mediana preveía una bajada en el año; el FOMC subió su tasa en septiembre.

Dot plot y SEP, ¿qué diferencia hay?

El SEP, o Summary of Economic Projections, es el conjunto de proyecciones que los participantes del FOMC publican cuatro veces al año: crecimiento del PIB, desempleo, inflación y tasa de los fed funds, con sus medianas y sus rangos. El dot plot es solo una de sus figuras: la que muestra, punto por punto, la proyección de cada participante para la tasa de los fed funds. Hablar de “dot plot” para referirse a todo el SEP es un atajo habitual.

Para profundizar

El dot plot es una herramienta de lectura, no una bola de cristal. Bien leído, te dice en cinco minutos si el comité ha cambiado de opinión, hasta qué punto está unido y dónde cree que acabarán las tasas. Mal leído, se convierte en una promesa que nadie ha hecho.

El siguiente paso lógico: anota el 9 de diciembre a las 20:00, repasa hasta entonces quién vota y quién no, y prepara la noche como cualquier evento de riesgo — tamaño reducido, stop colocado, escenarios escritos de antemano. Es el espíritu de nuestra gestión del riesgo: decidir antes, no durante.